滬指連日上漲，大有一掃五年熊市的氣概。新華社繼連續(xù)三天喊話“堅(jiān)定市場(chǎng)化改革方向搞好搞活股市”，為股市加油鼓氣。昨日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)言人的講話更給投資人吃了定心丸：“當(dāng)前，資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革措施的效果開始逐步顯現(xiàn)，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，市場(chǎng)流動(dòng)性比較充裕，融資成本有望下降，激發(fā)了市場(chǎng)活力，市場(chǎng)信心有所增強(qiáng)，股市運(yùn)行也反映了這種變化。”

大嘴的券商們已在預(yù)言：“中央揮劍對(duì)熊市最后一戰(zhàn)，5000點(diǎn)不是夢(mèng)!”但我們更相信證監(jiān)會(huì)發(fā)言人比較實(shí)在的話：近期，滬深股市持續(xù)上漲，交投活躍，市場(chǎng)情緒回暖，為“下一階段全面深入改革發(fā)展奠定了好的基礎(chǔ)”。

細(xì)加分析，大概有如下五大因素在促進(jìn)A股的走強(qiáng)：

一、滬深股市還是政策市，新華社、證監(jiān)會(huì)公開表態(tài)看好A股，提振了股市信心。二、上周基金開戶數(shù)創(chuàng)近半年新高，說(shuō)明場(chǎng)外資金有跑步入場(chǎng)跡象。三、國(guó)企改革可能推動(dòng)相關(guān)公司基本面漸變。四、四大行月末突擊放貸超千億，加上6000多億打新資金回落，市場(chǎng)流動(dòng)性大幅緩解。五、滬港通進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，外資掃貨猶如2008年4萬(wàn)億出臺(tái)時(shí)的情形，這極大激發(fā)了A股行情。

不過(guò)，在五年熊市中，也出現(xiàn)過(guò)利好政策，也出現(xiàn)過(guò)由某個(gè)或某幾個(gè)國(guó)企改革而推動(dòng)了基本面，但這些只是提振了A股一天乃至幾天的行情，事后一切又恢復(fù)平靜。題材的炒作往往就是這樣，一哄而起，一下就跌。眼下，客戶數(shù)增多，信貸增加，流動(dòng)性寬裕，尤其滬港通即將開閘，寬松的資金幾乎肯定可以推高資產(chǎn)價(jià)格。目前A股行情的基礎(chǔ)是比較厚實(shí)的。

A股目前股息率在2.9%~4.2%之間，大大高于全球累計(jì)2.5%的水平。一旦擴(kuò)大RQFII額度，滬港通開通，以及A股加入全球指數(shù)MSCI，都會(huì)促使全球投資者改變對(duì)A股配置過(guò)低的狀態(tài)。今天中國(guó)經(jīng)濟(jì)占全球12.3%，但A股在MSCI全球指數(shù)中權(quán)重僅為2.2%。

然而，即便有巨量資金涌入，它究竟能推高A股市場(chǎng)多長(zhǎng)時(shí)間呢?是否能一舉由熊轉(zhuǎn)牛呢?應(yīng)該說(shuō)仍有疑問(wèn)。大量資金涌入股市推動(dòng)的股價(jià)上漲，其實(shí)也只是一種貨幣現(xiàn)象。股市真正要堅(jiān)挺，還是要靠大多數(shù)上市公司的效益。因此，上述五大利好因素更多只能促使A股一段時(shí)期的牛市。與其股市由大熊變大牛再由大牛跌入大熊，不如平穩(wěn)發(fā)展，那才應(yīng)該是A股追求的目標(biāo)。

國(guó)際金融危機(jī)之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。但是，美國(guó)股市以蘋果、微軟和英特爾為代表的企業(yè)卻通過(guò)自身的經(jīng)營(yíng)積累了大量現(xiàn)金儲(chǔ)備，在危機(jī)中壯大了自己，同時(shí)也帶領(lǐng)美國(guó)股市走出了低谷。各種基金在金融危機(jī)之后的四年中，平均在美國(guó)股市賺錢近倍。

可是滬深A(yù)股五年來(lái)卻始終沒有走出熊市。A股中的中國(guó)企業(yè)，大企業(yè)永遠(yuǎn)是大企業(yè)，中小企業(yè)則一直是中小企業(yè)。沒有領(lǐng)頭企業(yè)，沒有迅速壯大的企業(yè)，支撐A股的大型國(guó)企，即使是利潤(rùn)率極高的國(guó)資控股銀行，其自身效率也不高，很難帶動(dòng)整個(gè)股市。這幾年來(lái)，中國(guó)不是沒有效率高的企業(yè)，也不是沒有迅速發(fā)展的企業(yè)?？墒沁@些企業(yè)幾乎都在尋找海外上市的途徑。阿里巴巴正準(zhǔn)備在美國(guó)上市，騰訊早在H股上市，盛大在其私有化之前也在納斯達(dá)克上市，京東則在捋袖大干之際去了美國(guó)上市。

當(dāng)今中國(guó)市場(chǎng)上不是沒有資金，上述五大股市利好因素，更為市場(chǎng)資金添磚加瓦。那些效率高發(fā)展快的中資企業(yè)所以不在滬深市場(chǎng)籌集資金，不是在此籌不到資金，不是不愿意引領(lǐng)A股市場(chǎng)，給A股投資者帶來(lái)豐厚回報(bào)，而是滬深股市實(shí)在有太多不規(guī)范的地方，其對(duì)迅速發(fā)展的中小企業(yè)的幫助實(shí)在有限。

譬如，最新消息說(shuō)，**游戲出資5億準(zhǔn)備借殼A股上市。該公司此舉頗有圈錢之嫌，可是A股為什么還要允許借殼上市這種把戲繼續(xù)存在呢?撐不下去的企業(yè)該退市，夠條件上市的企業(yè)應(yīng)無(wú)障礙地任其上市。那樣的話，5億借殼費(fèi)不是就可以留著企業(yè)發(fā)展或回報(bào)投資者嗎?

因此，我對(duì)A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)牛的可能估計(jì)，建筑在市場(chǎng)改革的基礎(chǔ)上。證監(jiān)會(huì)發(fā)言人認(rèn)為，下階段的工作是推進(jìn)股票發(fā)行的注冊(cè)制改革，堅(jiān)決打擊欺詐上市、虛假信息披露、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為。如果能根治這些頑疾，那么滬深股市就能平穩(wěn)健康成長(zhǎng)，并能促成長(zhǎng)久的大牛市行情。