中海達(dá)：發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案夯實(shí)主業(yè)繼續(xù)看好

中海達(dá) 300177

研究機(jī)構(gòu)：國信證券 分析師：程成 撰寫日期：2014-08-01

事項(xiàng)：

本次非公開發(fā)行股票募集資金總額預(yù)計(jì)不超過52,467.18萬元，發(fā)行數(shù)量不超過8000萬股，不超過5名發(fā)行對(duì)象，在扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于“高端海洋裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“機(jī)械精密控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“空間信息數(shù)據(jù)采集裝備生產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目”和“高精度衛(wèi)星導(dǎo)航核心模塊產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”

本次非公開發(fā)行股票的定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日。股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)在符合相關(guān)法律法規(guī)及證券監(jiān)管部門要求的前提下，待取得中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行核準(zhǔn)批文后，根據(jù)屆時(shí)的市場(chǎng)情況擇機(jī)確定并公告選擇下列任一確定發(fā)行價(jià)格的定價(jià)方式：(1)發(fā)行價(jià)格不低于發(fā)行期首日前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)；(2)發(fā)行價(jià)格低于發(fā)行期首日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)但不低于百分之九十，或者發(fā)行價(jià)格低于發(fā)行期首日前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)但不低于百分之九十。

評(píng)論：

夯實(shí)主業(yè)，完善空間信息產(chǎn)業(yè)布局

公司業(yè)務(wù)涵蓋空間信息數(shù)據(jù)采集裝備、空間信息數(shù)據(jù)提供、到空間信息數(shù)據(jù)應(yīng)用及解決方案三大產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，覆蓋空間信息的多個(gè)專業(yè)領(lǐng)域，此次非公開發(fā)行旨在把握空間信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，將高端海洋裝備、機(jī)械精密控制系統(tǒng)和高精度衛(wèi)星導(dǎo)航核心模塊產(chǎn)業(yè)化的同時(shí)進(jìn)一步提升空間信息數(shù)據(jù)采集裝備生產(chǎn)能力。

其中，高端海洋裝備產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目具體產(chǎn)品包括多普勒流速儀(ADCP)、超短基線定位系統(tǒng)(USBL)和船舶姿態(tài)控制系統(tǒng)產(chǎn)品，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011-2013年國內(nèi)ADCP市場(chǎng)銷售規(guī)模CAGR在60%以上；根據(jù)中國科學(xué)院聲學(xué)研究所統(tǒng)計(jì)，2011-2013年中國USBL市場(chǎng)銷售規(guī)模CAGR20.35%；船舶姿態(tài)控制系統(tǒng)市場(chǎng)銷售規(guī)模CAGR47.04%。預(yù)計(jì)上述海洋裝備市場(chǎng)需求在今后幾年內(nèi)仍將保持較高的增長速度，高端海洋裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目市場(chǎng)前景良好。

機(jī)械精密控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目產(chǎn)品包括農(nóng)機(jī)精密控制系統(tǒng)和工程機(jī)械精密控制系統(tǒng)，我國農(nóng)業(yè)裝備產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入一個(gè)快速升級(jí)的轉(zhuǎn)型期，將直接拓展以高精度衛(wèi)星導(dǎo)航為核心技術(shù)的農(nóng)機(jī)精密控制系統(tǒng)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。同時(shí)，中央政府一系列惠農(nóng)政策的出臺(tái)，提高了農(nóng)民投資實(shí)力，激發(fā)了農(nóng)民購買農(nóng)業(yè)機(jī)械的積極性，將進(jìn)一步促進(jìn)農(nóng)機(jī)和農(nóng)機(jī)精密控制系統(tǒng)市場(chǎng)需求的增長。

空間信息數(shù)據(jù)采集裝備生產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目產(chǎn)品主要為全站儀、水準(zhǔn)儀、經(jīng)緯儀等光電測(cè)繪儀器和RTK、移動(dòng)GIS等高精度衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品，主要為公司的原有產(chǎn)品。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年至2013年中國測(cè)繪儀器市場(chǎng)銷售額CAGR為7.70%。預(yù)計(jì)今后幾年國內(nèi)測(cè)繪儀器市場(chǎng)需求仍將保持持續(xù)穩(wěn)定增長。

高精度衛(wèi)星導(dǎo)航核心模塊產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目主要為雙模及三模高精度衛(wèi)星導(dǎo)航核心模塊。高精度衛(wèi)星導(dǎo)航核心模塊目前已廣泛應(yīng)用于空間信息數(shù)據(jù)采集裝備、海洋探測(cè)裝備、機(jī)械精密控制、地質(zhì)形變監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域，未來其應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步拓展；公司已在高精度衛(wèi)星導(dǎo)航核心模塊上進(jìn)行了多年的技術(shù)積累，項(xiàng)目前期生產(chǎn)的核心模塊大部分可用于自主配套。

積極往下游拓展，頗具潛力的O2O運(yùn)營商，維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)

公司通過代理起家，高精度GNSS測(cè)繪、GIS產(chǎn)品已然成為公司的自留地，未來自身產(chǎn)品升級(jí)將帶來份額和毛利的穩(wěn)定增長；光電測(cè)繪、聲納探測(cè)以及激光掃描領(lǐng)域，公司實(shí)力不俗，躋身國內(nèi)第一梯隊(duì)直接與海外品牌競(jìng)爭(zhēng)，此外，公司獲得軍方承制資質(zhì)，有望打開另一片成長空間。

公司導(dǎo)航實(shí)力不俗，加上最近收購的室內(nèi)定位技術(shù)，依托北斗/GSP兼容導(dǎo)航，以及都市圈能提供的三維街景數(shù)據(jù)，可以精確的解決“你在哪”“想去哪”“怎么去”這三大難題，向下游衍生至市場(chǎng)空間廣闊的LBS領(lǐng)域，涵蓋O2O、移動(dòng)支付等領(lǐng)域，據(jù)Strategy Analytics的最新研究顯示，國內(nèi)移動(dòng)定位服務(wù)到2016年時(shí)規(guī)模將達(dá)到100億美元，特別是在搜索廣告這一塊，根據(jù)消費(fèi)者的喜好、所處位臵、購物歷史以及其他的信息去向消費(fèi)者推送廣告，將擁有更大的前景。我們看好公司繼續(xù)通過外延向下游LBS領(lǐng)域拓展。預(yù)計(jì)公司2014/2015/2016，EPS分別為0.39/0.58/0.79元，公司技術(shù)出眾，看點(diǎn)頗多，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。