每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱秀偉    

每經(jīng)記者 朱秀偉

9月13日（上周六），國家統(tǒng)計局在官方網(wǎng)站發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2014年8月，規(guī)模以上工業(yè)增加值扣除價格因素，同比實際增長6.9%，比7月回落2.1個百分點。

上述數(shù)據(jù)成為上周末機構(gòu)人士熱議的話題。8月工業(yè)增速跳水原因何在？剛“冒頭”的股市是否將受影響？

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，海通證券在9月13日工業(yè)增加值數(shù)據(jù)公布后，迅即于9月14日召開機構(gòu)電話會議，對數(shù)據(jù)即經(jīng)濟走勢進行了研判。

大勢風(fēng)向/

◎國泰君安：滬指可上2400點

8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比6.9%的增速，創(chuàng)出了2008年12月以來68個月新低；統(tǒng)計局公布的8月全國發(fā)電量同比下降2.2%，7月則是增長3.3%；此外，12日央行公布的數(shù)據(jù)顯示，8月M2同比增速為12.8%，同比、環(huán)比均有下跌。

“行情將迎來第一次重大考驗?！鄙钲谒侥既耸坷钕壬绱吮硎?。與此同時，各大機構(gòu)也對相關(guān)數(shù)據(jù)作出解讀。海通證券就9月14日上午10時即召開了電話會議解讀數(shù)據(jù)。

海通證券宏觀債券分析師姜超認(rèn)為，“8月貨幣經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅跳水，既在意料之外也在情理之中，統(tǒng)計局解釋說主因是去年同期的高基數(shù)效應(yīng)，潛臺詞就是去年三季度強刺激的后遺癥。按同樣的邏輯，由于2014年二季度微刺激后經(jīng)濟反彈，2015年二季度經(jīng)濟增速同樣堪憂?！?/p>

海通證券首席分析師荀玉根認(rèn)為，“8月工業(yè)增加值同比6.9%，遠低于市場預(yù)期的8.7%。從統(tǒng)計局官方解讀及9月10日李克強總理在達沃斯論壇講話傳遞的信號是，數(shù)據(jù)差有外需不振、地產(chǎn)鏈回落累積影響、汽車和手機消費波動以及氣候、基數(shù)等多種因素影響?？粗袊?jīng)濟不能只看眼前、看局部、看單科，更要看趨勢、看全局、看‘總分’。這本身在引導(dǎo)市場預(yù)期，經(jīng)濟增長重質(zhì)輕量?！?/p>

荀玉根進一步表示，數(shù)據(jù)低于預(yù)期會將影響市場情緒，但幅度有限?！?月22日以來市場上漲源于利率下行。政策偏暖和改革加速帶來的風(fēng)險偏好提升，而非經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，漲幅居前的行業(yè)、板塊集中在改革、成長領(lǐng)域，而非傳統(tǒng)周期股。而且較好的6月數(shù)據(jù)公布后市場并未因此大漲，較差的7月數(shù)據(jù)公布后市場也未因此大跌，說明市場對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的敏感度已有所降低?！?/p>

持有類似觀點還有堅定的看多派國泰君安喬永遠。他發(fā)布的最新觀點認(rèn)為：“盡管宏觀數(shù)據(jù)再創(chuàng)新低，但我們認(rèn)為A股市場將迎難而上?！?/p>

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，喬永遠9月13日表示：放大宏觀負面數(shù)據(jù)影響是今年以來投資者對市場誤判的主要來源，且之前已有兩度誤判：“第一次是3月社會融資數(shù)據(jù)低于預(yù)期，表外融資增速下降。很多人認(rèn)為是融資下降形成對增長端的威脅。但事實是3月數(shù)據(jù)實現(xiàn)了全社會無風(fēng)險利率下降的首次確認(rèn)；第二次誤判在7月新增信貸低于4000億的消息發(fā)布時，不少機構(gòu)作出錯誤預(yù)判，過早下車。事實是7月數(shù)據(jù)是今年第二個重要信號，意味著商業(yè)銀行機構(gòu)風(fēng)險偏好出現(xiàn)過去10年首次調(diào)整，也帶來A股面臨的利率環(huán)境進一步轉(zhuǎn)好?！?/p>

喬永遠認(rèn)為，剛剛公布的8月宏觀數(shù)據(jù)可能導(dǎo)致第三次誤判，但這也形成了難得的再次“上車”機會。

首先，系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)被PSL項目（中國版QE）所基本消除，負面數(shù)據(jù)甚至反而會引發(fā)對于對沖政策比如降息等的預(yù)期。

其次，十八屆四中全會前的改革預(yù)期正在升溫，對于改革樂觀的認(rèn)識可能會進一步推動產(chǎn)外資金入場，在市場中醞釀出新的主導(dǎo)性投資機會。市場目前低估了四中全會在改革方面可能的進展。改革進展為“理想豐滿”提供了充分的前提條件。

調(diào)控政策將仍以保證穩(wěn)定為基調(diào)，并以消滅系統(tǒng)性風(fēng)險為根本前提。這一點已經(jīng)在7月份啟動PSL計劃時被政策和市場兩端所驗證。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在談及經(jīng)濟數(shù)據(jù)對股市走勢的影響時，海通證券認(rèn)為：“經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期影響情緒，市場短期有波折。這波行情非經(jīng)濟復(fù)蘇邏輯，而是利率下行、托底政策和改革加速驅(qū)動下的風(fēng)險偏好提升，目前此趨勢未變，市場拐點未現(xiàn)?！痹撊探ㄗh沿著改革創(chuàng)新思路，繼續(xù)深挖機會，如國企改革、軍工、農(nóng)墾、信息安全和光伏板塊等。

國泰君安則依舊維持2400點目標(biāo)判斷，表示大消費板塊如食品飲料、汽車、家電等將成為第三階段市場主流配置。

市場關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動周期：中長期

重點關(guān)注：9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善情況

行業(yè)熱點/

◎節(jié)能補貼利好汽車板塊

9月11日，國家發(fā)改委、工信部、財政部等部委聯(lián)合公告了新一輪“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程節(jié)能環(huán)保汽車（1.6升及以下乘用車）推廣目錄（第一批）”。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到國信證券分析認(rèn)為，此前市場對新一輪節(jié)能汽車補貼政策預(yù)期并不充分。2010年5月開始，國家開始實施第一輪補貼，至2013年9月補貼資金全部用完。相比此前的補貼政策，新一輪的補貼政策將油耗門檻由6.3L/百公里提高到了5.9L/百公里，補貼車型大為減少，但并沒有規(guī)定補貼總額。

該券商表示，盡管補貼車型大為減少，但預(yù)計對于行業(yè)需求仍有一定的拉動作用，原因在于：占全國總需求40%左右的中西部地區(qū)是增速最快的區(qū)域，小排量補貼車型較為契合上述地區(qū)的購車需求。

綜合考慮入選車型數(shù)量和車型的銷量情況，以上海大眾為代表的合資企業(yè)是最為受益的，其中上海大眾是入選車型最多的企業(yè)，達23款，產(chǎn)品包括暢銷的朗逸、新桑塔納、朗行等，甚至包括B級車帕薩特（1.4T），體現(xiàn)了合資企業(yè)在技術(shù)領(lǐng)域的先進性。長安汽車入選14款，旗下的逸動、CS35、悅翔系列等暢銷車型均有入圍，綜合評估是自主品牌里最大的受益者，體現(xiàn)了公司多年潛心研發(fā)投入的成果。

具體到個股，國信證券認(rèn)為，新一輪節(jié)能汽車補貼政策有望強化板塊進攻性，推薦長安汽車（000625，收盤價13.75元）、上汽集團（600104，收盤價18.52元）、一汽轎車（000800，收盤價11.57元）和華域汽車（600741，收盤價12.55元）等主流乘用車標(biāo)的。

市場關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動周期：中短期

重點關(guān)注：汽車銷量能否改善◎中信證券：基藥招標(biāo)或加速

近日，國家衛(wèi)計委發(fā)布《關(guān)于進一步加強基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)藥品配備使用管理工作的意見》（以下簡稱《意見》）。

國信證券最新觀點認(rèn)為，國家基藥制度將是國家藥品政策的核心，目前基藥制度已有5年多實踐經(jīng)驗，在新的歷史形勢下，國家衛(wèi)計委制定并印發(fā)《意見》，有利于基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)與大醫(yī)院用藥銜接，促進雙向轉(zhuǎn)診、分級診療，進一步滿足基層用藥需求，有利于完善國家藥物政策。

《意見》主要包括6大方面的內(nèi)容：繼續(xù)鞏固和擴大基本藥物制度實施成果、嚴(yán)格控制和規(guī)范藥品增補、加強基層藥品配送監(jiān)管、加強基層藥品合理使用管理、堅持中西藥并重和積極推進合理用藥宣傳培訓(xùn)。

其中，“嚴(yán)控與規(guī)范各省市基藥增補”一條，意味著已進入多地增補目錄的產(chǎn)品有望受益。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，目前衛(wèi)計委正就《關(guān)于完善公立醫(yī)院集中采購工作的指導(dǎo)意見》征求意見，中信證券預(yù)計9、10月將正式對外公布，國家層面關(guān)于基藥制度及基藥采購的總體原則即將就位，意味著各省市新一輪基藥招標(biāo)采購有望加速。基藥招標(biāo)有望加速，各省普遍采用“雙信封+商務(wù)標(biāo)綜合評審”模式，取“綜合評審得分最高+商務(wù)標(biāo)報價最低中標(biāo)”兩個廠家中標(biāo)。

從招標(biāo)進展看，北京、山東、上海、寧夏、青海、廣東和吉林皆已完成新基藥招標(biāo)；安徽、湖南、陜西、甘肅和湖北基藥招標(biāo)穩(wěn)步推進；福建、四川、浙江和江西8月密集發(fā)布征求意見，河北、黑龍江等地也有望陸續(xù)發(fā)布標(biāo)書。

隨著新一輪基藥招標(biāo)推進，新進入國家基藥的相關(guān)公司有望受益。

中信證券認(rèn)為，新一輪基藥招標(biāo)可能加速，推薦關(guān)注天士力（600535，收盤價39.11元）、華東醫(yī)藥（000963，收盤價56.45元）、康緣藥業(yè)（600557，收盤價27.49元）、譽衡藥業(yè)（002437，收盤價58.00元）、香雪制藥（300147，收盤價20.81元）和通化東寶（600867，收盤價13.05元）等新進國家基藥公司。

市場關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動周期：中短期

重點關(guān)注：基藥招標(biāo)