9月26日，《上海證券交易所滬港通試點辦法》發(fā)布。《上海證券交易所港股通投資者適當性管理指引》等配套規(guī)則亦同時發(fā)布。上交所有關人士表示，以《試點辦法》等系列規(guī)則的發(fā)布為標志，滬港通規(guī)則體系已經(jīng)基本齊備，但滬港通的開通時間還有待確定。

據(jù)悉，后續(xù)上交所還將就滬股通網(wǎng)絡投票、滬股通上市公司信息披露等事項發(fā)布相關規(guī)則。

與4月29日發(fā)布的征求意見稿相比，正式發(fā)布的《試點辦法》調(diào)整了若干規(guī)定，“總的原則是：一方面，要充分考慮滬港通市場化、國際化的要求，尊重市場和投資者權利，為正常合理的市場行為預留空間；另一方面，也要充分考慮控制風險跨境傳遞，強化跨境監(jiān)管，確保滬港通試點平穩(wěn)安全運行。”上交所人士介紹說，《試點辦法》對體現(xiàn)市場化、國際化的需求，總體有放寬限制的考慮；而對風險控制方面的需求，則提出了更加嚴格、細致的安排。

放寬——允許融資融券

滬港通允許融資融券是《試點辦法》修改過程中的最大變化。在允許滬股通投資者在香港市場開展滬股通股票保證金交易（類似于內(nèi)地的融資業(yè)務）、股票借貸和擔保賣空（類似于內(nèi)地的融券業(yè)務）的前提下，《試點辦法》明確，滬股通“融資融券”標的應當屬于上交所市場融資融券交易的標的證券范圍，擔保賣空價格不得低于最新成交價，并對擔保賣空比例限制、暫停保證金交易和擔保賣空等事項作出了規(guī)定，明確了與此相關的四種非交易過戶情形。

同時，《試點辦法》刪除了征求意見稿中關于港股通禁止融資融券的規(guī)定，明確港股通融資融券相關事宜“另行規(guī)定”。由此，港股通融資融券的業(yè)務空間也將被打開。

另外，在征求意見稿中未被允許的滬港通配股，也在《試點辦法》中得到了原則支持，征求意見稿中“滬港通暫不提供股份發(fā)行認購服務”的條款隨之刪除。《試點辦法》明確，上交所上市公司經(jīng)監(jiān)管機構批準向滬股通投資者配股的，由香港結算作為名義持有人參與認購，并適用現(xiàn)行有關股份發(fā)行認購的規(guī)定；聯(lián)交所上市公司經(jīng)監(jiān)管機構批準向港股通投資者供股、公開配售的，港股通投資者參與認購的具體事宜按中國證監(jiān)會、中國結算的相關規(guī)定執(zhí)行。事實上，該問題也受到滬港市場投資者的廣泛關注。盡管配股涉及發(fā)行問題，可能增加試點工作的復雜性，但考慮到禁止配股可能影響股東權益，故兩地監(jiān)管部門和交易所還是從維護投資者利益的角度出發(fā)，在正式發(fā)布的規(guī)則中增加了配股相關規(guī)定。

同樣為保護投資者權益，《試點辦法》明確了香港結算作為名義持有人，應當按照滬股通投資者的意見行使股東權利，同時明確了香港結算作為名義持有人參與上交所上市公司股東大會網(wǎng)絡投票的具體事項將由上交所另行規(guī)定。據(jù)悉，上述滬股通網(wǎng)絡投票具體規(guī)則的制定也已經(jīng)基本完成，將于近期發(fā)布。

再有，《試點辦法》還在交易方式、訂單類型與申報內(nèi)容等方面，從有利于滿足投資者多樣性需求，有利于提高市場效率的角度出發(fā)，預留了優(yōu)化空間。例如，滬股通方面，將原有的“采用競價交易方式、暫不支持大宗交易”改為“采用競價交易方式、本所另有規(guī)定的除外”，“只能采用限價申報、暫不支持市價委托”改為“采用限價申報，本所另有規(guī)定的除外”。港股通新增關于碎股交易方式規(guī)定，并細化了不同交易時段的委托類型安排。

嚴管——嚴禁惡意占用額度 明確跨境監(jiān)管機制

《試點辦法》對前期社會高度關注的惡意占用額度問題作出了積極響應，新增了相關條款，明確滬港通投資者“不得通過低價大額買入申報等方式惡意占用額度，影響額度控制”。

同樣比較引人關注的是，為防止風險的跨境傳遞，保障滬港通平穩(wěn)安全運行，《試點辦法》完善了關于交易異常情況處理的有關規(guī)定，對滬股通、港股通可能發(fā)生的交易異常情況的處置措施、市場公告等事項作出了細化明確。

為更好地防范和監(jiān)管滬港通中的跨境違規(guī)行為，上交所和聯(lián)交所經(jīng)協(xié)商建立了自律監(jiān)管協(xié)作機制，在《試點辦法》中有所體現(xiàn)，主要包括兩個方面：一是在違規(guī)行為調(diào)查方面。成交地交易所發(fā)現(xiàn)涉嫌違規(guī)行為的，可以提請對方交易所對其會員或者參與者采取適當?shù)恼{(diào)查措施。二是在違規(guī)行為處分方面。成交地交易所認定違規(guī)行為后，可以提請對方交易所對其會員或者參與者實施相應的監(jiān)管措施或者紀律處分。

《試點辦法》還對提供滬股通投資者信息提出了要求，明確上交所可以根據(jù)監(jiān)管需要，要求聯(lián)交所證券交易服務公司提供交易申報涉及的投資者信息。這一要求符合A股市場的監(jiān)管習慣和制度要求，有利于滬港通的有效監(jiān)管。據(jù)了解，在香港市場現(xiàn)有模式下，投資者信息由券商維護，交易所及其證券交易服務公司并未全面掌握投資者具體信息，因此要實現(xiàn)在交易申報中實時提供投資者信息尚需一定市場和技術準備時間，但目前上交所可以在對個案的監(jiān)管調(diào)查中，通過聯(lián)交所或其證券交易服務公司要求香港券商提供其背后的投資者信息。

額度限制方面，《試點辦法》提出了更加細化的安排，對上交所集合競價階段和連續(xù)競價階段的滬股通每日額度控制、聯(lián)交所開市前時段和持續(xù)交易時段的港股通每日額度控制分別作出了規(guī)定。除此之外，滬港通的總額度余額計算公式亦有調(diào)整。

上交所《港股通投資者適當性管理指引》就上交所會員對委托其參與港股通交易的投資者進行適當性管理提出了相關要求。

同日發(fā)布的其他規(guī)則還包括：修訂后的《上海證券交易所交易規(guī)則》，修訂后的《上海證券交易所參與者交易業(yè)務單元實施細則》，《港股通委托協(xié)議必備條款》和《港股通交易風險揭示書必備條款》。另外，《港股通業(yè)務會員指南》和受理會員開通港股通業(yè)務申請的通知也將發(fā)布。

上交所有關人士表示，《試點辦法》等規(guī)則發(fā)布之后，上交所將協(xié)同有關各方，繼續(xù)扎實做好滬港通的各項準備工作。