榮之聯(lián)：車(chē)聯(lián)網(wǎng)智慧城市雙輪驅(qū)動(dòng)

研究機(jī)構(gòu)：民生證券日期：2014-2-17

一、 事件概述

公司決定2014年2月13日向160名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票478.5萬(wàn)股，股權(quán)激勵(lì)人員包括公司高管、中層管理人員和核心業(yè)務(wù)技術(shù)人員。首次授予價(jià)格為每股8.80元。

二、 分析與判斷

股權(quán)授予完成鎖定成本，股價(jià)上漲壓力解除股權(quán)激勵(lì)完成授予，成本鎖定，壓制公司股價(jià)上漲的阻力已經(jīng)解除，公司訴求與資本市場(chǎng)高度一致。公司本次激勵(lì)對(duì)象覆蓋公司4名高管、中層管理人員和核心業(yè)務(wù)技術(shù)人員160名，激勵(lì)對(duì)象范圍廣泛，有利于公司穩(wěn)定核心人員，保障公司長(zhǎng)期發(fā)展。

車(chē)聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，市場(chǎng)空間可達(dá)千億

CES開(kāi)啟四輪上的智能革命，在互聯(lián)網(wǎng)巨頭強(qiáng)勢(shì)介入與傳統(tǒng)汽車(chē)工業(yè)巨頭的重視下，車(chē)載智能被重新定義，未來(lái)五年，車(chē)載智能有望進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，滲透率將大幅提升，產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望五年十倍，達(dá)到千億市場(chǎng)空間。中國(guó)汽車(chē)電子2012年銷(xiāo)售額超3,200億元，預(yù)計(jì)2016年有望接近7,000億元。而車(chē)聯(lián)網(wǎng)在全球市場(chǎng)的滲透率不到10%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不到5%，都處于較低水平。預(yù)計(jì)14年至15年，國(guó)內(nèi)車(chē)聯(lián)網(wǎng)即將突破10%的臨界點(diǎn)，到2020年突破20%，市場(chǎng)規(guī)模突破500億元。

車(chē)網(wǎng)互聯(lián)差異化競(jìng)爭(zhēng)，技術(shù)和客戶(hù)儲(chǔ)備豐富

榮之聯(lián)收購(gòu)的車(chē)網(wǎng)互聯(lián)實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，技術(shù)和客戶(hù)儲(chǔ)備豐富，在車(chē)聯(lián)網(wǎng)行業(yè)取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司通過(guò)對(duì)汽車(chē)零部件的在線(xiàn)監(jiān)控實(shí)現(xiàn)向車(chē)廠、4S店以及保險(xiǎn)公司的后向收費(fèi)。公司與廣汽在前裝領(lǐng)域已經(jīng)有成功合作的經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)有望繼續(xù)拓展至其他車(chē)廠。

智慧城市樹(shù)立標(biāo)桿案例，打開(kāi)新成長(zhǎng)空間

公司在13年8月簽約“智慧遼源”，并于13年11月中標(biāo)四平市城市聯(lián)網(wǎng)報(bào)警與監(jiān)控系統(tǒng)和數(shù)字城市綜合管理信息系統(tǒng)，在智慧城市頂層設(shè)計(jì)、規(guī)劃總包、融資以及行業(yè)應(yīng)用方面都積累了大量經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)有望在其他城市繼續(xù)拓展業(yè)務(wù)。

三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議

公司立足于車(chē)聯(lián)網(wǎng)和智慧城市領(lǐng)域，并取得一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望充分受益于兩個(gè)行業(yè)的高景氣，取得快速成長(zhǎng)。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，考慮收購(gòu)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)龊窈凸杀緮偙?，預(yù)計(jì)13-15年EPS為0.35、0.56、0.77元，對(duì)應(yīng)PE為70.7、44.2、32.1x.

四、 風(fēng)險(xiǎn)提示

1)車(chē)聯(lián)網(wǎng)和智慧城市進(jìn)展低于預(yù)期；2)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。