證券時報(bào) 2014-10-14 08:19:13
魚躍醫(yī)療:公告減持計(jì)劃,助力外延并購
研究機(jī)構(gòu):招商證券 日期:2014-8-7
公司公告:大股東魚躍科技和實(shí)際控制人吳光明先生及其子吳群先生未來6 個月內(nèi)擬通過大宗交易方式或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持所持公司股份,減持比例可能超過5%,減持主要為重大收購事項(xiàng)籌措資金。研報(bào)認(rèn)為吳光明先生及其子吳群先生直接或通過魚躍科技間接共持有公司62%股份,占比較高,減持可釋放部分流動性;公司管理優(yōu)秀,成長動力足,減持利好面更大,預(yù)計(jì)籌措資金將用于華潤萬東及上械集團(tuán)的收購,成功落地后將進(jìn)一步打開外延成長空間。研報(bào)判斷“內(nèi)生增長+外延并購”將使公司在歷經(jīng)幾年蟄伏后有望迎來經(jīng)營拐點(diǎn),公司產(chǎn)品具有護(hù)城河,品牌價值日益凸顯,是研報(bào)長期看好品種,維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。
公告大股東和實(shí)際控制人擬減持股份為重大收購事項(xiàng)籌措資金。公司公告:大股東魚躍科技和實(shí)際控制人吳光明先生及其子吳群先生未來6 個月內(nèi)擬通過大宗交易方式或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持所持公司股份,減持比例可能超過5%,減持主要為重大收購事項(xiàng)籌措資金。研報(bào)預(yù)計(jì)籌措資金將用于此前已公告的華潤萬東及上械集團(tuán)的收購計(jì)劃,結(jié)合8 月5 日華潤萬東公告相關(guān)方已就轉(zhuǎn)讓協(xié)議主要條款達(dá)成共識,研報(bào)認(rèn)為公司此次收購成功在望。
公司管理優(yōu)秀,成長動力足,減持利好面更大。吳光明先生及其子吳群先生直接或通過魚躍科技間接共持有公司62%股份,占比較高,研報(bào)認(rèn)為減持可釋放部分流動性;公司管理優(yōu)秀,成長動力足,預(yù)計(jì)籌措資金將用于華潤萬東及上械集團(tuán)收購,若成功落地將進(jìn)一步打開外延成長空間。
“內(nèi)生增長+外延并購”將使公司迎來經(jīng)營拐點(diǎn)。公司近年來戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,業(yè)績增速有所放緩,歷經(jīng)蟄伏,預(yù)計(jì)14 年有望迎來經(jīng)營拐點(diǎn)。內(nèi)生增長:1、供氧系列渠道壓力緩解,14 年上半年制氧機(jī)快速增長,收入2.9 億,增53%,新產(chǎn)品市場反應(yīng)良好,銷售額占比提升;2、新品血糖儀已開發(fā)600 家醫(yī)院,其中近100 家三級醫(yī)院;3、新品空氣消毒凈化器逐步投反響熱烈;4、高值醫(yī)用耗材和睡眠呼吸機(jī)等逐步投入市場。5、全球化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn),加大yuwell和Hwato 兩大品牌推廣,海外市場逐步恢復(fù)增長。外延并購:公司此前進(jìn)行過四次成功并購,經(jīng)驗(yàn)豐富,并購執(zhí)行力強(qiáng),此次并購華潤萬東和上械集團(tuán), 若成功落地將極大豐富公司醫(yī)院和OTC 產(chǎn)品線(尤其是醫(yī)院高值耗材),同時提升臨床銷售渠道覆蓋網(wǎng)絡(luò),進(jìn)一步打開未來成長空間。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級:維持預(yù)測 14~16 年凈利同比增28%、27%、22%,EPS 0.62、0.79、0.96 元,對應(yīng)PE46、36、30 倍。公司在營銷和成本控制方面具有優(yōu)勢,積極儲備產(chǎn)品,歷經(jīng)幾年的蟄伏,內(nèi)生性增長趨勢向上有望迎來經(jīng)營拐點(diǎn),外延性增長帶來業(yè)績彈性,公司具有護(hù)城河,品牌價值日益凸顯,是研報(bào)長期看好品種,維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新產(chǎn)品推出低于預(yù)期。
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