游離“非法集資”邊緣

與其他新生事物一樣，眾籌行業(yè)內(nèi)仍面臨一些比較突出的問(wèn)題，如平臺(tái)數(shù)量多，發(fā)展呈“兩極化”。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)股權(quán)眾籌平臺(tái)有15家，隨著下半年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，中小企業(yè)的融資需求穩(wěn)中有升，股權(quán)眾籌平臺(tái)數(shù)量將增加。雖然平臺(tái)數(shù)量不斷增多，但通過(guò)股權(quán)眾籌成功的項(xiàng)目數(shù)量卻并沒(méi)有隨之快速增加。目前募資成功率較高的是原始會(huì)、天使匯及大家投三個(gè)平臺(tái)，其他的平臺(tái)項(xiàng)目募資時(shí)間長(zhǎng)、成功率低，部分平臺(tái)上半年甚至未出現(xiàn)募資成功的項(xiàng)目，平臺(tái)發(fā)展兩極化態(tài)勢(shì)明顯。

對(duì)比傳統(tǒng)的融資方式，格上理財(cái)認(rèn)為，眾籌的優(yōu)勢(shì)主要有兩方面：一是運(yùn)用范圍廣，不限于企業(yè)融資，比如可以是一部電影，一本書(shū)等；而天使/VC則主要針對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資；二是由于募集金額較小，所以通過(guò)眾籌融資操作靈活，可由資金需求方自主決定融資時(shí)間，方式和金額等；而若通過(guò)天使/VC融資，則融資過(guò)程中的事項(xiàng)基本要由天使/VC決定，不利于資金需求方自主掌握融資節(jié)奏。

不過(guò),對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)而言，目前眾籌仍存在諸多局限。格上理財(cái)認(rèn)為，天使/VC可提供的資金額度一般較大；而受股東人數(shù)限制，眾籌募集資金額度有限；此外，知名天使或VC機(jī)構(gòu)有較豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，能夠降低投資風(fēng)險(xiǎn)；而通過(guò)眾籌投資，縱使眾籌平臺(tái)會(huì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行篩選，但普通個(gè)人投資者投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力不足，導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)增加；眾籌平臺(tái)的“機(jī)構(gòu)領(lǐng)投+個(gè)人跟投”模式會(huì)在一定程度上降低投資風(fēng)險(xiǎn)，但是這種模式與第一條存在邏輯矛盾，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)的介入，個(gè)人投資者的話語(yǔ)權(quán)被進(jìn)一步削弱。

制約眾籌在國(guó)內(nèi)發(fā)展的因素還在于制度環(huán)境尚處于模糊階段。比如監(jiān)管規(guī)定中，“非上市公司的股東人數(shù)不能超過(guò)200人”，盡管只是寥寥數(shù)語(yǔ)，卻使得股權(quán)眾籌幾乎游離于“非法集資”邊緣。

同時(shí)，目前各大眾籌平臺(tái)的商業(yè)模式仍相當(dāng)稚嫩。謝宏中認(rèn)為，“從商業(yè)模式來(lái)說(shuō)，沒(méi)有更新的東西，風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)投資也有很多一起來(lái)投資的。用眾籌的方式，只是把這個(gè)熱氣喊出來(lái)而已，形成一浪高過(guò)一浪的熱潮。我覺(jué)得本身的模式創(chuàng)新也是有限的，如果很多細(xì)節(jié)的問(wèn)題得到解決，這個(gè)行業(yè)才能真正走向成型。”

大家投創(chuàng)始人李群林坦言，相對(duì)于成熟的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，股權(quán)眾籌可能還需要通過(guò)時(shí)間的積累來(lái)鍛煉平臺(tái)里面負(fù)責(zé)項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)，包括看項(xiàng)目、審項(xiàng)目、投后管理等各個(gè)方面的能力。

不過(guò)，一些敏銳的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資人仍從股權(quán)眾籌的發(fā)展中嗅出商機(jī)。紅杉資本的風(fēng)險(xiǎn)投資人AlfredLin表示，股權(quán)眾籌的出現(xiàn)，使得傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資人必須比現(xiàn)在做得更好。股權(quán)眾籌能夠?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資人提供一個(gè)信號(hào)，是現(xiàn)有的各種眾籌平臺(tái)的補(bǔ)充。這些平臺(tái)提供的信息對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資人很有用。而風(fēng)險(xiǎn)投資人需要思考的是：到底如何正確分辨信息中哪些是噪音，哪些是有用的信號(hào)。