今年以來，增加的融資融券余額已經(jīng)接近過去四年間增長總和

今年第三季度，給券商帶來了秋季豐收的喜悅。

大盤走強，投資者融資余額一路高歌猛進，證券業(yè)兩融業(yè)務部合不攏嘴。另一方面，政策層面，證監(jiān)會釋出多項政策鼓勵發(fā)展券商創(chuàng)新業(yè)務，券商業(yè)績向好幾乎可以定論。

然而券商并沒有滿足于此，不少券商積極籌資增資擴股，有的“拉幫結伙”涉足互聯(lián)網(wǎng)，也有的進軍海外資本市場，還有的尋覓同業(yè)開展并購，券商新一輪的資本運作正在拉開帷幕。

市場行情回暖

經(jīng)紀與兩融都沾光

今年二季度，融資融券余額一直未超過4100億元，3月份到6月份，融資融券余額始終在4000億元左右徘徊，但進入7月份之后開始一路狂飆。

WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年年初，兩市融資融券余額為3474億元，6月底是4064億元，而9月底兩市融資融券余額是6111億元，這意味著今年1月份至6月份融資融券余額只增加了不足600億元，而三季度單季兩融余額就增加了2047億元。

9月份交易所再擴大融資融券范圍，進一步助長了兩融業(yè)務的走強，有些券商還意猶未盡，推出融資“零門檻”，把這一場狂歡推向高潮。10月份前8個交易日，兩市兩融余額驟增600億元。算起來，今年以來，增加的融資融券余額已經(jīng)接近過去四年間的增長總和。

伴隨著三季度兩融規(guī)模擴充的是上證指數(shù)的一路走高，市場各種利好頻頻傳出，大盤飛漲15.38%。大盤上揚意味著經(jīng)紀業(yè)務活躍，自7月份以來，日均成交量已經(jīng)升到2954億元，而9月份的日均成交量已經(jīng)達到3620億元，明顯利好券商經(jīng)紀業(yè)務收入。

反過來，大盤走強又刺激了兩融賬戶開戶量活躍，根據(jù)WIND資訊統(tǒng)計顯示，從5月份到9月份，個人信用賬戶月新增開戶數(shù)從140865戶到342890戶，足足翻了一倍，其中個人信用賬戶開戶數(shù)最為活躍，而機構開戶數(shù)始終維持在每月300戶左右，由此看來這波行情上漲對開戶數(shù)助力不少。

信用賬戶月開戶量激增以及融資額不斷加碼，對券商來說是重大業(yè)績利好。根據(jù)統(tǒng)計，7月份至今，19家證券公司中，宏源證券股價增長69.58%，是最高的；最低的是國海證券，股價漲幅6.83%。而19家券商的總值加權平均計算的區(qū)間漲幅高達25%，遠遠跑贏大盤。

上市券商7月份財務數(shù)據(jù)顯示，月度營收同比增速超20%，凈利潤同比增長最低也超過30%，并且7月份市場交投活躍，兩融業(yè)務交易量明顯放大，而8月份股權和債權融資規(guī)模上升更增加了券商營收及利潤。

證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，117家券商今年上半年兩融業(yè)務收入占營收17.55%，同比增長144%，可見兩融市場潛力巨大。9月份華泰證券甚至率先提出“零門檻”吸納客戶開通信用賬戶，隨后，證券業(yè)內(nèi)效仿者甚眾。在今年融資成本下降的情況下，券商融資利息只有4.5%左右，而融出利息普遍在8.6%，券商們悶頭發(fā)財。

年初不少券商研究員擔憂券商兩融業(yè)務不振，近期紛紛上調(diào)數(shù)據(jù)，銀河證券最近將今年年底兩融余額從6870億元調(diào)至9150億元。

兩融業(yè)務給券商帶來業(yè)績的同時，風險也不可小覷。廣州證券投資顧問金梓告訴記者：“融資分為先期融資和后期融資，先期融資的可能是利益受益者，后期融資的是風險承受者，兩融對這波上漲有助力，但不是核心，三季度上漲只是每年例行的一波吃飯行情，目前來看拐點可能馬上就要來了。”

利好政策頻出

券商“先整合再競爭”

記者發(fā)現(xiàn)，在大盤連續(xù)上漲期間，監(jiān)管層釋出多項政策，旨在改造和強化券商當前競爭力，頻率之快前所未有，而券商由此進入一個競爭更為激烈的競技場。

大盤上漲的三個月時間里，證監(jiān)會先后落實了券商新三板做市商業(yè)務，兩融股票范圍擴容、“一碼通”開通，目前正對證券公司資產(chǎn)證券化征求意見，同時也在積極為券商開展滬港通做準備工作。為了更進一步配合券商創(chuàng)新，證監(jiān)會還鼓勵券商增資擴股掛牌上市，似乎急切要重塑券商行業(yè)。

8月25日，券商做市商正式啟動，券商作為做市商承擔著活躍中小企業(yè)融資和定價的責任，同時也開辟了一個新的營收項目來源。國信證券新三板從業(yè)人士告訴記者：“雖然目前券商做市仍不夠活躍，但是依照我國臺灣地區(qū)的經(jīng)驗看，假以時日，新三板做市商也可以實現(xiàn)券商自動分化。”

“一碼通”業(yè)務更是一項創(chuàng)舉。民族證券投顧馬先生告訴記者：“以往券商見證開戶、見證轉(zhuǎn)戶的困難一掃而光，投資者在一個自主選擇的環(huán)境中選擇傭金率和服務，‘一碼通’的實施必然激勵券商在開展人性化服務、在投研能力方向下功夫。”

9月份，深交所和上交所又釋出新增的205只兩融股票，更是激發(fā)了券商融資熱情。目前來看券商融資利息普遍設定在8.6%，價格戰(zhàn)尚未打響，但是有些券商已經(jīng)積極向海外融資，融資成本更低，這勢必會打垮融資成本高的券商。

在券商資管和資產(chǎn)證券化方面，證監(jiān)會給出的均是征求意見。放開券商資管對非上市公司股權投資，令券商資管朝泛資管時代更進了一步。券商資管與信托可以在同一平臺競爭，是此次券商資管改革備受矚目的地方。

“券商資產(chǎn)證券化業(yè)務采取備案制，為基礎設施、企業(yè)和租賃業(yè)的融資提供了機遇，也可加強券商在投研、風控和人才方面的能力，更重要的是為券商打開一扇更大的門。”平安證券投行部人士告訴記者。

面對更大的機遇和挑戰(zhàn)，第三季度券商自身資本運作也相當活躍，通過增資、擴展業(yè)務以及并購提振競爭能力。第三季度，申銀萬國與宏源證券完成合并，國金證券決定定增擴股，東吳證券在新加坡設立子公司從事資產(chǎn)管理，國泰君安正式收購上海證券實現(xiàn)國資整合，大智慧也出手合并湘財證券，以實現(xiàn)大數(shù)據(jù)化與金融融合，中原證券香港上市后又放言備戰(zhàn)A股，券商資本動作異?；钴S。

華融證券一位不愿具名的券商分析師對《證券日報》記者表示，證監(jiān)會積極改革的創(chuàng)新業(yè)務都將為券商提供非常好的發(fā)展機遇，但是最終創(chuàng)新業(yè)務能夠突圍的還是大中型券商，今年多項政策松綁以及傭金戰(zhàn)開打，意味著券商行業(yè)的全面整合正式開始。