每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

根據(jù)10月份相繼出臺(tái)的地方債新政，部分存量城投債或被納入地方政府債務(wù)，但新增城投債的信用背書將會(huì)消失。

記者注意到，10月份新發(fā)地方企業(yè)債較前一個(gè)月大幅減少，而二級(jí)市場(chǎng)的信用債卻出現(xiàn)了一輪普遍性火爆行情。與此同時(shí)，中債企業(yè)債收益率曲線顯示，AA+、AA、AA-評(píng)級(jí)企業(yè)債當(dāng)前的到期收益率普遍較9月末下跌超過60個(gè)基點(diǎn)。此外，中國(guó)債券信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，10月份本幣債發(fā)行面額4804.20億元，比9月份的4976.81億元下降172.61億元。

市場(chǎng)分析人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，今年全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率應(yīng)會(huì)跌破7.5%，而市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)明年的經(jīng)濟(jì)有可能繼續(xù)下滑，這利好債券市場(chǎng)；另一方面，市場(chǎng)上降息預(yù)期有所升溫，近期債券市場(chǎng)的上漲也是對(duì)這種預(yù)期的反應(yīng)。同時(shí)，地方債新政出臺(tái)以后，城投債的發(fā)行逐步收緊，存量的城投債就變成了稀有品種。

信用債收益率普遍下降

Wind數(shù)據(jù)顯示，中證公司債指數(shù)昨日（11月5日）再創(chuàng)歷史新高，收盤上漲0.08（0.05%），至156.04。實(shí)際上，從今年10月至今，除10月24日與前一交易日收平之外，中證公司債指數(shù)每日都有不同程度的上漲。與此同時(shí)，上證公司債指數(shù)昨日上漲0.05（0.03%），至156.10；而自7月25日以來，截至昨日，上證企業(yè)債指數(shù)更是已連續(xù)上漲了68個(gè)交易日，漲幅達(dá)到3.64%，10月份的上漲速度明顯加快。

此外，11月3日發(fā)行的7年期AA+“14岳陽惠臨債”中標(biāo)利率為5.5%，認(rèn)購(gòu)倍率為2.98；而10月29日發(fā)行的3+2年期AA的 “14攀城投小微債”票面利率更是低至5.48%，認(rèn)購(gòu)倍率為2.88。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中國(guó)債券信息網(wǎng)公布的銀行間中債企業(yè)債收益率曲線昨日顯示，AA+、AA、AA-級(jí)企業(yè)債7年期品種的到期收益率分別為5.3250%、5.9950%、7.5450%。這比9月30日對(duì)應(yīng)級(jí)別、品種的到期收益率分別下跌了60.34、62.34、62.34個(gè)基點(diǎn)。

“一方面，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況來看，現(xiàn)在基本可以判斷，今年全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率應(yīng)該會(huì)跌破7.5%，而在此情況下，市場(chǎng)又普遍預(yù)計(jì)明年的經(jīng)濟(jì)有可能繼續(xù)下滑，這對(duì)債券市場(chǎng)而言則是利好。另一方面，現(xiàn)在很多智庫、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)都已經(jīng)開始預(yù)期降息，近期債券市場(chǎng)的上漲也是對(duì)這種降息預(yù)期的反應(yīng)。”宏源證券固定收益總部首席分析師范為對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，以上兩方面原因，催生了近期債券市場(chǎng)這波少有的火爆場(chǎng)面。

10月企業(yè)債發(fā)行量銳減

中信證券固定收益研究主管、首席分析師鄧海清則告訴記者，除了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，流動(dòng)性依然較為寬松等因素之外，債券供給量的下降也是導(dǎo)致近期債券市場(chǎng)火爆，債券收益率普遍下跌的重要原因之一。

中國(guó)債券信息網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月，本幣債發(fā)行面額4804.20億元，比9月的4976.81億元下降172.61億元。值得注意的是，10月共發(fā)行了22只地方企業(yè)債券，發(fā)行量為253億元，而9月則共發(fā)行41只，合計(jì)484億元。

數(shù)據(jù)還顯示，截至10月末，債券總量達(dá)到28.43萬億元，較9月末增加1555.45億元。其中，商業(yè)銀行托管量增加1062.88億元，高于9月的866.05億元；廣義基金類機(jī)構(gòu)連續(xù)第十個(gè)月增持債券，當(dāng)月托管量增加402.77億元，少于9月的1020.04億元。

“地方債新政出臺(tái)以后，城投債的發(fā)行逐步收緊，存量的城投債就變成了稀有品種，從這個(gè)角度來看，對(duì)存量城投債是利好；另一方面，新發(fā)的城投債都被要求取消地方財(cái)政的支持，這種情況下，未來城投債的償還壓力就會(huì)增大。”范為表示，目前市場(chǎng)對(duì)整個(gè)城投債的走向還沒有形成一個(gè)趨勢(shì)性的看法。但短期來看，伴隨著這一波債券市場(chǎng)的大牛市，信用債收益率下降的趨勢(shì)應(yīng)還會(huì)持續(xù)下去，因?yàn)榻衲昶爻鲂庞蔑L(fēng)險(xiǎn)的大都是中小企業(yè)私募債，這并不能影響到對(duì)其他品種債券的判斷。

鄧海清則表示，在沒有進(jìn)一步的貨幣寬松政策出臺(tái)的情況下，信用債收益率下跌的空間有限，傾向于配置短久期、中高等級(jí)的信用債。另外，目前來看，短期內(nèi)降息、降準(zhǔn)等強(qiáng)刺激性政策出臺(tái)的幾率不大。