湖北能源:業(yè)績受非經(jīng)影響低于預(yù)期,繼續(xù)看好公司發(fā)展,維持‘買入’

湖北能源 000883 電力、煤氣及水等公用事業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券 分析師：劉曉寧 撰寫日期：2014-08-28

14H1 EPS 0.19 元/股,低于市場預(yù)期。14 年上半年公司電力業(yè)務(wù)良好,發(fā)電量同比增長9.7%(水電4.8%,火電13.3%,風(fēng)電3.3%),但受煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)收入同比大幅下降61.7%影響,公司完成營業(yè)收入33.91 億元,同比下滑5.2%,實(shí)現(xiàn)歸屬(上市公司股東)凈利潤5.09 億,較上年同期下降12.9%,對應(yīng)EPS0.19 元/股,同比降幅13.6%,低于市場預(yù)期。

貸款匯兌虧損是利潤下滑主因。上半年受發(fā)電量同比增長和煤價(jià)下降影響,公司利潤總額同比增長7.4%。但由于日元匯率波動(dòng),公司日元貸款匯兌損益由去年同期的收益1.41 億元變?yōu)閳?bào)告期的虧損0.32 億元,導(dǎo)致火電板塊整體盈利下降9.4%。如扣除匯兌影響,公司上半年可實(shí)現(xiàn)凈利潤約6.7 億元,符合申萬6.5 億元的預(yù)期。

公司后期三大看點(diǎn):1)新能源:公司擬成立全資子公司‘湖北能源新能源公司’,將加速推進(jìn)新能源業(yè)務(wù)發(fā)展,后續(xù)有望超預(yù)期。2)天然氣:第三輪頁巖氣探礦權(quán)招標(biāo)有望于14 年年內(nèi)啟動(dòng),公司將是湖北省內(nèi)頁巖氣區(qū)塊最強(qiáng)有力的競爭者。上游資源的拓展,使公司不僅可以獲得頁巖氣銷售帶來的盈利增長,還可享受提升自身管網(wǎng)的運(yùn)輸能力帶來的盈利提升。3)內(nèi)陸核電逐步開啟也成為公司又一大看點(diǎn),咸寧核電將為公司盈利帶來大幅增長,成為公司‘十三五’后期穩(wěn)定的業(yè)績貢獻(xiàn)點(diǎn)。

下調(diào)盈利預(yù)測,維持‘買入’評級?？紤]煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)收入大幅下滑和日元貸款匯兌虧損等因素影響,我們下調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)14-16 年可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入82.4、87.9 和108.3 億元,(歸屬上市公司)凈利潤15.3、15.0 和18.4億元(15、16 年暫不考慮貸款匯兌損益),對應(yīng)EPS 分別為0.57、0.56 和0.69元/股(原0.64、0.58 和0.72 元/股)。公司作為省內(nèi)唯一的綜合性能源領(lǐng)域整合平臺(tái),將受益于本輪湖北省國企改革。我們認(rèn)為,能否成功拓展上游油氣資源是公司發(fā)展的重要一步,中游管網(wǎng)與上游資源的布局將會(huì)明顯提升公司市場估值。內(nèi)陸核電逐步開啟也成為公司又一大看點(diǎn),咸寧核電將為公司盈利帶來大幅增長。長期看好公司成長,維持‘買入’評級。