每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈    

每經(jīng)記者 趙陽戈

九鼎投資（430719）掛牌不久，新三板即將迎來第二家PE：中科招商投資管理集團(tuán)股份有限公司 （以下簡(jiǎn)稱中科招商）。相比九鼎投資，2000年成立的中科招商資歷更老，且營業(yè)收入規(guī)模更大。此次中科招商擬掛牌的同時(shí)，還打算定增募資90億元，融資規(guī)模為九鼎投資掛牌時(shí)的兩倍多。

福布斯排名風(fēng)頭蓋過九鼎

據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，中科招商設(shè)立時(shí)間為2000年12月，注冊(cè)資本11.82億元，法定代表人單祥雙，單祥雙直接持有公司61.42%的股份，通過天高云淡持有公司3.91%的股份，通過海納百川持有公司0.20%的股份，為公司第一大股東，是公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。至于天高云淡和海納百川，則為中科招商核心人員的持股平臺(tái)。中科招商的主辦券商為光大證券。

主營業(yè)務(wù)方面，中科招商主要從事私募股權(quán)投資基金管理業(yè)務(wù)以及股權(quán)投資業(yè)務(wù)。其中，私募股權(quán)投資基金管理業(yè)務(wù)，是指公司通過私募的方式募集資金、設(shè)立基金，并受托管理基金，運(yùn)用基金資產(chǎn)對(duì)企業(yè)（主要是非上市企業(yè)）進(jìn)行股權(quán)投資，通過被投資企業(yè)IPO、行業(yè)并購、回購或其他方式實(shí)現(xiàn)退出，使基金資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)資本增值和投資收益，實(shí)現(xiàn)增值保值，為基金投資人創(chuàng)造收益，同時(shí)公司收取一定的基金管理費(fèi)用和收益分成；公股權(quán)投資業(yè)務(wù)主要是用自有資金以股權(quán)方式投資企業(yè)（即直接投資），通過被投資企業(yè)未來的上市等獲得資本增值、投資收益。

值得一提的是，中科招商的主要人物單祥雙，曾擁有券商工作的經(jīng)歷。資料顯示，單祥雙1967年生，畢業(yè)于廈門大學(xué)會(huì)計(jì)系、中國社科院研究生院，在讀清華五道口EMBA，曾任職于國家教委、交通部、招商局集團(tuán)北京公司、招商證券。如今單祥雙在經(jīng)營中科招商的同時(shí)，還兼任中國發(fā)明協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)等社會(huì)職務(wù)。

相比首家掛牌的PE九鼎投資，中科招商的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)不遑多讓。數(shù)據(jù)顯示，該公司2012~2014年前7月分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.65億元、4.39億元、2.18億元。其中，管理費(fèi)收入占據(jù)高比例，2014年前7月來自管理費(fèi)的收入為1.86億元，占比85.3%。而中科招商歸屬于申請(qǐng)掛牌公司股東凈利潤分別為1.77億元、1.06億元、1.76億元。該公司毛利率一直維系高位，2014年前7月的毛利率為88.31%。

在排名上，中科招商甚至風(fēng)頭蓋過了九鼎投資。據(jù)中科招商介紹，福布斯中文網(wǎng)曾發(fā)布中國最佳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和PE機(jī)構(gòu)，其中，2012年、2013年中國最佳PE投資機(jī)構(gòu)中，中科招商均位列第二，而同期九鼎投資分別位列第五和第八。

退出形式主要是IPO

據(jù)中科招商介紹，截至2014年8月31日，公司管理的私募股權(quán)投資基金共111只（其中52只存在出資來源于政府引導(dǎo)基金或其他國有性質(zhì)機(jī)構(gòu)的情況），認(rèn)繳資金總額約607億元，實(shí)繳資金總額約274億元，實(shí)際在管基金規(guī)模約252億元。同時(shí)該公司還管理了一只私募證券投資基金，基金名稱為“廣東中科招商—優(yōu)選1號(hào)證券投資基金”，主要投資領(lǐng)域?yàn)樯鲜泄径ㄏ蛟霭l(fā)。

在項(xiàng)目方面，截至2014年8月31日，中科招商管理的基金累計(jì)投資項(xiàng)目共233個(gè)，累計(jì)投資金額182.46億元，其中32個(gè)項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)完全退出（其中9個(gè)是通過IPO，退出項(xiàng)目的綜合內(nèi)部收益率IRR為27.23%），在管項(xiàng)目201個(gè)（包括13個(gè)共同投資的直投項(xiàng)目，綜合IRR為22.01%）；在管的201個(gè)項(xiàng)目中，已經(jīng)上市項(xiàng)目14個(gè)，在會(huì)項(xiàng)目13個(gè)（含1個(gè)過會(huì)項(xiàng)目）；擬申報(bào)IPO的有80個(gè)，已掛牌新三板的10個(gè)，擬申報(bào)新三板的25個(gè)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從投資傾向來看，中科招商更側(cè)重文化消費(fèi)、先進(jìn)制造、電子信息這三大板塊，涉及的項(xiàng)目數(shù)量相對(duì)較多。

無論是推出項(xiàng)目，還是在管項(xiàng)目，IPO形式的退出無疑是中科招商的主要選擇。此前九鼎投資也有類似情況，而這相比國外如KKR等

（KKR在2012年以并購回購方式退出的項(xiàng)目占比為87%），則差距太大。不可否認(rèn)，過于依賴IPO形式的退出方式也有弊端，中科招商就在公開轉(zhuǎn)讓說明書中表示，由于公司主要退出渠道是通過被投資企業(yè)股權(quán)上市流通后轉(zhuǎn)讓退出，因此股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營及各期損益影響較大。

計(jì)劃募資不超90億元

值得注意的是，中科招商公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，公司計(jì)劃向不超過30名投資者定向發(fā)行不超過5億股普通股，募集資金額不超過90億元，照此來看，每股設(shè)定價(jià)位約為18元。

此前九鼎投資掛牌之時(shí)，也曾同時(shí)公布了一個(gè)定增方案，向138名股東共新增發(fā)行股票579.799萬股，每股價(jià)格610元，該次發(fā)行使得公司凈資產(chǎn)增加約35.38億元。只不過這其中，大多數(shù)發(fā)行對(duì)象為公司管理的基金的出資人（即原有LP），通過認(rèn)購增發(fā)股份，原有LP持有的基金份額將兌換成九鼎投資的股份。

有意思的是，上市公司北京城建（600266，收盤價(jià)11.66元）在2006年6月前還曾一度持有中科招商250萬元出資額（2001年9月中科招商增資時(shí)介入）。遺憾的是，2006年6月北京城建選擇了轉(zhuǎn)讓股權(quán)，將自己的250萬元出資額，以287.19萬元的轉(zhuǎn)讓價(jià)轉(zhuǎn)讓給了單祥雙，相當(dāng)于每股成本1.15元。