每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王一鳴    

每經(jīng)記者 王一鳴

作為首家掛牌新三板的私募投資機(jī)構(gòu)，九鼎投資（430719）如何看待當(dāng)前新三板市場，下一步，該公司又將有何作為？

2014年11月19日，由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》與杭州銀行聯(lián)合主辦，國信證券協(xié)辦的 “杭州銀行2014創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投融資對接高峰論壇——新三板主題專場”在上海舉行。在本次高峰論壇上，昆吾九鼎投資管理有限公司 （以下簡稱九鼎投資）執(zhí)行總裁何強(qiáng)從投資機(jī)構(gòu)角度，分享了其對當(dāng)前新三板市場的最新觀點(diǎn)。

新三板交易量將逐漸增加

“我們覺得新三板確實(shí)有很多的機(jī)會，魅力無窮。”何強(qiáng)認(rèn)為，新三板對于PE投資機(jī)構(gòu)，歸納起來有三個(gè)機(jī)會；第一是融資途徑；第二是退出渠道；第三是投資機(jī)會。

何強(qiáng)表示，“融資途徑”較好理解，作為股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，九鼎投資曾經(jīng)想過上A股，但在征求意見后，并未成行。

據(jù)了解，除了已掛牌的九鼎投資，新三板市場未來將迎來更多私募機(jī)構(gòu)。近日，中科招商在新三板掛出《公開轉(zhuǎn)讓說明書》，擬以整體掛牌的方式，向不超過30名投資者定向發(fā)行不超過5億股普通股，募資不超過90億元。按照申報(bào)程序，中科招商有望在兩個(gè)月之后登陸新三板。

在何強(qiáng)看來，在 “退出渠道”層面，體現(xiàn)在企業(yè)通過新三板掛牌后，更多得到上市公司及其他企業(yè)關(guān)注。

何強(qiáng)認(rèn)為，政策越來越明朗，做市商推出前新三板可能不活躍，隨著做市商制度推出后，整個(gè)交易量逐漸增長，8~10月的月成交量在10億元以上；其次是競價(jià)交易，新三板的核心是流動性問題，如果流動性問題解決，包括融資等在內(nèi)的問題有望解決。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近期獲悉，目前競價(jià)交易的技術(shù)準(zhǔn)備、制度準(zhǔn)備正在有序開展，預(yù)計(jì)在今年末，或在明年初擇機(jī)推出。

已開始關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)

就“投資機(jī)會”而言，何強(qiáng)將其分為場外和場內(nèi)投資性機(jī)會。

從場外機(jī)會來看，原先對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，比如京東、百度、阿里巴巴等企業(yè)，由于在國內(nèi)難以IPO，導(dǎo)致國內(nèi)很多投資人不去關(guān)注?，F(xiàn)在新三板對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，包括沒有盈利的新興企業(yè)均可以掛牌，這樣對于投資機(jī)構(gòu)多了退出渠道。

“原來我們互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)基本上不會參與。不過，現(xiàn)在我們也開始關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。”何強(qiáng)透露，九鼎投資最近投了一家今年成立的P2P企業(yè)。

對于場內(nèi)機(jī)會，他認(rèn)為，新三板掛牌的一千多家企業(yè)，有不少優(yōu)秀公司值得關(guān)注。

那么，作為業(yè)內(nèi)頂尖的投資機(jī)構(gòu)，九鼎投資是如何選擇企業(yè)的？

對此，何強(qiáng)表示，成長性理解主要是來自幾個(gè)方面：

首先是看行業(yè)，如果行業(yè)選錯(cuò)，老板能力再好，很難不遭受損失，所以行業(yè)是業(yè)績增長的必要條件。周期性的行業(yè)，機(jī)會仍然存在，周期性行業(yè)需要有能力去把握它的低點(diǎn)，比如養(yǎng)殖行業(yè)，包括鋼鐵行業(yè)，都是周期性的行業(yè)，并非沒有投資價(jià)值。

除了選擇行業(yè)，還得看企業(yè)核心的競爭優(yōu)勢是什么？這個(gè)競爭優(yōu)勢決定了企業(yè)市場的占有率和毛利率，此外，還要關(guān)注利潤率絕對值和趨勢。

何強(qiáng)提醒，在競爭的分析過程中間需要注意一點(diǎn)，就是競爭對手，但很多時(shí)候企業(yè)容易看到做同類產(chǎn)品企業(yè)，而忽略潛在的競爭對手，比如說移動、電信、聯(lián)通三大運(yùn)營商，是相互競爭關(guān)系，但現(xiàn)在騰訊開發(fā)的微信是不是成了他們的競爭對手？

最后，何強(qiáng)還談及并購重組的機(jī)會，至今年9月，整個(gè)上市公司的并購規(guī)模超過了1萬億元，超過了去年一年并購重組金額。

上市公司主要并購哪些企業(yè)，是投資新三板的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。對此，何強(qiáng)指出，消費(fèi)、工業(yè)，包括信息技術(shù)，在上市公司并購數(shù)量中占比較多，也是九鼎投資比較關(guān)注的板塊。