截至11月25日，31家上市公司發(fā)布了員工持股計劃草案。其中，4家為國企，占比13%。專家表示，一些地方國企和央企上市公司有望書寫國企股權激勵的新篇章，但國企員工持股的高潮尚未到來，應當在國家層面出臺具體政策規(guī)定和操作規(guī)程，明確“紅線”，防止國有資產(chǎn)流失。

上市公司員工持股計劃漸次出爐。據(jù)安信證券統(tǒng)計數(shù)據(jù) ，6月20日證監(jiān)會發(fā)布《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》后，截至11月25日，31家上市公司發(fā)布了員工持股計劃草案。其中，4家為國企，占比13%。專家表示，一些地方國企和央企上市公司有望書寫國企股權激勵的新篇章，但國企員工持股的高潮尚未到來，應當在國家層面出臺具體政策規(guī)定和操作規(guī)程，明確“紅線”，防止國有資產(chǎn)流失。

持股計劃加速面世

據(jù)安信證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)，7月有2家上市公司發(fā)布員工持股計劃，8月有4家，9月有8家，10月有10家，11月截至25日有7家?？梢钥闯觯瑔T工持股計劃面世的頻率逐漸加快。

從持股計劃的股票來源看，12家公司持股計劃的股票來源于非公開發(fā)行，占比40%；8家公司的計劃是購買對應集合資產(chǎn)管理計劃次級份額，占比26.67%；3家公司的股份全部或部分來源于控股股東無償贈與，分別為大富科技 、大北農(nóng)和三六五網(wǎng) .

從資金來源看，員工持股計劃資金來源于員工自籌的比例最高，23家公司的資金完全來自員工自籌，3家公司部分資金來自員工自籌，合計占比86.67%；2家公司資金全部或部分來源于凈利潤提取獎勵基金方式，分別為龍凈環(huán)保 、伊利股份 .

從參與對象看，部分公司首期持股計劃限定參與對象僅為高管、核心員工等小眾群體，如三六五網(wǎng)、聯(lián)建光電 ；部分公司采用利益均沾的方式，如上港集團員工參與持股比例達72%、通源石油員工參與比例達50%、翰宇藥業(yè)員工參與比例達34.57%、易華錄和大富科技員工參與比例約20%。

國企上市公司探路

在已發(fā)布員工持股計劃的4家國企上市公司中，上港集團、海格通信 、蘭生股份是地方國企，易華錄由中央企業(yè)控股。

上港集團11月18日公布，擬以4.33元/股，向上港集團2014年度員工持股計劃非公開發(fā)行不超過4.2億股。參加持股計劃的員工共1.6萬人，占公司員工總人數(shù)的72%左右。同時，公司董事、監(jiān)事和高級管理人員共12人認購420萬股。公司稱，實施本次員工持股計劃的目的在于深化混合所有制改革，建立公司、員工利益共享機制。

海格通信11月11日公布，公司將非公開發(fā)行不超過7500萬股，其中由廣州無線電集團認購4500萬股，公司高管及核心員工通過“添富-定增35號”和“添富-定增36號”分別認購355萬股、2645萬股，共計4.7億元。這是軍工類國企首次嘗試員工持股計劃。

10月22日，易華錄公布，第1期員工持股計劃總份額2.32億份，認購公司非公開發(fā)行股票金額2.32億元。參與持股計劃的包括公司董事、高級管理人員、中高層管理人員、技術骨干和其他員工，不超過220人。

5月8日，蘭生股份宣布，將在貿(mào)易板塊的4家全資子公司中，選擇其中一家作為改制平臺，以經(jīng)營管理團隊、業(yè)務骨干為主出資設立一家或數(shù)家有限合伙制企業(yè)作為員工持股企業(yè)。蘭生股份與員工持股企業(yè)共同對平臺公司增資，增資后平臺公司注冊資本不超過1億元，其中蘭生股份持股比例不低于51%，員工持股企業(yè)持股比例不超過49%。

安信證券分析師指出，在深化國有企業(yè)改革的大背景下，特別是對于涉及國家安全及非競爭領域的國有企業(yè)來說，員工持股計劃是混合所有制改革的有力手段，將激發(fā)國企經(jīng)營活力，提升盈利能力。近期一些地方國企和央企上市公司正在醞釀員工持股計劃，有望書寫國企股權激勵的新篇章。

員工持股尚待規(guī)范

中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長李錦表示，完善激勵約束機制與員工持股已被國資委列為落實十八屆三中全會決定的33項重大課題之一，重點研究員工持股的范圍、比例、退出三大問題，尤其注重退出機制的安排。盡管在員工持股的大方向已達成共識，但改革的高潮尚未到來。員工持股將呈現(xiàn)“三步走”的前進路線：先是民企上市公司，然后是地方上市國企，最后才是央企。員工持股不是所有國企都適用，只會選擇國有控股或參股的混合所有制企業(yè)進行試點，國有獨資企業(yè)不會推行。

國務院國資委研究中心副主任彭建國表示，混合所有制企業(yè)中的員工持股問題是國企混改的敏感問題，一頭牽著國企員工的利益、員工積極性、企業(yè)經(jīng)營效率，另一頭牽著國有資產(chǎn)、社會公平與正義、各方面的關注。員工持股過去之所以被叫停，主要原因是擔心國有資產(chǎn)流失、有失公平。員工持股必須規(guī)范，必須先在國家層面出臺具體的政策規(guī)定和操作規(guī)程。

他認為，員工持股有很多具體問題需要研究，如企業(yè)范圍、參與員工、持股數(shù)量和比例、持股方式、股權評估、持股批準程序、退出程序等。要正確處理好幾個主要關系，包括國家與企業(yè)的關系、企業(yè)與員工的關系、員工內(nèi)部之間的關系、崗位持股與人頭持股的關系，短期激勵與長期激勵的關系、虛擬股票與實體持股的關系、增值權與分紅權的關系。員工持股應該有“紅線”，鼓勵人力資本和技術要素貢獻占比較高的轉制科研院所、高新技術企業(yè)引入員工持股，應避免福利型員工持股。完全競爭型企業(yè)可以開展投資型或激勵型員工持股，壟斷行業(yè)、政策性業(yè)務強的行業(yè)建議暫緩員工持股。