每經(jīng)編輯 單頭盈利約400元    

定向增發(fā)背后是主要股東、產(chǎn)業(yè)資本、員工對公司的長期看好，唐人神的業(yè)績拐點即將顯現(xiàn)。

僅僅停牌兩個星期，2014年11月18日，唐人神（002567，SZ）便公布了2014年非公開發(fā)行股票預(yù)案。公司擬向大股東、二股東、產(chǎn)業(yè)資本以及公司員工持股計劃等定向增發(fā)募集資金不超過58000萬元，投資擴產(chǎn)生物飼料等項目以及補充流動資金。

分析人士指出，隨著公司兼并購的推進和畜禽鏈景氣度的提升，公司業(yè)績有望在2015年實現(xiàn)拐點，重回高速增長之路。

5.8億定增投飼料

2014年11月18日，唐人神發(fā)布了《非公開發(fā)行股票預(yù)案》。資料顯示，公司擬非公開發(fā)行的股票數(shù)量不超過7125.3069萬股，非公開發(fā)行股票募集的資金總額預(yù)計不超過58000萬元，投資于四大方向。一是新建飼料生產(chǎn)項目 （投資額17213.97萬元），二是安徽壽縣年產(chǎn)24萬噸高科技生物飼料項目 （投資額8450.59萬元），三是廣東茂名年產(chǎn)24萬噸高科技生物飼料項目 （投資額8763.38萬元），四是補充流動資金（40786.03萬元）。

根據(jù)增發(fā)預(yù)案，唐人神本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格為定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的90%，即董事會決議公告日前20個交易日公司股票交易均價9.04元/股的90%（即8.14元/股）。

對于本次增發(fā)之目的，唐人神表示，本次增發(fā)募資將加快公司飼料產(chǎn)業(yè)布局，增強市場競爭力；將鞏固資本實力，改進公司財務(wù)狀況。

員工持股 各方利益一致

根據(jù)增發(fā)預(yù)案，唐人神本次定向增發(fā)的認購對象已經(jīng)確定，包括控股股東湖南唐人神控股投資股份有限公司、大生行飼料有限公司等共計9名特定對象將認購唐人神非公開發(fā)行的7125.3069萬股，上述認購的股份自發(fā)行結(jié)束之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

實際上，唐人神本次增發(fā)的最大看點就在認購對象上。

一方面，本次發(fā)行對象包括了控股股東（唐人神控股）、第二、三大股東（大生行、湘投高科）的真金白銀直接參與。

另一方面，本次增發(fā)還吸引了產(chǎn)業(yè)資本（溫氏投資，0.5億元）、同行領(lǐng)袖（李家權(quán)，0.5億元）和股權(quán)投資機構(gòu)（德威德佳）的參與。而更加值得關(guān)注的是，本次增發(fā)發(fā)行對象更是推出了員工持股計劃，并吸納前期被收購公司和美集團控制人 （劉以林，0.5億元）置換上市公司股權(quán)。員工持股計劃有利于提高員工的凝聚力和公司競爭力，實現(xiàn)股東、公司和員工利益的一致。

預(yù)案顯示，本次認購唐人神增發(fā)股份特定對象中，唐人神員工持股計劃將認購8000萬元，折合982.8009萬股，占發(fā)行股份的13.79%。

中信證券分析師施亮認為，唐人神本次非公開發(fā)行預(yù)案至少表達三個層面的意思：一是股東、員工、產(chǎn)業(yè)資本、股權(quán)資本等對公司中長期發(fā)展的強烈看好；二是實現(xiàn)了大股東、員工、重要子公司的利益協(xié)同；三是更為重要的是本次方案體現(xiàn)了公司管理方式的重大變革，大股東及管理層將以更加開放和包容的心態(tài)吸納各方有利于公司長遠發(fā)展的力量，共同做大做強上市公司。施亮指出，作為飼料企業(yè)，唐人神最核心的競爭力在于管理和營銷模式。這種模式的本質(zhì)是對員工積極性的無限挖潛。

行業(yè)景氣度提升業(yè)績拐點顯現(xiàn)

2011年3月，唐人神登陸深交所中小板。在隨后的兩年 （2011年、2012年），唐人神創(chuàng)造了連續(xù)兩年凈利潤增長超44%的驕人業(yè)績。然而，2013年，受制于畜禽養(yǎng)殖行業(yè)的低迷影響，唐人神在營業(yè)收入增長的情況下，業(yè)績卻下滑了近28%。

面對畜牧行業(yè)的低迷，唐人神并沒有頹靡應(yīng)對，反而是積極進行兼并購，擴大市場份額。

2013年12月26日，唐人神與山東和美集團有限公司強強聯(lián)合，以4.86億元收購其40%股權(quán)，成為第一大股東。山東和美集團有限公司擁有24家飼料廠，產(chǎn)能320萬噸/年，年銷量約100萬噸，為山東排名前三的肉禽飼料企業(yè)。本次收購加速了公司在山東地區(qū)的市場布局，增強了公司在湖南省外區(qū)域市場的競爭力。

而本次增發(fā)，唐人神擬將募集資金投向安徽、廣東地區(qū)，進一步提升公司在兩地市占率，全國布局更趨完善。

中信證券分析師施亮認為，唐人神的飼料業(yè)務(wù)將從四季度開始加速改善，2015年上半年就將體現(xiàn)出同比高增長效應(yīng)，并在2015年全年都處于高景氣中，和美集團的高端禽料業(yè)務(wù)也將充分受益行業(yè)景氣上行，形成正向共振。同時，豬價上漲后，養(yǎng)殖盈利擴大將逐步拉動種豬補欄性提高，將推升公司種豬業(yè)務(wù)增速，預(yù)期15年公司種豬銷量有望突破4萬頭，且遼寧曙光農(nóng)牧盈利水平也將顯著提升。周期視角來看，公司2015年將重新迎來業(yè)績高增長期并表現(xiàn)出極大的彈性。

齊魯證券分析師謝剛認為，從飼料行業(yè)景氣角度及公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，預(yù)計唐人神2015年迎來盈利拐點，公司基本面及業(yè)績彈性較大。

據(jù)齊魯農(nóng)業(yè)研究報告對畜禽鏈景氣度的判斷，第三季度豬價的持續(xù)調(diào)整利于產(chǎn)能進一步去化，中期畜禽養(yǎng)殖行業(yè)景氣高和盈利激增將是大概率事件，因此后周期的飼料行業(yè)也將于2015年二季度迎來業(yè)績同比高彈性。在正常假設(shè)下，2015-2016年唐人神飼料業(yè)務(wù)單月盈利超過1000萬以上，年化將接近1.5億元（考慮和美并購，總共有約2億元）。同時公司養(yǎng)殖端放量將繼續(xù)增加公司業(yè)績彈性，以此判斷明年公司種豬銷量有望翻番達到4萬-5萬頭（單頭盈利約400元），再加上曙光投資收益，養(yǎng)殖端盈利接近3000萬-4000萬。謝剛預(yù)計，唐人神2015年業(yè)績增長150%左右，屬于飼料業(yè)中彈性最大品種。 AD