近期A股強(qiáng)勢(shì)上行，成交量也顯著放大，資金參與熱情高漲。金融板塊成為近期帶動(dòng)指數(shù)上行的主要力量，此外公用事業(yè)、房地產(chǎn)、資源等權(quán)重板塊的上漲亦對(duì)兩市形成有力支撐，并在一定程度上擴(kuò)大了兩市的上漲幅度。

盡管之前對(duì)A股市場(chǎng)的趨勢(shì)有較為樂(lè)觀的判斷，但近期滬深指數(shù)的漲幅仍在一定程度上超出預(yù)期。除了市場(chǎng)風(fēng)格持續(xù)轉(zhuǎn)換放大指數(shù)漲幅的原因外，近期兩市的強(qiáng)勢(shì)上行更多的是受情緒面因素主導(dǎo)。因此雖然當(dāng)前滬深兩市強(qiáng)勢(shì)特征依然明顯，而持續(xù)放大的成交量以及資金高漲的做多熱情表明調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)仍不在大多數(shù)投資者的考慮范圍內(nèi)，但伴隨指數(shù)漲幅的擴(kuò)大，謹(jǐn)慎心理需進(jìn)一步提升，以防范后期兩市下行風(fēng)險(xiǎn)。

首先，就市場(chǎng)運(yùn)行邏輯看，本輪滬深兩市大盤(pán)的上行主要源于資金面的改善，而指數(shù)的連續(xù)上漲已在很大程度上反映了這一方面的利好。資金面的改善對(duì)滬深兩市的推動(dòng)始于七月份，而十一月下旬伴隨央行降息政策的出臺(tái)，A股市場(chǎng)進(jìn)一步受到提振，尤其直接受益的非銀金融板塊的大幅上漲對(duì)市場(chǎng)整體更是形成了有力帶動(dòng)，成為近期強(qiáng)勢(shì)行情上演的直接原因。但近期滬深兩市大盤(pán)指數(shù)的大幅上行，已較好地反映了這一利好，在更寬松的政策出臺(tái)或資金面進(jìn)一步改善前，流動(dòng)性因素對(duì)滬深兩市的支撐將逐步減弱。

其次，就宏觀層面看，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟的背景下，股票市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)的可能性不大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI為50.3%，較10月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近7個(gè)月以來(lái)的新低。PMI的持續(xù)回落較為明顯的體現(xiàn)了當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的疲弱狀態(tài)，表明工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)持續(xù)放緩。雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)A股的影響今年下半年以來(lái)明顯減弱，但依然存在，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的背景下，股市要走出獨(dú)立行情的可能性不大。

最后，盤(pán)面的行業(yè)表現(xiàn)情況同樣暗藏隱憂。近期金融板塊的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)了滬深兩市大盤(pán)指數(shù)的上行，雖然地產(chǎn)股和資源股也在一定程度上對(duì)市場(chǎng)形成支撐，但更多處于跟隨狀態(tài)，即市場(chǎng)并未形成良好的行業(yè)輪動(dòng)局面。而這主要來(lái)自基本面的制約，可以預(yù)期的是，隨著金融板塊漲幅的放緩或出現(xiàn)調(diào)整，在沒(méi)有堅(jiān)實(shí)基本面支撐的情況下，其它板塊不大可能大幅走強(qiáng)，進(jìn)而繼續(xù)帶動(dòng)兩市大盤(pán)繼續(xù)上行。

由此，A股滬深市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)持續(xù)的上漲后，后期調(diào)整壓力料將逐步增大。近段時(shí)間以來(lái)滬深兩市本質(zhì)上是金融主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情，而隨著金融類個(gè)股上行動(dòng)能的減弱，兩市上漲行情料也將暫告一段。同樣可以預(yù)期的是，在投資者做多意愿依然較強(qiáng)的背景下，市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整行情的可能性同樣較低，兩市更多將以反復(fù)整理的方式釋放風(fēng)險(xiǎn)。