農(nóng)銀區(qū)間收益混合基金經(jīng)理 陳富權(quán)

中國(guó)人民銀行在11月21日晚宣布調(diào)整利率，1年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)40個(gè)基點(diǎn)至5.6%、1年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.75%，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。此次利率的調(diào)整的時(shí)間和幅度均超出市場(chǎng)的預(yù)期。

從靜態(tài)來(lái)看，本次降息將壓縮銀行的存貸利差，一方面降低銀行的盈利能力，另一方面降低實(shí)業(yè)的利息支出壓力，等于以高盈利的銀行業(yè)反哺實(shí)業(yè)。但是從動(dòng)態(tài)來(lái)看，銀行在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下存在惜貸傾向，如果銀行資金成本無(wú)法進(jìn)一步下行，信貸部分在銀行資產(chǎn)端的占比可能面臨萎縮，從而無(wú)法達(dá)到刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的，降準(zhǔn)很有可能是央行接下來(lái)的一個(gè)備選策略。

對(duì)資本市場(chǎng)而言，本次降息有更深層次的意義。央行選擇降息這一效果更為顯著、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)的政策工具，本身就具有象征意義，與一年前央行擠壓流動(dòng)性促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的操作對(duì)照，象征意義就顯得更加突出。降息確認(rèn)了在流動(dòng)性問(wèn)題上央行態(tài)度的轉(zhuǎn)變，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)流動(dòng)性的樂(lè)觀預(yù)期。雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)依然疲弱，且短期展望仍偏負(fù)面，但向好的流動(dòng)性結(jié)合政治穩(wěn)定之后本屆政府雷厲風(fēng)行的改革措施，有望促使資本市場(chǎng)迎來(lái)一波較好的、相對(duì)持續(xù)的上漲行情。