每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海

2014年，互聯(lián)網(wǎng)理財持續(xù)大熱，與此同時，銀行理財市場卻遭遇寒冬，理財產(chǎn)品收益不斷下滑的趨勢已經(jīng)形成。

事實上，銀行理財一方面肩負(fù)著保衛(wèi)銀行存款的重任，另一方面，相關(guān)監(jiān)管政策的出臺又直接或間接地影響著銀行理財?shù)臉I(yè)務(wù)模式、結(jié)構(gòu)設(shè)計、預(yù)期收益等諸多方面。

隨著存款偏離度考核指標(biāo)等政策陸續(xù)發(fā)布，商業(yè)銀行以往通過高收益理財產(chǎn)品“沖時點”攬存的愿望大為減弱，銀行理財業(yè)務(wù)勢必發(fā)生諸多變化，而凈值型產(chǎn)品或?qū)⒊蔀橐淮筅厔荨?/p>

今年以來，隨著存款偏離度考核新規(guī)等政策出爐，銀行“沖時點”愿意下降，銀行理財市場出現(xiàn)了不少新的變化。

與此同時，監(jiān)管層發(fā)文規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、要求完成理財業(yè)務(wù)事業(yè)部改革等措施，也從不同層面推動著商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)拋棄原有秩序和回歸本質(zhì)，并進入改革和創(chuàng)新的全新軌道。

展望2015年，隨著銀行理財事業(yè)部的制度與體系的不斷完善，理財事業(yè)部有望成為部分銀行的利潤中心。

而從產(chǎn)品投向上來看，普益財富認(rèn)為，未來的銀行理財產(chǎn)品將從當(dāng)前的固定收益類型朝向資產(chǎn)證券等多方面向演進。

監(jiān)管層鼓勵理財產(chǎn)品直接投資/

銀行理財市場的發(fā)展向來與監(jiān)管政策息息相關(guān)。

近日，銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管部下發(fā)《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱 《辦法》），明確了理財產(chǎn)品的獨立性與破產(chǎn)隔離的法律效果，要求從根本上解決理財業(yè)務(wù)中銀行的“隱性擔(dān)保”和“剛性兌付”問題，推動理財業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。此外，《辦法》還允許以理財產(chǎn)品的名義獨立開立資金賬戶和證券賬戶等相關(guān)賬戶，鼓勵理財產(chǎn)品開展直接投資。

由于近期股市持續(xù)走強，使得部分市場人士將此政策解讀為監(jiān)管層鼓勵銀行理財資金入市。但事實上，《辦法》并未涉及調(diào)整銀行理財投資股市的門檻。

中金公司表示，監(jiān)管層此舉主要意圖在于規(guī)范理財業(yè)務(wù)，真正落實風(fēng)險承擔(dān)主體。據(jù)其估計，《辦法》將鼓勵銀行減少發(fā)售預(yù)期收益率型的理財產(chǎn)品，可能會要求將這類產(chǎn)品投資的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)回表核算，同時要求將這類產(chǎn)品的管理費收入按照更高比例計提風(fēng)險準(zhǔn)備金。

“我們測算，通過將預(yù)期收益率型理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為凈值型開放產(chǎn)品、項目融資類產(chǎn)品以及理財直接融資工具，非標(biāo)資產(chǎn)回表應(yīng)該能夠控制在5%以內(nèi) （2.8萬億理財非標(biāo)資產(chǎn)的5%約為1400億），理財收入風(fēng)險準(zhǔn)備金的計提可能影響商業(yè)銀行凈利潤在1%左右。”中金公司認(rèn)為。

某銀行資產(chǎn)管理部門人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，此前，銀行理財并不能獨立開設(shè)證券賬戶，不能直接進入交易所市場。銀行理財資金一直是通過繞道非銀行業(yè)金融機構(gòu)或其它機構(gòu)的方式，也就是通道業(yè)務(wù)模式，來規(guī)避監(jiān)管。

因此，此次銀監(jiān)會允許以理財產(chǎn)品的名義獨立開立資金賬戶和證券賬戶等，鼓勵理財產(chǎn)品直接投資，實質(zhì)上是監(jiān)管在推動銀行理財?shù)?ldquo;去通道化”。

通道業(yè)務(wù)歷來都是銀行理財產(chǎn)品投資于信貸類資產(chǎn)等非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的重要方式，其目的在于實現(xiàn)資產(chǎn)出表。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行主要利潤來源是存款與貸款的利差，但存貸業(yè)務(wù)的開展隨著金融自由化進程的加速而越發(fā)困難。

對此，普益財富認(rèn)為，通道業(yè)務(wù)之所以興起，一方面，由于我國還未實現(xiàn)完全存款利率市場化；另一方面，貸款業(yè)務(wù)受到資本占用、規(guī)模限制以及發(fā)放對象行業(yè)監(jiān)管等各種束縛，致使銀行在各類風(fēng)險控制要求下信貸投放能力增長乏力。在此背景下，銀行理財業(yè)務(wù)興起并發(fā)展迅速，將傳統(tǒng)的表內(nèi)存貸業(yè)務(wù)復(fù)制到表外，在銀行體系之外利用理財產(chǎn)品形成了另一個“銀行”。

理財業(yè)務(wù)加速“去通道化”/

今年4月，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（即127號文），監(jiān)管層去通道化業(yè)務(wù)的決心較為明顯。

普益財富認(rèn)為，受此政策影響，理財資金繞道非銀行業(yè)金融機構(gòu)或其他機構(gòu)以規(guī)避監(jiān)管的通道業(yè)務(wù)模式將受到極大影響，加之理財直接融資工具的出現(xiàn)及資產(chǎn)證券化再次開啟，預(yù)計通道業(yè)務(wù)將逐漸萎縮，去通道業(yè)務(wù)將是未來監(jiān)管政策的方向。

不過，監(jiān)管層在關(guān)上了一道門的同時，也為銀行又打開了一扇窗。127號文同時提出，要加強金融創(chuàng)新，加快推進資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，積極參與銀行間市場的同業(yè)存單業(yè)務(wù)試點。

另外，銀監(jiān)會還發(fā)布了127號文的配套文件，要求銀行對同業(yè)業(yè)務(wù)實行專營部門制，分支行不得再經(jīng)營，以此整治銀行同業(yè)業(yè)務(wù)多頭展業(yè)、松散的現(xiàn)象。

今年8月底，銀監(jiān)會就《商業(yè)銀行并表管理及監(jiān)管指引 （修訂征求意見稿）》公開征求意見，再次將監(jiān)管重點之一放在了商業(yè)銀行的通道業(yè)務(wù)上。根據(jù)內(nèi)容，商業(yè)銀行應(yīng)將其參與的各類跨業(yè)通道業(yè)務(wù)納入并表管理，并進行全面風(fēng)險管理。

專業(yè)人士表示，一旦正式稿發(fā)布后，理財通道業(yè)務(wù)理應(yīng)根據(jù)實質(zhì)重于形式的原則納入并表管理，占用銀行風(fēng)險資本，故通道業(yè)務(wù)的最大利益將不復(fù)存在。

不過，普益財富認(rèn)為，同業(yè)合作不會消失，取而代之的將是在投資運作方面真正意義上的合作。

事業(yè)部制或成部分銀行利潤中心/

今年7月，銀監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于完善銀行理財業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項的通知》(即“35號文”)要求，各銀行應(yīng)在今年9月底完成理財業(yè)務(wù)事業(yè)部制改革，設(shè)立理財業(yè)務(wù)經(jīng)營部門，負(fù)責(zé)集中統(tǒng)一經(jīng)營管理全行理財業(yè)務(wù)。

無疑，此舉將進一步推動商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)回歸本質(zhì)，規(guī)范銀行理財產(chǎn)品的銷售、投資和經(jīng)營行為。

據(jù)記者了解，除了四大行、郵儲銀行、全國性股份行，城商行、農(nóng)商行等小型銀行也基本完成了事業(yè)部制的改革。

某城商行內(nèi)部人士告訴記者，相較于一些上市商業(yè)銀行較早前已開始進行理財事業(yè)部制的改革，小銀行要在這么短的時間內(nèi)完成確實面臨一些困難。

“比如人員短缺，IT系統(tǒng)的升級搭建，理財產(chǎn)品運營模式的調(diào)整等，工作量比較大，而且涉及到多個部門的組織架構(gòu)調(diào)整，銀行的改革和管理成本都會增加。”上述城商行內(nèi)部人士表示。

不過，當(dāng)前大部分銀行理財事業(yè)部的制度和體系還并未真正意義上的達標(biāo)。普益財富在研報中指出，在此大限前，多數(shù)大中型銀行均已按照規(guī)定成立了資產(chǎn)管理部或理財業(yè)務(wù)部等名稱各異的理財專營部門，且多為總行一級部門或者準(zhǔn)事業(yè)部。

普益財富某銀行理財研究員告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，之所以是“準(zhǔn)事業(yè)部”，是因為所謂完成理財事業(yè)部制改革業(yè)務(wù)，還不能完全實現(xiàn)人、財、物的絕對獨立，即使是35號文也只是要求“有一定的”人、財、物資源的支配權(quán)，此提法留有回旋的余地。部分銀行對于35號文提出的“單獨核算、風(fēng)險隔離、行為規(guī)范、歸口管理”四項基本要求也未必能夠?qū)嵸|(zhì)性達到。

“這種準(zhǔn)事業(yè)部可以說是理財事業(yè)部組織架構(gòu)調(diào)整與發(fā)展的過渡階段。未來需要進一步摸索與明確的，包括理財業(yè)務(wù)與自營業(yè)務(wù)的關(guān)系、理財業(yè)務(wù)與非理財業(yè)務(wù)之間的利益分配方式等。”上述銀行理財研究員表示。

展望2015年，隨著銀行理財事業(yè)部的制度與體系的不斷完善，準(zhǔn)事業(yè)部向事業(yè)部邁進的步伐將逐漸加快，普益財富認(rèn)為，相信2015年少數(shù)轉(zhuǎn)型速度較快的大中型銀行會建立起真正意義上的理財事業(yè)部，而該部門也有望成為部分銀行的利潤中心。