林州重機(jī)：進(jìn)軍油服、頁(yè)巖氣開發(fā)；加速轉(zhuǎn)型“能源裝備+油服+油氣資源”綜合體

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀河證券股份有限公司 研究員：王華君，陳顯帆 日期：2014-07-10

投資要點(diǎn)：

1。事件

公司發(fā)布公告，擬受讓天津三葉蟲能源技術(shù)服務(wù)有限公司66.66%的股權(quán)，加快發(fā)展石油及新能源綜合服務(wù)業(yè)務(wù)；擬以現(xiàn)金出資參股河南省煤層氣開發(fā)利用有限公司，參股比例不超過(guò)25%。

2。我們的分析與判斷(一)

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提速，邁入實(shí)質(zhì)性步伐

公司近五年(2014-2018年)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型規(guī)劃綱要，提出擬投資油服、油氣裝備30-50億元，打造國(guó)內(nèi)一流能源裝備綜合服務(wù)商。本次擬受讓天津三葉蟲、參股河南煤層氣，是公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型規(guī)劃的重要的實(shí)質(zhì)性步伐。我們判斷未來(lái)公司將進(jìn)一步加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

(二)擬受讓天津三葉蟲，發(fā)展石油、新能源服務(wù)

公司擬受讓天津博寧持有的天津三葉蟲66.66%股權(quán)。三葉蟲公司注冊(cè)資本為2億元，實(shí)收資本為3000萬(wàn)元，全部為天津博寧現(xiàn)金出資。公司董事長(zhǎng)郭現(xiàn)生及副董事長(zhǎng)宋全啟為天津博寧的有限合伙人，且宋全啟先生在三葉蟲擔(dān)任董事長(zhǎng)及法定代表人。公司將借助三葉蟲公司在石油及新能源方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加快發(fā)展石油及新能源綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。

(三)擬參股河南煤層氣，進(jìn)軍頁(yè)巖氣煤層氣開發(fā)

公司擬現(xiàn)金出資參股河南省煤層氣公司，參股比例不超過(guò)25%。河南煤層氣是從事煤層氣、頁(yè)巖氣等非常規(guī)天然氣開發(fā)利用的國(guó)有能源企業(yè)，河南省國(guó)資委為其第一大股東。公司和河南煤層氣擬就河南鶴壁和安陽(yáng)礦區(qū)煤層氣地面抽采示范工程開展合作；擬就渝黔湘秀山頁(yè)巖氣勘查區(qū)塊頁(yè)巖氣勘查開發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行合作，公司負(fù)責(zé)該區(qū)塊頁(yè)巖氣的勘查和開發(fā)投資費(fèi)用，未來(lái)收益在償還雙方前期投入后按比例進(jìn)行分成。

(四)未來(lái)具有融資需求；估值具備提升空間

我們認(rèn)為公司未來(lái)具有融資需求。公司未來(lái)5年擬投資30-50億元。

2013年底公司擁有現(xiàn)金4億多元；公司在戰(zhàn)略規(guī)劃綱要中明確指出“將通過(guò)多種融資手段”、“具有從資本市場(chǎng)直接融資的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)”。公司加速轉(zhuǎn)型“能源裝備+油服+油氣資源”綜合體，估值具備較大提升空間。

3。投資建議

調(diào)低2014-2016年EPS 至0.45/0.66/0.87元，對(duì)應(yīng)PE 為19/13/10倍；維持“推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)需求低于預(yù)期；公司轉(zhuǎn)型失敗風(fēng)險(xiǎn)。