投資收益或明顯反彈

相對(duì)于保費(fèi)增長(zhǎng)的樂觀，險(xiǎn)企投資收益改善預(yù)期更為強(qiáng)烈。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，多家不同規(guī)模的保險(xiǎn)公司認(rèn)為，明年資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)較大，正醞釀適時(shí)提高權(quán)益類投資比重。

多名券商分析師亦認(rèn)為，2015年股市上漲動(dòng)力強(qiáng)，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)投資權(quán)益?zhèn)}位將上調(diào)。2014年上市公司中報(bào)顯示，保險(xiǎn)公司倉(cāng)位降至歷史低點(diǎn)，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)的股票、基金合計(jì)占比分別為5.3%、8.8%、8.9%、5.1%。前10個(gè)月，險(xiǎn)資的股票、證券投資基金倉(cāng)位在10.14%。

興業(yè)證券研究報(bào)告認(rèn)為，保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)的敏感度極高，據(jù)其測(cè)算，假設(shè)股市上漲1%，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)凈資產(chǎn)將分別增厚0.42%、0.60%、0.57%和0.26個(gè)百分點(diǎn)。因此，2015年保險(xiǎn)行業(yè)基本面最大的改善因素或來自權(quán)益投資向好。

此外，非標(biāo)資產(chǎn)投資仍將大行其道，但增速有可能放緩。截至三季度末，保險(xiǎn)行業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)投資占比約為20%，四家上市公司低于行業(yè)平均水平，提升空間較大。中信證券研究報(bào)告測(cè)算，降息后中長(zhǎng)期貸款利率為6.15%，但實(shí)際貸款利率仍可能明顯高于基準(zhǔn)，保守假設(shè)保險(xiǎn)公司類貸款等另類投資收益率為6.0%，股市回報(bào)率為10%，債券收益率為4%，在中性資產(chǎn)配置情況下，2015年保險(xiǎn)公司凈投資收益率為5.4%。

投資收益改善與保費(fèi)增長(zhǎng)還可能產(chǎn)生正向聯(lián)動(dòng)。繳文超說，保費(fèi)增速變化一般滯后投資情況一年，這是因?yàn)榉旨t險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)是保費(fèi)貢獻(xiàn)的主力品種，而保單分紅往往在下年一季度，因此上年度投資好壞直接決定下年度初公布的分紅利率，從而對(duì)下年度保單銷售產(chǎn)生較大影響。2014年保險(xiǎn)行業(yè)投資情況較好，將給明年保單銷售帶來積極影響。