每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

國企改革是我國新一輪全面深化改革的“重頭戲”。目前，全國很多地方都在強調提高國有資產(chǎn)證券化比重；而在國有企業(yè)的資產(chǎn)證券化過程，事實可理解成這是一個國有資產(chǎn)保值增值的過程。

但國有資產(chǎn)證券化提速后，可能面臨的監(jiān)管以及資產(chǎn)流失等問題也相應伴生。圍繞上述這些問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪了全國人大財經(jīng)委法案室原主任朱少平。

提高資產(chǎn)運營效率

NBD：全國很多地方都在大力推進國有資產(chǎn)證券化，您覺得背后原因是什么？

朱少平：國有資產(chǎn)包括三大塊：一是行政性的、二是事業(yè)性的、三是企業(yè)性的，行政性和事業(yè)性的資產(chǎn)本身沒有商業(yè)增值問題，雖然最后有些資產(chǎn)也增值了，但這種增值不做為我們考查的對象。

而商業(yè)性經(jīng)營資產(chǎn)是需要投入運營，且通過運營來增值。在運營過程中又分為兩種，一種是自然增值，另一種是經(jīng)營性增值，不管哪種增值都要求經(jīng)營者具有專業(yè)知識，特別是要有敏銳的市場感覺能力。

另外一個問題也同時應運而生，國有資產(chǎn)是全民所有的財產(chǎn)，這里面程序比較復雜，為了保證國有資產(chǎn)不流失，在處理和經(jīng)營這些資產(chǎn)的過程中，有一個比較復雜的程序。老老實實按照程序來做，就有可能錯過市場機會。

這種情況下，與其實際經(jīng)營實業(yè)資產(chǎn)，不如進行證券化，這對于國有資產(chǎn)的保值增值和監(jiān)管都比較有好處。

NBD：這樣有利于更好的監(jiān)管？

朱少平：證券化后增值相對可能快一點，也公開化。因為證券交易絕大多數(shù)都是在公開市場，即使私下交易市場也會比一般協(xié)議轉讓要規(guī)范得多。所以做證券化比實際做實業(yè)經(jīng)營更有效率，也更便于監(jiān)管。

國有資產(chǎn)證券化和其他資產(chǎn)證券化的道理是一樣的，只不過資產(chǎn)所有權的主體是國家或者國有授權機構而已。除此以外，別的屬性都一樣。嚴格來說，資產(chǎn)證券化有多種模式。

證券化方式多樣化

NBD：國有資產(chǎn)證券化的方式方法可以更多樣？

朱少平：其實我個人感覺，目前真正在做的就是股權證券化，甚至可以說百分之八十以上是進行的股權證券化。也就是說，把一個財產(chǎn)放在一個公司里，把一個公司的股權拿去證券化就完事了。而一般來講模式還有很多：股權模式、債權模式、信托模式、基金模式、特許權模式、知識產(chǎn)權模式、保險模式、期貨模式、物權模式等。

比方說國有礦山，能不能進行證券化？我覺得也可以進行信托，當然這其中存在一些制度上的問題。

不過，好在我們國家正在大力深化金融改革，希望在改革過程中，能夠容納更多的證券化形式，國有資產(chǎn)也可以更多利用證券化來經(jīng)營和變現(xiàn)。

NBD：也有人擔心證券化會出現(xiàn)國有資產(chǎn)流失等問題，您怎么看？

朱少平：證券化的核心就是使資產(chǎn)進行交易，但是交易分兩種，一種是公開交易，還有一種是定向交易，所有資產(chǎn)包括國有資產(chǎn)有六大交易種類：協(xié)議轉讓、柜臺交易、會展交易、網(wǎng)絡交易、拍賣交易、集中公開的證券交易。

甚至可以這樣理解，公開的競價交易就是一種投機。但是我們最大的一個問題是，中國的傳統(tǒng)理論不承認這是投機，但事實上，公開的證券交易就是投機。所以，應該給出一個準確合法的定位，人為把投資和投機分開，好像投資可以倡導，投機就是大逆不道。事實上投機的最大好處是發(fā)現(xiàn)價格。為什么能發(fā)現(xiàn)價格，因為參與的人多，大家都來參與，都來搶某個東西，最后價格上去了。價格一上漲就產(chǎn)生兩大功能，第一大功能，就是不斷發(fā)現(xiàn)新價格，第二個功能就是發(fā)現(xiàn)該商品的“死亡”價格。

需要配套管理辦法

NBD：國有資產(chǎn)進行證券化，有利于其找到準確的價格與價值，但是如果真的造成損失，怎么辦？

朱少平：國資在證券化過程中，要保證合法，那么如何保證合法？第一要嚴格按照程序，第二要加強監(jiān)督。

比如說評估問題，現(xiàn)在很難說哪一個評估就是科學的，哪一個就不科學，因為沒有一個客觀的標準，不是一加一等于二的問題，把握好上述這兩條原則就是可行的。

如果有第三條原則，則是確定客觀標準。保證這三條，即使是所謂“賤賣”，也不必在意，只要這里面沒有舞弊。有舞弊，賣得再高也不行，沒有舞弊，只要按照程序來，哪怕賣得低一點也要“忍”。

NBD：那您覺得相關法律配套應該如何健全？

朱少平：核心的問題還是評估，我國一直在這方面進行相關法律、法規(guī)制定，目前還沒制定出來。這比較難，十年前就有制定評估法提議，時機還不成熟。怎樣解決這一問題？我的建議是國有資產(chǎn)評估先出一個辦法，把過去的辦法修改一下，針對目前的情況，進行充實完善。

NBD：國有資產(chǎn)證券化之后，我國未來國有資產(chǎn)管理會有一個怎樣的改變？

朱少平：證券化有兩層意思，一是變現(xiàn)之后錢交給國有資產(chǎn)經(jīng)營機構；第二是設立機構運作這個資產(chǎn)。

核心是要體現(xiàn)國家對某個領域的指導，比方說倡導創(chuàng)新，就買一些高科技公司的股權，體現(xiàn)國家引導意圖，其二是使資產(chǎn)增值。比如，設立一個資產(chǎn)經(jīng)營公司，最開始的資本有200億元，一年后資產(chǎn)減少成190億元，再過一年變成180億元，這樣的公司設立來干嘛？

精彩語錄

國資在證券化過程中，要保證合法。第一要嚴格按照程序，第二要加強監(jiān)督。如果有第三條原則，則是確定客觀標準。保證這三條，即使是所謂“賤賣”，也不必在意，只要這里面沒有舞弊。