安徽合力:國(guó)企改革進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段

安徽合力 600761

研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：劉國(guó)清,劉芷君,羅立波,真怡 撰寫日期：2015-01-07

控股股東叉車集團(tuán)擬實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化

公司公告,控股股東安徽合力叉車集團(tuán)擬實(shí)施管理層和技術(shù)骨干持股,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化,該事項(xiàng)實(shí)施后叉車集團(tuán)將由國(guó)有獨(dú)資公司變更為國(guó)有控股公司,原來(lái)叉車集團(tuán)是由安徽省國(guó)資委100%控股。安徽目前是國(guó)內(nèi)國(guó)企改革進(jìn)展最快的省份之一。

未來(lái)集團(tuán)資產(chǎn)可能注入上市公司

我們判斷這次集團(tuán)層面的管理層和技術(shù)骨干持股只是第一步,接下來(lái)可能是集團(tuán)資產(chǎn)注入上市公司,包括電動(dòng)叉車和屬具等集團(tuán)非上市資產(chǎn)。另外,未來(lái)還有可能引入戰(zhàn)略投資者,以及依托AGV叉車向機(jī)器人及自動(dòng)化領(lǐng)域擴(kuò)張等。

叉車業(yè)務(wù)穩(wěn)定增加,未來(lái)外延式擴(kuò)張助推業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

預(yù)計(jì)2014年叉車行業(yè)銷量為36萬(wàn)臺(tái),同比增幅約10%,根據(jù)行業(yè)專家判斷,明年叉車行業(yè)增幅約8%。2014年公司叉車銷量約8萬(wàn)臺(tái),行業(yè)占比22%,未來(lái)市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提升。長(zhǎng)期來(lái)看,考慮到叉車市場(chǎng)占有率將提升,以及將來(lái)外延式擴(kuò)張,公司業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

根據(jù)分產(chǎn)品情況,我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.51億、84.69億和102.82億,攤薄后EPS分別為0.96元、1.32元和1.74元。考慮到公司目前估值水平遠(yuǎn)低于工程機(jī)械平均水平,國(guó)企改革將明顯提升競(jìng)爭(zhēng)力,未來(lái)業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng),我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

明年叉車市場(chǎng)需求可能低于預(yù)期;原材料成本可能波動(dòng)等.