科陸電子：基本面反轉(zhuǎn)并將持續(xù)高增長

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國信證券股份有限公司 研究員：楊敬梅，黃道立 日期：2014-11-26

高管擬參與近9成定增，未來經(jīng)營動力十足

公司實(shí)際控制人饒陸華白手起家，堅(jiān)韌、勤奮而富有商業(yè)敏銳力。公司近期公告了“非公開發(fā)行股票預(yù)案”，擬以9.12元/股的價(jià)格定增合計(jì)不超過7640萬股，融資約6.97億元用于補(bǔ)充流動資金，董事長攜核心高管團(tuán)隊(duì)(合計(jì)8名)擬認(rèn)購近9成定增份額，我們預(yù)計(jì)公司管理層未來經(jīng)營動力十足。

三大產(chǎn)業(yè)布局已完成，2015年開始發(fā)力

目前公司已經(jīng)完成了“智能電網(wǎng)、新能源、節(jié)能減排”三大產(chǎn)業(yè)布局，預(yù)計(jì)2015年光伏業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)公司絕大多數(shù)業(yè)績增長，2016年光伏、EMC、電動汽車充電站、儲能等業(yè)務(wù)將出現(xiàn)多點(diǎn)開花的局面。

2015年業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)翻番以上增長

在合理假設(shè)基礎(chǔ)上，我們保守估計(jì)2015年公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤在2.5億元以上，同比增長超過100%；2016年將實(shí)現(xiàn)凈利潤在3.5-4.0億元，同比增長在50%以上。

復(fù)合高增長可期，給予“買入”評級

根據(jù)對公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及新能源等新業(yè)務(wù)盈利情況的判斷，我們預(yù)計(jì)公司2014/2015/2016年，凈利潤分別為1.11/2.53/3.72/億元，同比增長分別為28.7%/128.5%/47.1%，每股收益分別為0.28/0.64/0.94/元。

按照2015年EPS的35倍PE計(jì)算，我們認(rèn)為公司短期合理估值為22.29元，首次覆蓋給予“買入”評級。