盡管BDI指數(shù)自2014年11月持續(xù)下跌至2015年1月20日的753點，但航運公司2014年業(yè)績?nèi)猿尸F(xiàn)出一絲暖意。據(jù)統(tǒng)計，截至1月21日，A股13家航運公司中，6家發(fā)布了業(yè)績預(yù)告或快報，其中，預(yù)喜4家，預(yù)虧2家，招商輪船 、中海發(fā)展等多家航運巨頭扭虧。

分析人士指出，隨著油價持續(xù)下跌，航運企業(yè)成本也在下降，加上受益于“一帶一路”戰(zhàn)略的持續(xù)推進，航運企業(yè)2015年業(yè)績有望持續(xù)改善，集運、干散貨、油運子行業(yè)周期在2015年預(yù)計將繼續(xù)分化。

基本面正在好轉(zhuǎn)

相較于2013年航運企業(yè)賣資產(chǎn)保殼、長航油運退市的窘境，2014年航運企業(yè)算是松了一口氣，招商輪船和中海發(fā)展等多家公司扭虧，中遠航運的凈利潤增幅更是達到491%。

招商輪船1月14日發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計2014年年度經(jīng)營業(yè)績與上年同期相比將實現(xiàn)大幅扭虧，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2億元左右。而2013年公司虧損21.84億元。公司表示，2014年國際油輪市場有所復(fù)蘇，公司油輪和散貨船隊均抓住了市場波動的機會，經(jīng)營業(yè)績顯著回升。

中遠航運2014年業(yè)績快報也顯示，公司去年實現(xiàn)營收76.63億元，同比增長2.97%；凈利潤1.93億元，同比增長491.32%。

2014年初以來航運市場改善以及拆船補貼，是航運企業(yè)業(yè)績回暖的兩個主要原因。2013年年底拆船補貼新政出臺后，多數(shù)公司加大了老舊船舶拆解力度。中遠航運就表示，業(yè)績大幅增長的主要原因是報告期內(nèi)公司收到船舶拆舊補新補助資金1.83億元。中海發(fā)展公告稱，收到控股股東中國海運 (集團)總公司轉(zhuǎn)撥付的船舶報廢更新補助資金，金額約為2.41億元。招商輪船也表示，公司大量拆售老舊船、VLCC油輪減值后折舊等成本下降也有助公司盈利增加。此前，招商輪船于2014年10月29日收到拆船補貼5.07億元；中國遠洋于2014年9月底收到拆船補貼資金13.79億元。

中昌海運則預(yù)計2014年續(xù)虧。公司表示，預(yù)計沿海干散貨市場短期內(nèi)仍將持續(xù)低迷，運價在低位運行，公司干散貨業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營仍面臨嚴(yán)峻形勢。

銀河證券航運分析師認(rèn)為，2014年，主要航運公司的毛利率、凈利潤及經(jīng)營性現(xiàn)金流同比均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。成本端的改善，特別是船公司的成本控制及燃油價格的下滑，為航運公司帶來了毛利率的改善。

子行業(yè)繼續(xù)分化

油價的持續(xù)下跌，為航運板塊盈利改善提供契機。燃油成本占航運公司營業(yè)成本的30%-40%，目前的油價較2013年下跌超過40%，今年航運公司的成本端將大幅改善。同時，油價下跌將促使VLCC船用于海上儲油，相當(dāng)于運力減少，優(yōu)化供需結(jié)構(gòu)，利好運價。目前已有殼牌、維多、托克等多家能源巨頭簽訂了最高長達12個月的VLCC船租約，用于海上儲存原油。

銀河證券航運分析師預(yù)計，集運、干散貨、油運等子行業(yè)的周期將在2015年因供給增速方向、需求預(yù)期以及對油價下行的成本彈性而繼續(xù)分化。

分板塊來看，集運行業(yè)在2015年將出現(xiàn)買點。全球經(jīng)濟的復(fù)蘇預(yù)期、油價下滑帶來的成本端改善，將令2015年集運行業(yè)盈利同比改善。2015年集運產(chǎn)能利用率基本平穩(wěn)，大船化邊際影響變小，成本端優(yōu)化帶來業(yè)績回暖，2016年以后行業(yè)供給增速顯著下行。

干散貨行業(yè)2015年則將繼續(xù)受困需求低迷，供給的小幅增加以及下游船東的強勢或使得行業(yè)對油價下行的受益程度低于市場預(yù)期。2014年淡水河谷先后與中國遠洋、招商輪船達成了長期運價合同，2015年預(yù)計將有更多的船東與貨主達成相對穩(wěn)定的長期運價合同。這種市場結(jié)構(gòu)的變化對現(xiàn)貨市場的影響是負(fù)面的，有可能帶來市場運價的下滑。

受益于油價下跌促進中國原油進口，以及VLCC運價的回升，2015年油運市場無疑將迎來階段性的回暖時點。Clarkson此前預(yù)測，2015年對VLCC的需求同比將上升2.2%，而供給僅同比上升0.6%，2015年供求關(guān)系會進一步改善。不過，銀河證券分析師對市場卻持有不同看法，其預(yù)計2015年一季度為油運企業(yè)季度業(yè)績高點，由于2016年行業(yè)供給增速將顯著上升，為運價帶來壓力，油運行業(yè)在2015年將出現(xiàn)賣點。

個股方面，招商輪船成為2015年最受關(guān)注的航運企業(yè)。廣發(fā)證券研報認(rèn)為，目前公司資產(chǎn)水分基本全部擠干，2015年以后的船舶資產(chǎn)質(zhì)量極佳，輕裝上陣，未來盈利能力進入長期上升周期。依托全球最大的VLCC船隊開展原油“運、儲、貿(mào)、融”全供應(yīng)鏈服務(wù)，未來通過與大貨主長期合作，盈利有望穩(wěn)定提升；LNG和VLCC船隊通過長期包運合同提供穩(wěn)定的盈利來源，不斷墊高盈利基礎(chǔ)。

出現(xiàn)訂船高潮

在行業(yè)基本面改善及2014年大規(guī)模拆舊的情況下，航運企業(yè)在2015年初掀起了大規(guī)模的訂船熱潮。

中遠集團日前與中國進出口銀行簽署了17.49億美元的船舶融資協(xié)議，支持中遠集團訂造國內(nèi)最大的9萬噸級半潛船、30萬噸級超大型原油輪、9400箱集裝箱船以及節(jié)能環(huán)保散貨船等53艘船舶，用于替代中遠集團近兩年拆解的100余艘老舊船舶。

中遠航運1月8日發(fā)布定增公告稱，以5.5元的價格向大股東中遠集團及基金各發(fā)行2.27億股，募集不超過25億元用于訂造2條半潛船、7條多用途和重吊船、償還債務(wù)及補充流動資金。

招商輪船去年11月曾公告，擬增發(fā)募資20億元，其中，18億元用于購建“4+1”艘節(jié)能環(huán)保型VLCC油輪，2億元用于購建6艘節(jié)能環(huán)保型散貨船。

在行業(yè)低迷時訂船，既有船舶價格相對便宜的因素，也是受“一帶一路”政策利好刺激，而且油價的持續(xù)暴跌可能會刺激儲油需求。海通證券姜明分析認(rèn)為，在國家“一帶一路”政策刺激下，我國在東南亞、中亞、非洲等區(qū)域的基建項目有望增長，勢必帶來基建裝備、機電、鋼結(jié)構(gòu)等特種船貨源的出口。

證券代碼證券簡稱業(yè)績預(yù)告類型業(yè)績預(yù)告/快報摘要預(yù)告凈利潤變動幅度業(yè)績預(yù)告

/快報日期

600428.SH 中遠航運續(xù)盈營業(yè)收入76.6億元，凈利潤1.93億元 491.32 2015-01-16

601872.SH 招商輪船扭虧凈利潤約2億元 109.16 2015-01-14

002320.SZ 海峽股份續(xù)盈凈利潤約6823.34萬元-9382.1萬元 10.00 2014-10-25

600242.SH 中昌海運續(xù)虧將出現(xiàn)虧損

2014-10-31

600896.SH 中海海盛首虧凈利潤將出現(xiàn)虧損

2014-10-31

600026.SH 中海發(fā)展扭虧扭虧為盈

2014-10-30

部分航運企業(yè)2014年業(yè)績預(yù)告/快報情況