每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜    

每經(jīng)記者 李娜

牛市的步伐不僅對資本市場的影響巨大，對于相關(guān)行業(yè)的影響也不容小覷。

2014年年底，多家基金公司傳出基金經(jīng)理集體“奔私”的消息，雖然傳聞?dòng)行┭赃^其實(shí)，但2015年以來，隨著俞岱曦、程鵬輝等公募大佬相繼離去，奔私潮的影響力正在不斷發(fā)酵。

奔私潮的大軍中只是基金經(jīng)理嗎？奔私潮對于基金公司的影響究竟有多大？私募真如想象中的“錢途無限”嗎？針對上述問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)行了深入調(diào)查。

2015年伊始，自興業(yè)全球基金明星基金經(jīng)理陳揚(yáng)帆發(fā)出告別信后，公募基金經(jīng)理留下一封激情洋溢的告別信轉(zhuǎn)身奔私已逐漸流行。

一位已奔私的公募基金經(jīng)理日前坦言：“從公募到私募不僅僅是去掙錢，更應(yīng)該被視為創(chuàng)業(yè)的開始，從普通的打工者變成企業(yè)的合伙人，也意味著承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。如今的時(shí)代可以說是創(chuàng)業(yè)的美好時(shí)代。”

“那些從房地產(chǎn)和信托流出來的資金，都在尋求新的方向。只要旗下產(chǎn)品業(yè)績過硬，錢都不是事兒。”多位奔私的公募基金經(jīng)理表達(dá)了相近的看法。

陽光私募達(dá)5963家/

每當(dāng)有牛市來臨，就會(huì)涌現(xiàn)一波公募奔私潮。去私募創(chuàng)業(yè)，已然成為了當(dāng)下眾多公募明星基金經(jīng)理的不二選擇。2015年伊始，就陸續(xù)有興業(yè)全球明星人物陳揚(yáng)帆、上投摩根前投資總監(jiān)馮剛、民生加銀總經(jīng)理俞岱曦、景順長城前投資總監(jiān)王鵬輝等明星人物陸續(xù)投身私募行業(yè)，而在2014年，王曉明、王茹遠(yuǎn)、陳曉生等一批人也都選擇去私募創(chuàng)業(yè)，開始新的職業(yè)生涯。

證監(jiān)會(huì)2014年8月發(fā)布的第105號令《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，宣告私募基金10年“游擊部隊(duì)”狀態(tài)結(jié)束，行業(yè)正式成為資本市場上的一支正規(guī)軍。隨后的明星公募基金經(jīng)理陸續(xù)奔私，也昭示著私募行業(yè)迎來最美春天。

根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年1月26日，已取得的牌照陽光私募基金公司達(dá)到了5963家，逼近6000家。

在眾多投資人士看來，去私募創(chuàng)業(yè)無非就是兩件事，一是找錢，二是管錢。

一位在私募圈混跡多年的人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，算上辦公、投研等各種成本，一個(gè)私募公司一年最少也應(yīng)該有1000萬元的收入，對應(yīng)資產(chǎn)管理規(guī)模預(yù)估在10億元左右。

2014年投身私募的部分公募大佬們，旗下公司規(guī)模發(fā)展的速度也著實(shí)驚人。2014年，匯添富80后基金經(jīng)理齊東超離開公募轉(zhuǎn)身奔私，并在6月開辦了巨杉資產(chǎn)管理公司。據(jù)了解，巨杉資產(chǎn)目前已成立了9只私募產(chǎn)品，資產(chǎn)管理規(guī)模突破15億元。

公開資料顯示，此前王曉明創(chuàng)辦的上海興聚投資管理有限公司，目前旗下至少有兩只陽光私募產(chǎn)品。據(jù)相關(guān)人士表示，其資產(chǎn)管理規(guī)模目前應(yīng)該達(dá)到了10億元左右。

2014年“圈錢”最為迅猛的當(dāng)屬王茹遠(yuǎn)，其開辦的上海宏流資產(chǎn)管理公司，目前規(guī)模早已突破50億元，大有在私募行業(yè)后來者居上的態(tài)勢。

滬上一位奔私的基金經(jīng)理向記者坦言：“自己的私募才剛剛成立，第一只產(chǎn)品規(guī)模不大，也就是幾千萬元的規(guī)模。對于公募基金經(jīng)理而言，在行業(yè)里混了這么久，總還是有一些客戶資源，前面一到兩只產(chǎn)品成立問題都不大。半年到一年后，產(chǎn)品業(yè)績做起來了，這個(gè)時(shí)候再去找客戶就會(huì)容易很多。”

該基金經(jīng)理進(jìn)一步指出：“以前有錢大家都是買理財(cái)產(chǎn)品和信托產(chǎn)品，現(xiàn)在信托出事了，高凈值客戶都在考慮配置點(diǎn)股票資產(chǎn)。之前，我們?nèi)⒓尤獭y行辦的一些酒會(huì)，順便推薦一下公司，發(fā)現(xiàn)客戶其實(shí)對我們的產(chǎn)品非常感興趣。”

一位中型規(guī)模私募公司人士表示，目前公司產(chǎn)品的主導(dǎo)方向是股票、債券、量化和定增四大方向，公司成立一年多來資產(chǎn)規(guī)模已累計(jì)超過30億元。

事實(shí)上，隨著監(jiān)管層在房地產(chǎn)信托、非標(biāo)投資、城投債等方面的管控越來越嚴(yán)，高端凈值客戶在大類資產(chǎn)配置上的轉(zhuǎn)向，成為一些有著豐富經(jīng)驗(yàn)的公募基金經(jīng)理奔私的重要原因。

接受采訪的多數(shù)陽光私募人士表示，陽光私募最為關(guān)鍵的就是產(chǎn)品業(yè)績，尤其是前面一到兩只產(chǎn)品的業(yè)績很關(guān)鍵，做得好后面規(guī)模就容易起來，做得不好就很難有翻身的機(jī)會(huì)。

從以往行業(yè)經(jīng)驗(yàn)來看，一些新陽光私募公司，首發(fā)產(chǎn)品規(guī)模有3000萬~5000萬元就宣告成立，私募行業(yè)產(chǎn)品規(guī)模也并不像現(xiàn)在這樣樂觀，有些私募公司還是在小本經(jīng)營。2007年至2009年成立的那一批私募就很難在市場存活。隨著2014年年底A股市場牛市行情啟動(dòng)，私募基金的發(fā)行也隨之轉(zhuǎn)暖，發(fā)行規(guī)模短期內(nèi)出現(xiàn)井噴，有些甚至出現(xiàn)“秒殺”行情。2014年11月17日，近兩年業(yè)績頻頻上榜的創(chuàng)勢翔通過券商渠道發(fā)行新品，曾傳出10分鐘募資2.4億元的佳話。

根據(jù)朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年11月成立的私募信托產(chǎn)品共計(jì)353只，較10月劇增193只，環(huán)比增長120.6%。11月新成立券商集合理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)389只，較上月增加347只，環(huán)比增長率826.9%。2014年共計(jì)成立陽光私募產(chǎn)品1623只，其中非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品697只、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品775只、其他類151只。回顧近十年的歷史，陽光私募在2004年新發(fā)行產(chǎn)品僅44只，到2014年底陽光私募全年共新發(fā)行產(chǎn)品1623只，10年間產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量增長了35倍。

私募成立門檻或下降

除去高端客戶在資產(chǎn)配置上的專項(xiàng)，私募初期投入的降低也同樣在提升投研人士對私募的興趣。

前述資深私募人士指出，“陽光私募投資的門檻可能會(huì)降低一些，主要是一些后臺(tái)成本可能會(huì)有明顯的下降。不過，一些研究員的身價(jià)就比較貴，像新財(cái)富的行業(yè)研究員，成本至少在500萬~600萬元?？梢哉f，現(xiàn)在私募有5000多家，競爭也蠻激烈。當(dāng)然，如果是做量化對沖，其成本會(huì)低很多。”

實(shí)際上，對于私募而言，產(chǎn)品管理者的能力更為重要，因?yàn)槠渫堆袌F(tuán)隊(duì)是無法和公募相比的，主要還是依靠券商對賣方提供服務(wù)支持，往往一個(gè)人就要負(fù)責(zé)好幾個(gè)板塊。

近幾年來，私募產(chǎn)品也逐漸呈現(xiàn)多元化，隨著投資機(jī)制的靈活化，量化對沖產(chǎn)品也逐漸增多。尤其是后臺(tái)系統(tǒng)的外包，還有期權(quán)的上馬，都將對量化對沖類私募產(chǎn)品的發(fā)展起著推動(dòng)作用。

“以前做私募你要考慮找誰來做后臺(tái)，做產(chǎn)品合同，做通道，瑣碎的事情非常多?，F(xiàn)在后臺(tái)、IP系統(tǒng)、估值、結(jié)算等這些原來在基金公司的中后臺(tái)業(yè)務(wù)都被打包出去，基本上券商都能幫你做好。原來銀行收費(fèi)在2‰~3‰，如果是信托還要收幾個(gè)點(diǎn)，通道費(fèi)要1%左右，而現(xiàn)在券商最高也就3‰，主要還是看交易量。而且對于券商而言，如果你交易量大，這些業(yè)務(wù)也就不收費(fèi)了。”一位在私募從事量化投資的人士給出了詳細(xì)分析。

可以說，現(xiàn)在私募的初期投入和門檻都要比以前低很多。上述私募人士繼續(xù)分析表示：“例如，我們做量化對沖私募的，交易量一年都在100倍以上，如果產(chǎn)品規(guī)模有1億元，券商到手的交易傭金為600萬元~700萬元，券商很樂意去幫你賣產(chǎn)品。我們一年收益如果沒有20%到30%，很難在市場活下來，而且現(xiàn)在市場很好，也沒有必要做100%的對沖。以我們的產(chǎn)品為例，產(chǎn)品超過6%收益，公司就可提取20%的業(yè)績報(bào)酬，那么假設(shè)產(chǎn)品一年的收益有30%，1億元的資產(chǎn)就可以提取5%，總計(jì)在500萬元左右，而且成本也不高?，F(xiàn)在我們就是在等期權(quán)上線，這樣就可以擴(kuò)大規(guī)模。”

平臺(tái)化私募模式造血

據(jù)了解，目前“公轉(zhuǎn)私”的基金經(jīng)理往往都是采取幾個(gè)人合伙的模式，最為簡單的就是私募公司有1到2個(gè)人負(fù)責(zé)投研，還有幾個(gè)人負(fù)責(zé)市場，個(gè)別的私募公司還配有風(fēng)控。

前述奔私的基金經(jīng)理在介紹公司架構(gòu)時(shí)表示，目前自己的新私募公司還有3個(gè)合伙人，分別來自券商、第三方財(cái)富公司等，自己主要負(fù)責(zé)投研，他們主要負(fù)責(zé)市場。

此外，之前備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的國內(nèi)價(jià)值投資領(lǐng)軍者邱國鷺打造的私募平臺(tái)——上海高毅資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）公司也正式亮相。該投資公司稱要打造一個(gè)明星基金經(jīng)理的平臺(tái)，把最牛的基金經(jīng)理請來，給他們配備最好的研究支持、渠道資源、品牌背書、資本對接和運(yùn)營維護(hù)，同時(shí)將會(huì)把三分之二的業(yè)績提成分給基金經(jīng)理，并且還創(chuàng)新性地將旗下產(chǎn)品以明星基金經(jīng)理的名字命名。目前，這種平臺(tái)模式正在漸漸散發(fā)出強(qiáng)大的“攬人”效應(yīng)。據(jù)了解，高毅資產(chǎn)已吸引到包括前中銀基金權(quán)益部投資總監(jiān)孫慶瑞、前高瓴資本總監(jiān)王世宏、知名個(gè)人投資人馮柳加入。此外，坊間也有傳聞稱，剛剛從博時(shí)基金離任的明星基金經(jīng)理鄧曉峰也會(huì)加入該投資平臺(tái)。

與此同時(shí)，原華寶興業(yè)投資部總經(jīng)理、上投摩根副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)馮剛籌建的陽光私募平臺(tái)“域秀資本”也已成立。據(jù)悉，在組織理念上，域秀資本將向海外最著名的合伙人管理公司老虎基金學(xué)習(xí)，成為一個(gè)平臺(tái)化的合伙企業(yè)，用最有利的分配機(jī)制來吸引和培養(yǎng)最頂尖的投研人才，以最長遠(yuǎn)的機(jī)制來創(chuàng)造持續(xù)的投資回報(bào)。相關(guān)資料顯示，其首只陽光私募產(chǎn)品，鵬華資產(chǎn)長河優(yōu)勢1號已進(jìn)入募集期。

打造平臺(tái)化的私募合伙企業(yè)，已悄然在陽光私募領(lǐng)域興起。一位即將奔私的公募人士則指出，這種平臺(tái)化的模式是為了公司以后能夠持續(xù)做大。

“我也在思考這種陽光私募公司是否一定要做大，畢竟規(guī)模擴(kuò)大后，后臺(tái)配備又會(huì)和公募基金一樣，成本自然相應(yīng)提高。另外，就是這個(gè)私募平臺(tái)有什么地方能夠吸引我，是它的研究支持，還是市場能力。當(dāng)然，公募機(jī)制最大的問題在于，它的投研已經(jīng)不適應(yīng)現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)市場，思路也一直在求穩(wěn)。”該公募人士進(jìn)一步指出。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，截至目前，陽光私募企業(yè)合伙人的分成比例也從三七開到六四開不同。如果私募公司急需一批優(yōu)秀的基金經(jīng)理去打開市場，那么這些投研人士分得的比例要高一些；如果公司本身能夠提供一定的研究支持，所開出的價(jià)碼也較低。

某大型基金公司高層人士則坦言，目前的合伙制企業(yè)主要是談收益如何分成。如果在投資理念上不一致，也就是合伙文化上不統(tǒng)一，那么對于未來依舊會(huì)是矛盾重重，最終行業(yè)在人才的競爭上會(huì)形成一場價(jià)格戰(zhàn)。