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爭(zhēng)議索羅斯:我從未制造危機(jī) 只是壓垮它們的最后一根稻草

2015-01-28 01:06:49

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫宇婷 許自然 費(fèi)盛海    

每經(jīng)記者 孫宇婷 許自然 費(fèi)盛海

在華爾街被稱為“金融天才”的人多如牛毛,但能被推崇至大師的卻為數(shù)不多,索羅斯以其獨(dú)特的投資哲學(xué)在投資界屹立不倒近50年。前不久,這位已年過八旬的投資大師在公開場(chǎng)合宣布正式退休,稱未來將致力于推動(dòng)慈善事業(yè),一代大家終謝幕。

從索羅斯白手起家至近期公開宣布退休,他所管理的量子基金已多次成為最賺錢對(duì)沖基金,自1973年創(chuàng)建以來,至2013年底,量子基金盈利已達(dá)近400億美元。在2014年福布斯世界富豪排行榜上,索羅斯位列第26名,凈資產(chǎn)達(dá)230億美元。

不同于巴菲特長(zhǎng)線持有的價(jià)值投資理念,在索羅斯的諸多成名之戰(zhàn)中,他常常是以“最后一根稻草”自居。他被華爾街視作 “翻云覆雨手”,哪怕是一絲細(xì)微的舉動(dòng)都能在市場(chǎng)掀起波瀾,外界對(duì)他的爭(zhēng)議也從來不曾停歇,要對(duì)索羅斯的功過進(jìn)行評(píng)說,了解他的人生經(jīng)歷至關(guān)重要。

初露鋒芒:薦股安聯(lián) 飆漲3倍

1960年,紐約華爾街,一位來自匈牙利的猶太人初顯鋒芒。當(dāng)時(shí)索羅斯作為Wertheim&Co.公司的套利交易員和歐洲證券分析師為一些機(jī)構(gòu)提供投資咨詢服務(wù),因?yàn)閃ertheim跨地區(qū)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),使得索羅斯幸運(yùn)地成為當(dāng)時(shí)少數(shù)能在紐約和倫敦之間進(jìn)行套利交易的交易員之一,這也為他日后的阻擊英磅和泰銖等數(shù)場(chǎng)經(jīng)典戰(zhàn)役奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。

同年,索羅斯經(jīng)過分析研究發(fā)現(xiàn),由于安聯(lián)保險(xiǎn)公司(以下簡(jiǎn)稱安聯(lián)公司)的股票和房地產(chǎn)投資價(jià)格上漲,其股票售價(jià)與資產(chǎn)價(jià)值相比大幅折價(jià),安聯(lián)保險(xiǎn)的價(jià)值大大被市場(chǎng)低估。于是他建議人們購(gòu)買安聯(lián)公司的股票,摩根擔(dān)保公司和德累福斯基金根據(jù)索羅斯的建議購(gòu)買了大量安聯(lián)公司股票。事實(shí)證明,果真如索羅斯所料,安聯(lián)公司股價(jià)其后飆漲3倍,索羅斯也因此名聲大噪。

19年后(1979年),索羅斯決定根據(jù)海森伯格量子力學(xué)中的測(cè)不準(zhǔn)定律,將原有的索羅斯基金更名為如今威震四方的量子基金,并開始從基金的運(yùn)作中來實(shí)踐了他的一系列投資哲學(xué)。此后基金規(guī)模逐步擴(kuò)大,索羅斯的事業(yè)也蒸蒸日上。

跌至谷底:公債市場(chǎng)折戟 管理資產(chǎn)縮水近半

1980年,索羅斯遭遇了投資生涯的一次大挫折,當(dāng)年索羅斯誤判美國(guó)公債為牛市,并用銀行短期貸款的方式大量購(gòu)入長(zhǎng)期公債,后因銀行利率不斷攀升,已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公債利率,索羅斯所持有的公債每股損失了3~5個(gè)百分點(diǎn),量子基金的利潤(rùn)首次下降,降幅達(dá)22.9%。大批的投資者棄他而去,帶走了公司近一半的資產(chǎn),彼時(shí)索羅斯幾乎被市場(chǎng)拋棄。

后據(jù)索羅斯回憶,他將這次慘痛的失敗視如珍寶,也因此使他摒棄了傳統(tǒng)的投資理論,從哲學(xué)的角度完善了他那一系列投資理論,如可錯(cuò)性理論、反射理論及盛衰理論,并在接下來的投資中借助這些理論“遨游”金融市場(chǎng)。

東山再起:痛定思痛 精準(zhǔn)做多馬克、日元

1985年9月,走出低谷的索羅斯精準(zhǔn)狙擊了外匯市場(chǎng),當(dāng)時(shí)索羅斯開始做多馬克和日元。他先期持有的馬克和日元的多頭頭寸達(dá)7億美元,已超過了量子基金的全部?jī)r(jià)值。由于他堅(jiān)信自己的投資決策是正確的,在先期遭受了一些損失的情況下,他又大膽增加了將近8億美元的多頭頭寸。索羅斯逐漸增加投入,是因?yàn)樗V定浮動(dòng)匯率的短期變化只發(fā)生在轉(zhuǎn)折點(diǎn)上,一旦趨勢(shì)形成,它就消失了,他要趁其他投機(jī)者還沒有意識(shí)到這一轉(zhuǎn)折點(diǎn)之時(shí),利用美元的下跌賺更多的錢。當(dāng)然,索羅斯增加投入的前提是他深信逆轉(zhuǎn)已不復(fù)存在,因?yàn)橐坏┶厔?shì)逆轉(zhuǎn),哪怕是暫時(shí)的,他也將擁抱災(zāi)難。

到了9月下旬,《普拉扎協(xié)議》公布后,勝利傾向了索羅斯一邊。美元匯率從239日元降到222.5日元,降幅達(dá)到4.3%,這一天美元的貶值使索羅斯一夜之間賺了約4000萬美元。在接下來的幾個(gè)星期里,美元貶值幅度繼續(xù)擴(kuò)大。10月底,美元已跌落13%,1美元僅能兌換205日元。到了1986年9月,美元更是跌至1美元兌換153日元。索羅斯前后在這場(chǎng)貨幣戰(zhàn)中累計(jì)賺了約1.5億美元,憑借著精準(zhǔn)的狙擊,量子基金資產(chǎn)迎來瘋狂增長(zhǎng),這也使得量子基金再次在華爾街綻放光芒。其管理規(guī)模已由1981年的1.93億美元上升到1985年的10.03億美元,4年逾5倍的回報(bào)更是令眾多同行望塵莫及。索羅斯憑著這樣的驚人業(yè)績(jī),高居當(dāng)年的“華爾街百富榜”第二位。

成名之作:狙擊英鎊——“打垮英格蘭銀行”

1992年9月16日,晚上7點(diǎn)30分,時(shí)任英國(guó)財(cái)政大臣的拉蒙特(NormanLamont)緩步走出英國(guó)財(cái)政部大門,當(dāng)著全世界電視觀眾的面,宣布英國(guó)退出歐洲匯率機(jī)制,允許英鎊自由浮動(dòng)。當(dāng)天英鎊對(duì)德國(guó)馬克收于1:2.71。第二天,英鎊繼續(xù)暴跌收于1:2.65,前后英國(guó)共投入270億美元,最后貶值14%,損失達(dá)38億美元。

制造這一被英國(guó)媒體稱為“黑色星期三”事件的正是索羅斯。此戰(zhàn)之后,索羅斯登上了《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志的封面,躊躇滿志,洋溢著勝利者的自信笑容,經(jīng)濟(jì)學(xué)人稱他為“打垮英格蘭銀行的人”。

1990年10月,英國(guó)加入當(dāng)時(shí)由德、法倡議的歐洲貨幣體系,該體系的核心內(nèi)容是使西歐各國(guó)的貨幣不再盯住黃金或美元,而是相互盯住,而各成員國(guó)貨幣之間的匯率以德國(guó)馬克為核心。

當(dāng)時(shí)索羅斯敏銳地意識(shí)到英國(guó)正在犯一個(gè)巨大的錯(cuò)誤,此舉將成為“英鎊危機(jī)”的導(dǎo)火索,英鎊會(huì)被嚴(yán)重高估,做空英鎊會(huì)有暴利可圖。但當(dāng)時(shí)的英國(guó)還懵然不知。對(duì)于英國(guó)來說,以維持如此高的匯率作為條件加入歐洲匯率體系,其代價(jià)就如同要求一個(gè)老年人緊跟上一個(gè)青壯年的腳步。索羅斯馬上付諸行動(dòng),不斷擴(kuò)大相關(guān)空頭頭寸規(guī)模,為狙擊英鎊作著準(zhǔn)備。

1992年9月初,索羅斯及一些長(zhǎng)期進(jìn)行套匯經(jīng)營(yíng)的共同基金開始尋找機(jī)會(huì)進(jìn)攻歐洲匯率體系中那些疲軟的貨幣,目標(biāo)包括英鎊、意大利里拉等。他們?cè)谑袌?chǎng)上拋售疲軟的歐洲貨幣,逼迫這些國(guó)家的中央銀行斥巨資來穩(wěn)定本國(guó)貨幣不倒。當(dāng)時(shí)索羅斯利用杠桿的放大作用,借入英鎊,買入德國(guó)馬克,一旦英鎊貶值,就可以用便宜的英鎊償還。索羅斯逐漸增大自己手上的頭寸,前后大約投入了100億美元。

1992年9月中旬,危機(jī)終于爆發(fā)。市場(chǎng)上到處流傳著意大利里拉即將貶值的傳言,里拉的拋盤大量涌出。9月13日,意大利里拉貶值幅度達(dá)到7%,雖然仍在歐洲匯率體系限定的浮動(dòng)范圍內(nèi),但情況看起來卻很悲觀。1992年9月15日,索羅斯決定大量拋售英鎊。英鎊對(duì)馬克的比價(jià)一路下跌至1:2.80,雖有消息稱英國(guó)央行購(gòu)入30億英鎊穩(wěn)定市場(chǎng)情緒,英鎊仍然一泄如注。到傍晚收市時(shí),英鎊對(duì)馬克的比價(jià)幾乎已跌至歐洲匯率體系規(guī)定的下限,一時(shí)間,英鎊已處于退出歐洲匯率體系的邊緣。英國(guó)財(cái)政大臣采取了各種措施來應(yīng)付這場(chǎng)危機(jī),但這些措施收效甚微,英鎊的匯率始終未能站上2.778的最低限。

從開始做空英鎊到“黑色星期三”,短短兩周時(shí)間,索羅斯入賬超過10億美元。如果算上對(duì)馬克以及英國(guó)股票的做多,德國(guó)股票的做空的話,大約收入20億美元,量子基金當(dāng)年增長(zhǎng)67%,而索羅斯本人也憑借著6.5億美元的年收入成為當(dāng)年對(duì)沖基金第一人。

經(jīng)此一役,索羅斯名聲大噪,當(dāng)年10月26日英國(guó) 《泰晤士報(bào)》刊登的對(duì)索羅斯的訪談更是令其成為英國(guó)人及英國(guó)媒體眼中的爭(zhēng)議人物。

對(duì)于這一次經(jīng)歷,索羅斯坦言,“我不會(huì)為從英鎊貶值中獲利而感到后悔。正如所發(fā)生的,英鎊貶值被證明是有好處的。但我的觀點(diǎn)是:我投機(jī)英鎊并不是幫助英國(guó),我也不是在損害英國(guó),我只是在賺錢?!?/p>

爭(zhēng)議篇章:亞洲金融危機(jī)——“經(jīng)濟(jì)破壞者”?

1997年7月開始,發(fā)生于泰國(guó)、印度尼西亞、馬來西亞和韓國(guó)等亞洲國(guó)家的金融危機(jī)對(duì)這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)造成了巨大破壞,同時(shí)也對(duì)世界經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。危機(jī)的爆發(fā),導(dǎo)致泰國(guó)、馬來西亞等國(guó)經(jīng)濟(jì)在1998年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),而在1997年之前,這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)大部分增長(zhǎng)率超過5%。

“我沒有制造 (亞洲金融危機(jī))泡沫,我所做的只是加速了泡沫的爆破?!倍嗄暌院?,被認(rèn)為是亞洲金融危機(jī)重要推手的索羅斯,在香港大學(xué)的一次演講中如是說道。

1989年,亞洲吸引了將近一半的向發(fā)展中國(guó)家的資本凈流入。泰國(guó)、馬來西亞、印度尼西亞、新加坡和韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)80年代末、90年代初經(jīng)歷了8%~12%的GDP高增長(zhǎng),這在當(dāng)時(shí)被稱為“亞洲經(jīng)濟(jì)奇跡”。

不過,馬、泰、韓等國(guó)均為外向型經(jīng)濟(jì)的國(guó)家,這使得他們對(duì)世界市場(chǎng)的依附度非常高。此外,這些國(guó)家外債結(jié)構(gòu)和外匯政策的漏洞也為后來的經(jīng)濟(jì)危機(jī)埋下了隱憂。

就在外界對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)一致看好時(shí),大鱷索羅斯也將目光投向了亞洲市場(chǎng),只不過他的目的和其他人恰恰相反。索羅斯此次奔著做空而來,并選擇了他認(rèn)為最薄弱的環(huán)節(jié)——泰國(guó),因?yàn)樘﹪?guó)在東南亞各國(guó)中金融市場(chǎng)開放程度最高,同時(shí)泰國(guó)經(jīng)濟(jì)“虛假”繁榮景氣最旺,低迷的房地產(chǎn)市場(chǎng)正在拖垮富得流油的金融業(yè)。

當(dāng)時(shí)泰銖和美元還保持相對(duì)固定的比價(jià),但隨著泰國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速放緩,泰銖的價(jià)值開始明顯被高估了。索羅斯正是利用這個(gè)機(jī)會(huì),在泰銖沒有貶值前通過各種渠道借入大量泰銖,借來后兌換成幣值穩(wěn)定的美元,等待著正確的時(shí)機(jī)大量拋售泰銖給予泰國(guó)致命一擊。

在以索羅斯為首的國(guó)際炒家的逼迫下,1997年7月2日,泰國(guó)宣布放棄固定匯率制,實(shí)行浮動(dòng)匯率制。泰國(guó)這一決定也被認(rèn)為是亞洲金融危機(jī)的導(dǎo)火索。當(dāng)天,泰銖兌換美元的匯率下降了17%,受此影響,菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為索羅斯的攻擊對(duì)象。此后,亞洲金融危機(jī)更是波及到韓國(guó)、俄羅斯和中國(guó)香港等國(guó)家和地區(qū),給亞洲經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重?fù)p害,這場(chǎng)災(zāi)難直至1999年才平息。

索羅斯本人卻在這次危機(jī)中獲取了高達(dá)20億美元的利潤(rùn),他的量子基金資產(chǎn)總額驟然膨脹到170億美元。

就在亞洲金融危機(jī)愈演愈烈之時(shí),時(shí)任馬來西亞總理馬哈蒂爾厲聲斥責(zé)索羅斯暗中操縱了東南亞的金融市場(chǎng),從而造成當(dāng)?shù)刎泿刨H值?!拔覀兓?0年建立起來的經(jīng)濟(jì)體系,一下子就被這個(gè)有錢人給搞垮了?!?/p>

事實(shí)的確如此,這場(chǎng)掃蕩東南亞的“索羅斯颶風(fēng)”使這些國(guó)家?guī)资甑慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)化為灰燼,國(guó)民失業(yè)、企業(yè)破產(chǎn)之景四處上演。

對(duì)于外界的指責(zé),索羅斯卻顯得非常坦然,他表示,自己作為一個(gè)市場(chǎng)參與者,所關(guān)心的只是市場(chǎng)價(jià)值,即追求利潤(rùn)的最大化。

在亞洲金融危機(jī)過后的10余年間,為補(bǔ)救促發(fā)危機(jī)的缺陷以及修補(bǔ)危機(jī)所造成的破壞,亞洲各國(guó)采取了諸多措施:銀行沖銷了壞賬,重組了資本結(jié)構(gòu),強(qiáng)化了審慎控制。企業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債狀況進(jìn)行了重新整理,金融危機(jī)前的過度投資被逐一清理。亞洲各國(guó)也開始更加謹(jǐn)慎地對(duì)待資本對(duì)外開放項(xiàng)目以及引進(jìn)跨國(guó)公司投資等事項(xiàng),也更加注重國(guó)家的金融安全。

“世界經(jīng)濟(jì)史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇。要獲得財(cái)富,做法就是認(rèn)清其假象,投入其中,然后在假象被公眾認(rèn)識(shí)之前退出游戲?!?——索羅斯

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