每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

1月26日，申萬宏源（000166，收盤價17.73元）以32%的漲幅完成了A股驚艷首秀；孰料風(fēng)云突變，1月27日公司股價開盤即大跌6.36%，盤中甚至還一度觸及跌停，最終以9.77%的跌幅收盤，全天成交124.3億元，換手率高達(dá)21.12%。其A股總市值也由2928億元下降到2634億元，一天縮水294億元。

申萬宏源的掛牌可謂趕上了好時候。去年11月開始，A股券商板塊暴漲，中信證券11月1日至今上漲高達(dá)111%，期間還創(chuàng)出歷史新高。這與中石油上市前十分相似——2007年11月正值A(chǔ)股從牛轉(zhuǎn)熊的分水嶺，當(dāng)年10月滬指創(chuàng)下了6124點高位。

雖然目前并不能說申萬宏源就會成為第二個中石油，但市場人士對于申萬宏源的未來明顯心存疑慮。

海通證券分析師丁文韜指出，合并后申萬宏源凈利潤行業(yè)第三，業(yè)務(wù)和區(qū)域具備互補性，但1+1是否大于2存在不確定性：從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上來看，雙方具有較強的互補性。申萬是一家傳統(tǒng)型的券商，以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主要收入來源，在新三板、研究等業(yè)務(wù)上具備比較優(yōu)勢；而宏源證券近年來特色業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出，發(fā)展迅速，在債券承銷、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)上具備較強實力?？紤]到雙方將進(jìn)入磨合期，雙方能否取長補短有待進(jìn)一步觀察。

丁文韜還認(rèn)為，申萬宏源上市后流通股本較小，短期可能具備一定的交易性機會。但目前其對應(yīng)2014年6倍P/B，高于目前上市大型券商的平均3.5倍的P/B，長期表現(xiàn)仍待觀察。基于對未來的業(yè)績測算，他預(yù)計申萬宏源目標(biāo)價為16.59元——這低于昨日收盤價17.73元。