首批民營(yíng)銀行緊鑼密鼓加快籌建溫州民商銀行首開股東大會(huì) 首批5家試點(diǎn)的民營(yíng)銀行正緊鑼密鼓地加快籌建步伐，其中3家民營(yíng)銀行籌建進(jìn)展迅速。本月初前海微眾銀行完成第一筆放貸業(yè)務(wù)，浙江網(wǎng)商銀行給出了“今年5到6月份開業(yè)”的時(shí)間表，而溫州民商銀行的籌建也已進(jìn)入了“沖刺期”。 昨日下午，溫州民商銀行股份有限公司在位于市府路525號(hào)的銀行總部召開了創(chuàng)立大會(huì)暨首次股東大會(huì)。在該次會(huì)議上，正泰集團(tuán)董事長(zhǎng)南存輝擬任溫州民商銀行股份有限公司董事長(zhǎng)、浙江電器開關(guān)有限公司董事長(zhǎng)李建民擬任監(jiān)事長(zhǎng)，擬聘任原工商銀行浙江省分行副行長(zhǎng)兼溫州分行行長(zhǎng)侯念東為董事、行長(zhǎng)。 擬任高管團(tuán)隊(duì)中，原央行溫州市中心支行科技科科長(zhǎng)施正會(huì)、原溫州銀監(jiān)分局監(jiān)管二科科長(zhǎng)程林光擬任行長(zhǎng)助理、袁斌擬任首席信息官；原溫州銀行董事會(huì)辦公室主任江茜擬任董秘。上述高管團(tuán)隊(duì)的任職資格尚須監(jiān)管部門予以審核。 溫州民商銀行的籌建緊鑼密鼓，而浙江網(wǎng)商銀行籌建也傳出消息。昨日，螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)副總裁、網(wǎng)商銀行籌建工作負(fù)責(zé)人俞勝法在北京透露，浙江網(wǎng)商銀行的籌建工作進(jìn)展順利，按計(jì)劃今年3月份可向監(jiān)管部門遞交驗(yàn)收?qǐng)?bào)告，預(yù)計(jì)五六月份能正式開業(yè)。 在深圳，盡管還未正式對(duì)外營(yíng)業(yè)，前海微眾銀行的網(wǎng)站已于去年12月底上線。據(jù)媒體報(bào)道，微眾銀行原定4月18日正式營(yíng)業(yè)，但目前無(wú)確定的時(shí)間表。 去年12月召開的銀監(jiān)會(huì)2015年全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議指出，要擴(kuò)大民營(yíng)銀行試點(diǎn)范圍，加快出臺(tái)民營(yíng)銀行發(fā)展指導(dǎo)意見。 在昨日的創(chuàng)立大會(huì)上，溫州民商銀行的全體股東審議了該行的籌建工作報(bào)告、章程、議事規(guī)則、戰(zhàn)略規(guī)劃、董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)成員等有關(guān)議案并形成決議。按照銀監(jiān)會(huì)要求，民商銀行已經(jīng)完成了60余項(xiàng)管理制度的初稿編制工作。目前，銀行總部1到2層的裝修已于去年12月基本完工。 正泰集團(tuán)股份有限公司副總裁、溫州民商銀行籌備組組長(zhǎng)徐志武表示，民商銀行將與已有銀行錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，主要定位于為溫州中小企業(yè)提供融資服務(wù)，為民間資本提供投資渠道，填補(bǔ)大型商業(yè)銀行信貸的“空白點(diǎn)”，以產(chǎn)業(yè)鏈金融等為特色，做“兩小”群體(中小微企業(yè)和小區(qū)居民)的綜合金融服務(wù)商。 目前，民商銀行的股東總數(shù)為13家，其中正泰集團(tuán)和華峰氨綸為主發(fā)起人，分別持股29%、20%。此外，還有11家企業(yè)股東，包括森馬集團(tuán)(9.9%)、奧康國(guó)際(9.9%)、力天房開(9.9%)、富通科技(9.9%)等企業(yè)，股東資格最終須經(jīng)銀監(jiān)部門核準(zhǔn)后生效。 這些股東中，有5家旗下有上市公司或自身是上市公司。徐志武表示，這些股東涉及電器、氨綸、鞋服、光纖、復(fù)合材料、機(jī)械等產(chǎn)業(yè)，熟悉本地市場(chǎng)、對(duì)目標(biāo)客戶的資信水平與經(jīng)營(yíng)狀況非常了解，能夠與中小微企業(yè)客戶群建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，又有助于預(yù)防和解決貸款的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。民商銀行初期將依托股東資源優(yōu)勢(shì)拓展業(yè)務(wù)，通過打造特色區(qū)域社區(qū)銀行，支持企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。 溫州市金融辦副主任汪鋒對(duì)記者表示：“要清醒地看到，民營(yíng)銀行方案更具有標(biāo)桿意義，一家民營(yíng)銀行的籌建設(shè)立不可能根治溫州經(jīng)濟(jì)金融面臨的諸多難題，但對(duì)民間資本真正進(jìn)入金融領(lǐng)域、探索金融市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)、促進(jìn)小微企業(yè)特色服務(wù)等方面會(huì)有重要的里程碑式作用。民營(yíng)銀行的最大特點(diǎn)，就是真正由民營(yíng)資本設(shè)立、經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，是體制機(jī)制上的突破，而不僅僅作為股東但沒有決策權(quán)?！?上海證券報(bào)) 蘇寧云商:風(fēng)格轉(zhuǎn)換有望衍生新行情 蘇寧云商002024 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券分析師：訾猛,林浩然,童蘭撰寫日期：2014-12-11 投資建議:雙十二臨近,當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格下蘇寧存在“補(bǔ)漲”機(jī)會(huì),上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.0元、增持。市場(chǎng)普遍認(rèn)為公司目前仍處于“轉(zhuǎn)型掙扎期”,我們認(rèn)為自三季報(bào)開始蘇寧經(jīng)營(yíng)已明顯改善,轉(zhuǎn)型第一階段堪稱順利實(shí)現(xiàn)。后續(xù)隨著信息及物流系統(tǒng)完善、互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷加強(qiáng),公司有望繼續(xù)縮小與京東差距。本輪牛市行情近期可能行業(yè)輪動(dòng),蘇寧流通市值大、累積漲幅少(年初至今漲幅-11%)、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低,且股價(jià)具備較強(qiáng)安全邊際,我們認(rèn)為本輪蘇寧有望受增量資金青睞,上調(diào)線上/線下業(yè)務(wù)PS至1.5X/0.7X,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12元。 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型第一階段已實(shí)現(xiàn),后續(xù)經(jīng)營(yíng)有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。近年來(lái)蘇寧致力于理順線上線下渠道利益關(guān)系,積極布局入口資源、改善品牌結(jié)構(gòu)并完善信息物流系統(tǒng),并取得不錯(cuò)進(jìn)展。根據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù),2014年雙十一蘇寧銷售額同比增長(zhǎng)超700%,移動(dòng)端銷售占比達(dá)38.9%,電商年度“華山論劍”交出靚麗成績(jī)單?？紤]到雙十二即將來(lái)臨,且公司近期營(yíng)銷顯著增強(qiáng),我們判斷4Q經(jīng)營(yíng)仍有望保持高增速。隨著信息&物流系統(tǒng)完善、品類建設(shè)推進(jìn),公司經(jīng)營(yíng)有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。 股價(jià)具備安全邊際,跨境電商、第三方物流開放等項(xiàng)目近期有望落地。蘇寧員工持股計(jì)劃成本為8.63元,考慮到戰(zhàn)略投資者弘毅投資成本價(jià)約12元(扣除分紅,2015年7月解禁),目前股價(jià)仍具備較強(qiáng)安全邊際。根據(jù)wind資訊,近期蘇寧跨境電商項(xiàng)目有望落地,物流平臺(tái)也可能向第三方開放,屆時(shí)蘇寧經(jīng)營(yíng)有望進(jìn)一步夯實(shí)。維持2014-2016年EPS預(yù)測(cè)為-0.16/-0.10/-0.02元不變,增持評(píng)級(jí)。 催化劑:跨境電商政策出臺(tái);物流平臺(tái)開放政策落地 風(fēng)險(xiǎn)提示:關(guān)店費(fèi)用致業(yè)績(jī)下滑;渠道利益博弈影響同價(jià)戰(zhàn)略效果。 一心堂:實(shí)際控制人設(shè)立并購(gòu)基金,外延或加速 一心堂002727 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券分析師：丁丹,胡博新撰寫日期：2014-12-11 事件: 公司公告稱公司實(shí)際控制人阮鴻獻(xiàn)先生擬與中鈺資本管理(北京)有限公司共同發(fā)起設(shè)立云南昆明鈺心醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y基金,基金認(rèn)繳出資總額8億元,其中阮鴻獻(xiàn)先生出資人民幣15000萬(wàn)元,占18.75%。 并購(gòu)基金將主要圍繞一心堂長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略制定投資方向,且一心堂在同等條件下,對(duì)投資標(biāo)的企業(yè)或項(xiàng)目有優(yōu)先收購(gòu)的權(quán)力。 評(píng)論: 成立并購(gòu)基金,助力公司外延并購(gòu)。連鎖藥店領(lǐng)域的投資項(xiàng)目較為繁雜,由上市公司直接開展,在項(xiàng)目篩選和推進(jìn)上缺乏靈活性,通過實(shí)際控制人與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作設(shè)立并購(gòu)基金,并約定上市公司享有優(yōu)先收購(gòu)權(quán)力,可有效提高外延并購(gòu)效率。中鈺資本在醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)域擁有豐富投資經(jīng)驗(yàn)(公司公告稱其曾盡調(diào)過企業(yè)近100家,長(zhǎng)期跟蹤企業(yè)400多家),而實(shí)際控制人在連鎖藥店領(lǐng)域耕耘多年,預(yù)計(jì)雙方合作能夠充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。 門店擴(kuò)張加速推進(jìn),維持增持評(píng)級(jí)。截至2014年三季度,公司直營(yíng)連鎖門店2,480家,其中云南1,915家、四川141家、廣西254家、重慶38家、山西42家、貴州90家。目前公司為促進(jìn)募投項(xiàng)目的實(shí)施推進(jìn),已將上市募投資金下放到四川等四家區(qū)域公司,加快門店擴(kuò)張,預(yù)計(jì)4季度將新增門店約100家。隨著本次并購(gòu)基金的設(shè)立,預(yù)計(jì)2015年公司門店擴(kuò)張將再一次加速,進(jìn)一步推進(jìn)公司走出云南,布局全國(guó)的戰(zhàn)略。維持預(yù)測(cè)公司2014-2016EPS分別為1.23、1.53、1.86元,考慮到公司門店擴(kuò)張或?qū)⑦M(jìn)一步加速以及在電商業(yè)務(wù)的持續(xù)布局投入,維持公司目標(biāo)價(jià)54元,維持增持評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:新開門店虧損風(fēng)險(xiǎn),外延并購(gòu)和電商業(yè)務(wù)不及預(yù)期。 大東方:價(jià)值低估,集團(tuán)支持及互聯(lián)網(wǎng)化促市值提升 大東方600327 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券分析師：訾猛,童蘭,林浩然撰寫日期：2014-11-27 投資建議:維持公司2014-2016年EPS分別為0.42/0.49/0.57元,參考目前A股可比同類公司的估值水平,考慮到與車易拍合作及轉(zhuǎn)型,我們給與公司汽車業(yè)務(wù)2014PE45X估值,零售業(yè)務(wù)2014PE13X,食品業(yè)務(wù)2014PE20X,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12元,維持“增持”評(píng)級(jí)。 汽車業(yè)務(wù)從經(jīng)銷時(shí)代向服務(wù)時(shí)代升級(jí),目前估值仍被低估。公司已提出要“引領(lǐng)無(wú)錫車市,從經(jīng)銷時(shí)代向服務(wù)時(shí)代升級(jí)”的汽車業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略,且公司已聯(lián)手車易拍打造二手車電商平臺(tái),完善了新車銷售、二手車交易、汽車金融,創(chuàng)新服務(wù)等整個(gè)業(yè)務(wù)鏈條。我們認(rèn)為,一系列的舉措已充分顯示公司汽車后市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)化及向汽車后服務(wù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的堅(jiān)定決心,且扣除百貨2014年1.2億利潤(rùn)和13倍估值對(duì)應(yīng)15.6億市值,我們計(jì)算公司汽車經(jīng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)價(jià)值僅約為26億元,對(duì)應(yīng)其2014PE僅約為26X,仍遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司53X水平,而隨著公司向汽車后服務(wù)業(yè)務(wù)的滲透深入,我們判斷公司價(jià)值也將恢復(fù)至市場(chǎng)合理水平。 董事會(huì)改選后,控制力提升,集團(tuán)支持力度逐步增強(qiáng)。第六屆董事會(huì)改選完畢后,均瑤集團(tuán)在公司的董事會(huì)席位將由3位增至4位,且董事長(zhǎng)由均瑤集團(tuán)旗下人員擔(dān)任,我們認(rèn)為均瑤集團(tuán)將開始實(shí)際控制公司,而集團(tuán)旗下資產(chǎn)資源豐富,且大東方目前是集團(tuán)旗下唯一上市平臺(tái),我們判斷均瑤集團(tuán)未來(lái)對(duì)公司的支持力度、多元化合作及集團(tuán)資產(chǎn)整合力度均有望逐漸增強(qiáng)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:核心商圈商業(yè)分流;汽車經(jīng)銷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。 友阿股份:未來(lái)幾年新項(xiàng)目密集推出,短期業(yè)績(jī)壓力猶存 友阿股份002277 研究機(jī)構(gòu)：平安證券分析師：耿邦昊,徐問撰寫日期：2014-10-29 事項(xiàng):友阿股份10月25日晚發(fā)布2014年3季報(bào),前3Q實(shí)現(xiàn)收入42.95億元,同比降9.87%,實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)3.09億或EPS=0.56元,同比降14.42%,符合市場(chǎng)預(yù)期。公司預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增速在-15%-5%之間。 平安觀點(diǎn): 主力門店同店下滑,新開國(guó)貨陳列館店 前3Q零售、小貸、擔(dān)保業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入42.94億/5678萬(wàn)/1081萬(wàn)元,分別同比增-1.7%/6.3%/-3.9%,其中3Q單季零售收入11.84億,同比增4.47%,扭轉(zhuǎn)了前兩個(gè)季度的下滑局面。受高端消費(fèi)低迷和區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)加劇影響,1-9月公司三大主力門店同店均有不同幅度的下滑,僅奧特萊斯店實(shí)現(xiàn)了20%左右增長(zhǎng)。公司3Q新開國(guó)貨陳列館店,主售黃金珠寶首飾,此外年內(nèi)新增了常德(2家)、友誼AB館擴(kuò)建儲(chǔ)備項(xiàng)目,未來(lái)幾年新項(xiàng)目將密集推出。 加大促銷及費(fèi)用上升,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率小幅下滑 3Q單季度毛利率16.76%,同比/環(huán)比降1.49/1.56個(gè)百分點(diǎn),主因公司加大了打折促銷,單季度收入小幅提升。3Q單季期間用率11.58%,同比略有上升,其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率增幅最大(本期發(fā)行12億元短期融資券和新增長(zhǎng)短期貸款利息支出上升)。因參股公司長(zhǎng)沙銀行股份有限公司年內(nèi)未分紅,前3Q投資收益減少1400萬(wàn)元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率較去年同期降1.05個(gè)百分點(diǎn)至10.07%。 積極觸網(wǎng),名品特賣購(gòu)物平臺(tái)上線 公司在新業(yè)務(wù)拓展和互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型方面較為積極,金融板塊提供穩(wěn)定利潤(rùn)貢獻(xiàn),此外在O2O平臺(tái)打造、參股游戲公司、互聯(lián)網(wǎng)彩票業(yè)務(wù)等方面均有涉足。10月20日正式上線定位于中高端名品特賣購(gòu)物平臺(tái)——特品匯,結(jié)合友阿奧特萊斯的品牌資源提供線上購(gòu)物。我們認(rèn)為特品會(huì)、O2O等新業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)線下渠道的重要補(bǔ)充,但目前尚處于模式探索期,短期內(nèi)難給業(yè)績(jī)帶來(lái)增量。 預(yù)計(jì)14-16年EPS=0.71、0.74、0.77元,維持“推薦”評(píng)級(jí) 湖南區(qū)域商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境愈趨激烈,公司目前已進(jìn)入快速擴(kuò)張期,新增多個(gè)重資產(chǎn)項(xiàng)目可能對(duì)短期業(yè)績(jī)形成壓力。考慮到小貸、擔(dān)保等金融業(yè)務(wù)規(guī)模受制于資本金利潤(rùn)貢獻(xiàn)有限,電商、O2O等新業(yè)務(wù)短期內(nèi)難給業(yè)績(jī)帶來(lái)增量,我預(yù)計(jì)公司14-16年收入增速3.3%、10.5%、9.1%,EPS=0.71、074和0.77元,對(duì)應(yīng)PE分別為21.4X/10.6X/19.6X,維持“推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:同店增速顯著放緩;新店培育情況低于預(yù)期。 美邦服飾:品牌處于調(diào)整摸索中,收入持續(xù)下滑 美邦服飾002269 研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券分析師：雷玉撰寫日期：2014-10-31 事件描述 美邦服飾(002269)2014年三季報(bào)報(bào)告,主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)缦?前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.94億元,較上年同期下降18.54%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.26億元,較上年同期下降40.94%。實(shí)現(xiàn)每股收益為0.22元,同比下滑42.11%。其中第三季度,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17億元,較上年同期下降16.02%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4,711萬(wàn)元,較上年同期下滑70.57%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.05元,同比下降68.75%。 事件評(píng)論 公司傳統(tǒng)渠道及電商渠道處于深度調(diào)整優(yōu)化過程,收入下降明顯2014年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.94億元,較上年同期下降18.54%,其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17億元,較上年同期下降16.02%。 公司傳統(tǒng)渠道進(jìn)行大店改造,不斷調(diào)整優(yōu)化過程中,電商渠道在建設(shè)過程中,效果不明顯。第三季度毛利率為44.17%,同比、環(huán)比均有下降。 銷售費(fèi)用下降,管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用均有一定增長(zhǎng),因收入下滑費(fèi)用率同比提升明顯第三季度,公司管理費(fèi)用為7,614萬(wàn)元,較去年同期6,242萬(wàn)元,增長(zhǎng)22%。 財(cái)務(wù)費(fèi)用由去年同期的3,245萬(wàn)元,增加到今年的3,663萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)12.88%。雖然銷售費(fèi)用下降明顯,但因收入下滑明顯,相應(yīng)費(fèi)用率由去年同期的32.83%提升為37.58%。 收入下滑明顯,費(fèi)用率提升致凈利潤(rùn)大幅下降第三季度,公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4,710.56萬(wàn)元,同比下降70.57%。因收入下滑明顯,費(fèi)用率提升,致凈利率低至2.77%。應(yīng)收賬款、存貨環(huán)比略有增長(zhǎng),期末應(yīng)收賬款增長(zhǎng)為3.15億元,存貨增長(zhǎng)為18.95億元。 維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)公司渠道及產(chǎn)品進(jìn)行深度調(diào)整優(yōu)化過程中,調(diào)整至穩(wěn)定狀態(tài)需一定的時(shí)間。我們預(yù)計(jì)公司2014-2015年EPS為0.36元、0.38元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)估值為32倍、30倍,維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。