究竟有沒有貨幣戰(zhàn)爭？很難有篤定答案?，F(xiàn)實是，美元一路狂升，日元和歐元則是持續(xù)貶值，人民幣匯率近期也三天兩度逼近“跌停”。過去一月，在人民幣創(chuàng)下1美元兌6.04人民幣的新高后，就一路累計貶值3.5%。

人民幣貶值，有常識可循，又充滿復(fù)雜因素。就前者言，日元和歐元因量化寬松貨幣政策而刻意在貶，人民幣則因連鎖反應(yīng)跟著貶值。就后者言，在美國貨幣政策逐漸正常化趨勢下，美元升值人民幣相對而貶。還有就是中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的擠出效應(yīng)，如產(chǎn)能過剩和房地產(chǎn)不景氣所致的資本外流。

當(dāng)然，也有機構(gòu)認(rèn)為這是中國有意而為，人民幣主動貶值有利于提升中國商品的出口競爭力。

上述因素皆有道理，也不盡然。在美日歐先后推出量化寬松政策之后，主要貨幣政策的變化，在后危機時代讓全球市場呈現(xiàn)出敏感脆弱的一面。作為美日歐主要貿(mào)易伙伴，人民幣匯率受到?jīng)_擊，是不可避免的。相比日元和歐元的貶值，人民幣的匯率波動，還是較小而且可控的。據(jù)國際清算銀行數(shù)據(jù)，盡管人民幣對美元下跌，但人民幣名義有效匯率去年下半年上升了10%。

可見，人民幣貶值既有全球化下的市場化原因，也有中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的內(nèi)生因素。只要融入全球化，而且作為世界主要貿(mào)易大國，更兼人民幣處于國際化的關(guān)鍵時刻，人民幣匯率發(fā)生波動實屬正常。人民幣已經(jīng)受住日版量化寬松的考驗，正在面對歐版量化寬松，若這兩種貨幣政策算是貨幣戰(zhàn)爭的話，人民幣屬于旁觀而非應(yīng)戰(zhàn)。

在新常態(tài)邏輯下，一方面是金融體制的改革深化，一方面是人民幣國際化的強化，兩種因素都要求人民幣“兩率”市場化進(jìn)程加速，匯率改革首當(dāng)其沖。多年來，中國靠外貿(mào)主引擎促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國成長為第一貨物貿(mào)易強國的同時，積累了大量的外匯儲備。但龐大的外匯儲備，主要以購買美國國債為主。外匯儲備積累過多而成負(fù)擔(dān)，且一再引發(fā)中美貿(mào)易爭端，美國一直逼迫人民幣升值。據(jù)報道，自2005至2013年，貿(mào)易順差推動人民幣升值37%。就此而言，現(xiàn)在的人民幣貶值并不值得大驚小怪。

新常態(tài)下穩(wěn)增長壓力同樣很大，貨幣政策適當(dāng)寬松的市場預(yù)期依然很強。各機構(gòu)紛紛預(yù)測年內(nèi)有多輪次的降息降準(zhǔn)空間，這一波人民幣貶值沖抵了貨幣政策的調(diào)整，可謂看不見的市場之手替央行發(fā)了力和解了圍。

美元貨幣政策漸趨正常化，日本和歐元區(qū)貨幣政策處于量化寬松進(jìn)行時，中國推行的是結(jié)構(gòu)調(diào)整的系統(tǒng)化改革——貨幣政策松緊適度，匯率改革適當(dāng)其時。在此情形下，鼓噪全球貨幣戰(zhàn)有些夸大其詞。不管是美元、日元、歐元或是人民幣，只要是符合市場脈動且風(fēng)險可控的匯率波動，都無大礙。

在全球市場風(fēng)聲鶴唳的敏感時刻，人民幣匯率波動不可怕，怕的是外部非理性因素的突然來襲——譬如海外機構(gòu)和輿論唱衰中國經(jīng)濟(jì)的鼓噪一旦成為風(fēng)潮，將會打破中國新常態(tài)金融改革的節(jié)奏，導(dǎo)致資本盲從式潮涌般外逃。因而，適當(dāng)控制人民幣匯率的波動，使人民幣匯率維持在適當(dāng)空間，有利于中國深改也有助于穩(wěn)定全球市場。(作者張敬偉察哈爾學(xué)會研究員）

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