每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

“終于降準(zhǔn)了！”

昨日（2月4日）正值立春，央行降準(zhǔn)的消息一出，網(wǎng)上立即炸了鍋，市場人士紛紛表示 “喜大普奔”。針對不同領(lǐng)域的影響，諸多機(jī)構(gòu)和專業(yè)人士均在第一時(shí)間作出分析。

很顯然，人民幣匯率是一個(gè)不能忽略的方面。在此次央行降準(zhǔn)之前，人民幣即期價(jià)格連續(xù)多日逼近跌停，已經(jīng)引發(fā)各方高度關(guān)注。

有分析人士指出，央行此次突然出手，也意味著中國對全球央行競相寬松作出反應(yīng)，而人民幣匯率或?qū)⑦M(jìn)入貶值通道。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，也有分析師對此持不同觀點(diǎn)，“還是那句話，人民幣‘會不會貶值’和‘應(yīng)不應(yīng)該貶值’不是一回事?！?/p>

相比降準(zhǔn)對匯市影響的觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧，債市方面對于降準(zhǔn)則是一片歡騰。有分析師甚至直接表示，“債券市場肯定會走牛！”

人民幣進(jìn)入貶值通道？/

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、市場研究總監(jiān)魯政委表示，“這 （指央行降準(zhǔn)）是對此前PMI跌破50的反應(yīng)，與我們呼吁的‘以降準(zhǔn)驅(qū)動貶值’一致，將降低金融機(jī)構(gòu)成本，所釋放出的長期限資金有助于穩(wěn)定金融機(jī)構(gòu)預(yù)期，引導(dǎo)融資成本下降。這也意味著中國對全球競相的寬松作出反應(yīng)，意味著人民幣匯率也將進(jìn)入貶值通道，否則，降準(zhǔn)就僅僅只有脈沖效果而無助于中國經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)。”

近日來，人民幣兌美元即期（詢價(jià)）相對中間價(jià)逼近跌停已成常態(tài)。即便昨日隔夜美元指數(shù)大跌，人民幣盤中最低亦再次逼近跌停位，達(dá)到6.2506。

實(shí)際上，昨日，央行調(diào)高人民幣兌美元匯率中間價(jià)51個(gè)基點(diǎn)，至6.1318。與此同時(shí)，人民幣兌美元即期（詢價(jià)）昨日高開了101個(gè)基點(diǎn)，并在盤中一度逼近跌停，最終升值104個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.2477。

渣打駐香港外匯策略師EddieCheung表示，人民幣未來一周走勢可能呈現(xiàn)中性，因市場樂觀預(yù)期中國將采取積極措施刺激經(jīng)濟(jì)，這將抵消降準(zhǔn)帶來的貶值壓力。但寬松政策加上美元整體走強(qiáng)，最終將導(dǎo)致人民幣貶值。

不過，對于“人民幣匯率將進(jìn)入貶值通道”的觀點(diǎn)，招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮的看法有所不同。

“我覺得這個(gè)說法有點(diǎn)夸張了。還是那句話，人民幣‘會不會貶值’和‘應(yīng)不應(yīng)該貶值’不是一回事?！眲|亮告訴記者。

劉東亮表示，“‘人民幣匯率將進(jìn)入貶值通道’的看法應(yīng)該是指會有一個(gè)長期的貶值，但個(gè)人并不這么認(rèn)為，應(yīng)該還是以穩(wěn)定為主，而且如果美元展開回調(diào)，短期人民幣升值的概率還會更大一些。

“（降準(zhǔn)）對即期匯率的影響尚不明朗，關(guān)鍵看后續(xù)央行中間價(jià)的制定，仍維持區(qū)間波動的判斷，但考慮到境內(nèi)人民幣與美元利差有望收窄，境內(nèi)美元遠(yuǎn)期升水有望出現(xiàn)一定幅度回落?！眲|亮表示。

此前，有分析人士曾對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在2014年底之前，NDF（離岸人民幣無本金交割遠(yuǎn)期）與人民幣即期匯率之間保持著一個(gè)正常偏小的價(jià)差。此后，NDF與即期匯率的價(jià)差轉(zhuǎn)負(fù)，體現(xiàn)出升值預(yù)期上升。

“在沒有升值或貶值預(yù)期的情形下，人民幣3月期NDF報(bào)價(jià)會比即期匯率高0.06～0.07（600個(gè)～700個(gè)基點(diǎn)），這反映的是美元無風(fēng)險(xiǎn)利率與人民幣無風(fēng)險(xiǎn)利率之間的差距。在有升值預(yù)期的情況下，這個(gè)價(jià)差會變小，甚至變成負(fù)數(shù)；而在有貶值預(yù)期的情況下，價(jià)差會擴(kuò)大?！鼻笆龇治鋈耸空J(rèn)為。

專家：債市肯定走牛/

相比央行降準(zhǔn)對人民幣匯率的影響出現(xiàn)爭議，多位接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的分析師一致認(rèn)為，降準(zhǔn)對債券市場來講，是一個(gè)很大的利好。

實(shí)際上，在資金面轉(zhuǎn)緊的背景下，近日，債券市場一度出現(xiàn)一波小幅回調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月26日，上證國債指數(shù)創(chuàng)出155.98的歷史高點(diǎn)之后，連續(xù)5個(gè)交易日下跌，直至2月3日才開始反彈。而中債銀行間債券總財(cái)富（總值）指數(shù)也一度連續(xù)3個(gè)交易日回調(diào)，進(jìn)入本周才開始反彈。

“此次降準(zhǔn)力度超出預(yù)期，粗略估算，釋放的流動性可達(dá)6000億人民幣。受此影響，預(yù)計(jì)可明顯緩和春節(jié)前的時(shí)點(diǎn)性資金緊張，回購利率緊繃局面有望好轉(zhuǎn)；債券市場利率有望啟動一波下行，有利于降低發(fā)債企業(yè)的融資成本，票據(jù)市場利率也將受到帶動，但能否傳導(dǎo)到銀行理財(cái)收益率及降低銀行負(fù)債成本，則需要觀察?！眲|亮表示，銀行加大信貸投放力度的效果，可能低于預(yù)期。

劉東亮進(jìn)一步分析表示，在信用風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)前，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好難以顯著上升，此前銀行信貸低于預(yù)期并非無貸款可放，而是主動提高貸款標(biāo)準(zhǔn)收縮規(guī)模，因此，央行此次降準(zhǔn)釋放的流動性有可能涌向貨幣和債券市場。

華南某券商固定收益高級研究員也對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，央行這次降準(zhǔn)之后，債券市場肯定會走牛，預(yù)計(jì)收益率至少能下降20~30個(gè)基點(diǎn)。因?yàn)檫^去央行一直在強(qiáng)調(diào)要有定力，不放松，現(xiàn)在卻用實(shí)際行動放松了，此時(shí)市場對央行 “放水”的預(yù)期就打開了，這會推動利率有一個(gè)比較大幅度的下行。

民生證券則分析指出，“這是一個(gè)全球大放水時(shí)代，預(yù)計(jì)未來貨幣政策依舊寬松，降準(zhǔn)、降息、PSL（抵押補(bǔ)充貸款）將輪番上陣。經(jīng)濟(jì)增長動力不強(qiáng)，資產(chǎn)價(jià)格受益于貨幣寬松，股債雙牛有望延續(xù)?！?/p>