時隔兩年多，央行再度全面降準(zhǔn) 降準(zhǔn)是股市樓市興奮劑嗎(政策解讀·聚焦) 2月4日，二十四節(jié)氣中的第一個——立春，也迎來了今年貨幣政策的第一個較大動作——降準(zhǔn)。 4日晚間，中國人民銀行宣布，自2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。同時，對小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率4個百分點。 這是2012年5月18日以來的首次全面降準(zhǔn)，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)后，大型金融機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)將分別執(zhí)行19.5%和16%的存準(zhǔn)率。 降準(zhǔn)直接原因為外匯占款增速明顯放緩 “此次降準(zhǔn)的直接原因是外匯占款增速明顯放緩、基礎(chǔ)貨幣投放渠道發(fā)生根本性改變”，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說。 近年來，由于外匯源源涌入，央行收購?fù)鈪R相應(yīng)投放的等值人民幣即外匯占款一直保持在較高水平上。為了對沖外匯占款投放，央行多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。而隨著我國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速從高速轉(zhuǎn)為中高速，國際收支從大規(guī)模雙順差轉(zhuǎn)為小幅順差，外匯占款增速也相應(yīng)大幅放緩，2014年僅新增7000多億元。今年以來，人民幣對美元持續(xù)貶值，人民幣對美元即期匯率連續(xù)數(shù)日逼近跌停，1月份的外匯占款增速很可能進(jìn)一步放緩。 “在這種情況下，存款準(zhǔn)備金率有必要根據(jù)形勢的變化而做出反向調(diào)整，下調(diào)存準(zhǔn)率勢在必行。”連平說，“粗略估算，此次降準(zhǔn)將釋放近7000億元資金，能有力緩解市場流動性緊張?！? 降準(zhǔn)能緩解企業(yè)融資難融資貴，利于抗通縮、穩(wěn)增長 存款準(zhǔn)備金，是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，央行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。 連平認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)后，一方面銀行上繳央行的存款少了，增加了其可貸資金，有利于緩解企業(yè)融資難；另一方面，銀行存款相對寬裕后，花大力氣拉存款的現(xiàn)象將減少，負(fù)債成本有望下降，從而帶動貸款利率下降，有利于緩解企業(yè)融資貴。 中國社科院金融研究所副所長殷劍鋒表示，我國工業(yè)品出廠價格(PPI)已連續(xù)34個月負(fù)增長，去年12月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比漲幅僅為1.5%，扣除食品后的CPI漲幅僅為0.8%，通縮壓力不得不防，“抗通縮、穩(wěn)增長，貨幣政策必須出手?！? 全面降準(zhǔn)的同時，央行還對相關(guān)城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行及中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行定向額外降準(zhǔn)。“此舉意在加大對小微企業(yè)、‘三農(nóng)’、重大水利工程建設(shè)等薄弱環(huán)節(jié)支持力度，有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整?！币髣︿h說。 專家預(yù)計年內(nèi)存準(zhǔn)率還可能下調(diào)1—2次，貨幣政策方向未變 未來還會不會繼續(xù)降準(zhǔn)乃至降息？ 連平分析，在歐洲央行實施大規(guī)模量化寬松、美元走強(qiáng)的外部環(huán)境下，加之中國經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力，一季度乃至上半年我國都將面臨貨幣貶值、資本流出的壓力，外匯占款放緩趨勢難改?！邦A(yù)計準(zhǔn)備金率還有1—2次、每次0.5個百分點的下調(diào)?！? “由于去年11月的那次降息效果有待進(jìn)一步觀察，當(dāng)前一年期貸款基準(zhǔn)利率為5.6%，已接近10多年來5.31%的最低水平，進(jìn)一步下調(diào)的空間不大，特別是考慮到降息會縮窄中外利差、加劇資本流出，短期內(nèi)降息的可能性不大?！边B平說，“如果經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大，不排除年內(nèi)小幅降息1次的可能，但多次降息的可能性很小?！? 近一段時間以來，央行又是降息又是降準(zhǔn)，是否意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向？ “利率、存準(zhǔn)率的小幅調(diào)整都在穩(wěn)健貨幣政策的框架之內(nèi)，并沒有改變政策方向，只有多次、快速地調(diào)整利率、存準(zhǔn)率才意味著貨幣政策基調(diào)的轉(zhuǎn)變”，連平舉例說，2008年10月、11月，短短兩個月央行多次降息、降準(zhǔn)，貨幣政策的基調(diào)也由“從緊”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，這才是貨幣政策轉(zhuǎn)變了方向。 “貨幣政策只是微調(diào)沒有轉(zhuǎn)向，沒有強(qiáng)刺激，恰恰表明我們在宏觀調(diào)控上依然保持了定力?！边B平坦言。 連平表示，此次降準(zhǔn)還給市場傳遞了一個積極的信號：貨幣政策是靈活的，可以根據(jù)實際需要而動用所有工具，不存在所謂“禁區(qū)”。 從近年降準(zhǔn)后股市短期表現(xiàn)看，未有太強(qiáng)相關(guān)性 自1月下旬上證綜指創(chuàng)出本輪上漲的新高后，近幾個交易日市場熱度明顯下降，指數(shù)跌多漲少，成交量也出現(xiàn)明顯下降。有投資者認(rèn)為，下周新股密集發(fā)行，股市資金吃緊，向下突破的可能性越來越大。此時降準(zhǔn)，既能緩解資金面壓力，又能提振市場信心，有助于將股市從“危險”的區(qū)域拉出來。 投資者對于降準(zhǔn)的歡迎，從海外市場交易的A股指數(shù)期貨走勢中已經(jīng)可以看出。消息公布后，正在交易的新加坡富時A50指數(shù)期貨瞬間大漲，拉高近7個百分點。 北京金長川資本管理公司總裁劉平安認(rèn)為，降準(zhǔn)將向市場釋放更多流動性，會為目前處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整的傳統(tǒng)企業(yè)提供更為充裕的資金支持，并引導(dǎo)銀行資金流向具有創(chuàng)新能力的中小微企業(yè)。就短期而言，降準(zhǔn)使得銀行、地產(chǎn)等資金敏感型權(quán)重板塊直接受益。 從近年來降準(zhǔn)后股市的短期表現(xiàn)看，并未表現(xiàn)出太強(qiáng)的相關(guān)性，降準(zhǔn)次日股市漲跌各半。如2012年5月降準(zhǔn)后，次日上證綜指下跌；而2012年2月降準(zhǔn)后，次日上證綜指則是上漲的。 利于改善房地產(chǎn)業(yè)資金面，但樓市不會明顯扭轉(zhuǎn) 受益于去年底限購限貸松綁以及降息等政策利好，去年12月，盡管我國樓市依然處于調(diào)整狀態(tài)，但成交量已明顯回暖，特別是一線城市二手房價格出現(xiàn)自去年6月以來的首次全部上漲。在這種情況下，降準(zhǔn)將放大市場利好，購房者對市場的預(yù)期將明顯向好。 中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認(rèn)為，對于購房者而言，面對近期層出不窮的刺激政策，入市的積極性會繼續(xù)提高。因此，一、二線城市的樓市資金面將明顯好轉(zhuǎn)。后續(xù)銀行資金寬裕后，房貸有望繼續(xù)寬松，部分城市有望將房貸優(yōu)惠利率從目前主流的九折提高到八五折，將大幅降低購房者的還貸壓力。 降準(zhǔn)對大部分開發(fā)商而言也是利好消息。目前，房地產(chǎn)市場整體資金鏈比較緊張，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)意味著銀行貸款的難度有望降低，融資成本也有可能降低了。不過，中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚預(yù)計，此輪降準(zhǔn)，新型行業(yè)將獲得更多資金支持，傳統(tǒng)制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)信貸資金依然趨緊。 業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，降準(zhǔn)難以扭轉(zhuǎn)樓市調(diào)整的整體局勢，特別是對于商品房待售面積居高不下的三、四線城市，去庫存壓力依然很大，以價換量仍將是房企的主要營銷策略。而且經(jīng)過去年的樓市調(diào)整，金融機(jī)構(gòu)對房地產(chǎn)開發(fā)貸款的態(tài)度也將更為審慎，因此三、四線樓市價格迅速回升的可能性不大。（來源：人民日報） 原文鏈接：http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150205/074721481713.shtml