每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 施娜 發(fā)自浙江杭州    

每經(jīng)記者 施娜 發(fā)自浙江杭州

“唯一風(fēng)險(xiǎn)是銀行倒閉”，這是很多互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)的宣傳語(yǔ)。較低的資金門檻、較高的收益率，票據(jù)理財(cái)一度被業(yè)內(nèi)人士看好，并預(yù)言其將成下一個(gè)余額寶。然而，此前曝出的中匯在線兌付事件，對(duì)票據(jù)理財(cái)敲響了警鐘。

杭州是票據(jù)的主要集散地。記者近日了解到，杭州多家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)對(duì)于上線票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品日趨謹(jǐn)慎。

一位接觸過(guò)多家互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺(tái)的人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，很多線上票據(jù)平臺(tái)，前身都是做線下交易業(yè)務(wù)，或有關(guān)聯(lián)企業(yè)做線下票據(jù)業(yè)務(wù)。

據(jù)了解，當(dāng)前線下的票據(jù)市場(chǎng)，又多處于灰色地帶，從業(yè)人員要想從中賺錢，就要進(jìn)行買斷、包裝。

上海普蘭金融服務(wù)有限公司董事長(zhǎng)李映輝近日表示，目前，票據(jù)市場(chǎng)有的業(yè)務(wù)屬于違規(guī)創(chuàng)新。為此，她呼吁相關(guān)部門對(duì)《票據(jù)法》作出修改。

線上票據(jù)平臺(tái)多有線下背景/

1月21日，大公信用數(shù)據(jù)有限公司在其發(fā)布的 《互聯(lián)網(wǎng)金融票據(jù)質(zhì)押融資信用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》中稱，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)質(zhì)押融資平臺(tái)數(shù)量不斷增長(zhǎng)，模式不斷創(chuàng)新，融資規(guī)模越來(lái)越大。截至2014年10月，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)融資規(guī)模達(dá)10萬(wàn)億元，接近線下全國(guó)總票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模的5%。

前述接觸過(guò)互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺(tái)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，很多線上票據(jù)平臺(tái)，前身都是做線下交易的，或者有關(guān)聯(lián)企業(yè)在做線下票據(jù)業(yè)務(wù)，“其實(shí)，這也是順理成章的。如果本身沒(méi)有一定的積累，如驗(yàn)票能力、收票能力，線上也玩不轉(zhuǎn)。”

一位以線下紙票為主、每天成交量達(dá)4億～5億元的票據(jù)中介告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，正在考慮推出線上業(yè)務(wù)。

而線下的票據(jù)市場(chǎng)，又多處于灰色地帶。一位曾經(jīng)從事過(guò)“倒票”業(yè)務(wù)的人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，正規(guī)的交易賺不了多少錢。

據(jù)他介紹，在“倒票”過(guò)程中，一般會(huì)有一個(gè)相關(guān)聯(lián)的中間過(guò)渡公司作為包裝戶。“倒票”人從企業(yè)把票收進(jìn)來(lái)，同時(shí)準(zhǔn)備好相關(guān)合同，一起轉(zhuǎn)給包裝戶，然后再由包裝戶去銀行貼現(xiàn)，賺取中間利差。為了順利實(shí)現(xiàn)這個(gè)過(guò)程，一般情況下會(huì)有七八個(gè)不同類別的公司，比如農(nóng)產(chǎn)品公司、金屬公司等，然后將銀行貼現(xiàn)的錢從這些公司賬戶提取到個(gè)人賬戶，再用這些錢繼續(xù)去買票，不斷快速、循環(huán)操作。由于央行對(duì)資金有監(jiān)督檢查，個(gè)人賬戶在累積到一定額度的時(shí)候，就會(huì)換一張身份證重新注冊(cè)開戶。

“灰色地帶”范圍有多大？

1月30日，李映輝在“中國(guó)財(cái)富管理50人論壇”年會(huì)上直言，如果按照現(xiàn)在的《票據(jù)法》以及《商業(yè)銀行支付結(jié)算管理辦法》，那么目前票據(jù)市場(chǎng)有50%，甚至更多的業(yè)務(wù)是不能做的。但現(xiàn)在這些業(yè)務(wù)依然在運(yùn)營(yíng)著，很多的創(chuàng)新是屬于一種違規(guī)的創(chuàng)新。

“線上的票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品，有些收益率很高，而銀行的貼現(xiàn)率才5%多一點(diǎn)。對(duì)此，可以有兩點(diǎn)判斷，一有灰色收入，二平臺(tái)不只是中介角色，可能實(shí)際參與了票據(jù)的買斷與包裝，因?yàn)榭砍钟械狡冢麧?rùn)是很低的。”一資深業(yè)內(nèi)人士表示。

此前，出現(xiàn)提現(xiàn)困難的中匯在線，給予投資者的收益率高達(dá)18%。

上述資深業(yè)內(nèi)人士表示，線上和線下的票據(jù)市場(chǎng)本質(zhì)沒(méi)有變，無(wú)非通過(guò)線上渠道套了一件外衣，更加讓人看不透。要做票據(jù)買斷，需要有強(qiáng)大的自有資金和民間借貸資金，現(xiàn)在變成了通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)募集資金。相比線下，線上資金成本更低。

部分互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)對(duì)票據(jù)理財(cái)漸趨謹(jǐn)慎/

某國(guó)有銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部人士表示，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)的生長(zhǎng)點(diǎn)在于小額票據(jù)，而其持有者往往是小微企業(yè)，融資需求大、貼現(xiàn)難度高，難以通過(guò)銀行獲得融資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)票據(jù)市場(chǎng)流通的票據(jù)中，20%左右為面額低于500萬(wàn)元的小額票據(jù)，這塊市場(chǎng)的規(guī)模達(dá)到了9萬(wàn)億元。然而，持有小額承兌匯票的企業(yè)，往往只能將匯票質(zhì)押給民間中介，并付出高昂的貼息，有時(shí)候貼息甚至達(dá)到20%。

多位業(yè)內(nèi)人士也告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，不管線上還是線下票據(jù)市場(chǎng)，其能夠得以蓬勃發(fā)展歸根結(jié)底的原因是中小企業(yè)融資難。

目前，我國(guó)存貸款利率還沒(méi)有完全市場(chǎng)化，但貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率已基本市場(chǎng)化，由市場(chǎng)供求決定，不同地區(qū)、不同時(shí)間點(diǎn)存在差異。一般情況下，貼現(xiàn)利率比貸款利率低2到3個(gè)百分點(diǎn)。

杭州作為中國(guó)票據(jù)的集散地，擁有眾多的中小企業(yè)，票據(jù)質(zhì)押融資憑借其融資成本低的優(yōu)勢(shì)成為中小企業(yè)融資的主要形式。目前，當(dāng)?shù)孛刻炝魍ń痤~在200億元左右。

2014年，國(guó)瀚金融控股集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱國(guó)瀚金控）推出了“聯(lián)合·恒贏票據(jù)投資基金”，以私募基金的形式幫助解決企業(yè)的流動(dòng)性問(wèn)題。據(jù)介紹，該基金募集的資金主要用于中小企業(yè)票據(jù)質(zhì)押借款及托收和貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)，投資回報(bào)按不同金額、不同期限，年化收益在8%～12%，投資金額起點(diǎn)為20萬(wàn)元，每10萬(wàn)元遞增。目前，該基金人均投資額在100萬(wàn)元以上。

“針對(duì)小票難貼現(xiàn)的情況，票據(jù)基金可以發(fā)揮一個(gè)小票集合的職能。通過(guò)與銀行簽訂協(xié)議，比如一年50億的額度，將一些小票進(jìn)行規(guī)?；幹?，同時(shí)提高對(duì)銀行的議價(jià)能力。”國(guó)瀚金控負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)悉，國(guó)瀚金控目前在票據(jù)方面的日均交易量在5億元左右，該公司另一位負(fù)責(zé)人表示，計(jì)劃2015年規(guī)模上會(huì)有所突破，日均達(dá)到11億～21億元。

與線下市場(chǎng)不同，中匯在線事件曝光之后，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)對(duì)于上線票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品逐漸趨于謹(jǐn)慎。

杭州財(cái)米科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱挖財(cái)）總裁顧晨煒表示，票據(jù)理財(cái)是公司關(guān)注的一塊領(lǐng)域，但不是特別優(yōu)先，目前還沒(méi)有正式上線的相關(guān)產(chǎn)品，因?yàn)槠睋?jù)理財(cái)產(chǎn)品收益偏低，而且有下降的趨勢(shì)。

杭城另一家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)則表示，不會(huì)上線票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品。該平臺(tái)創(chuàng)始合伙人表示，“票據(jù)理財(cái)完全沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，正規(guī)的票據(jù)理財(cái)收益在4％～5%多一點(diǎn)，收益上和貨幣基金差不多，而靈活度上票據(jù)理財(cái)一般要求有固定期限，又沒(méi)有貨幣基金方便。”

專家：融資性電票難以發(fā)展/

據(jù)了解，中匯在線在其票據(jù)理財(cái)業(yè)務(wù)上線之初，曾與多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)展開合作談判。挖財(cái)是中匯在線的首批合作談判對(duì)象之一。

“當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)上的票據(jù)理財(cái)收益普遍在7%左右，而中匯在線給出了18%的收益”，最重要還是中匯在線的票據(jù)業(yè)務(wù)存在唯一性問(wèn)題，整個(gè)洽談和挖財(cái)盡職調(diào)查過(guò)程中，都無(wú)法提供詳實(shí)資料供挖財(cái)排除其取票自融的可能性。”挖財(cái)方面表示，票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品，首選的合作對(duì)象是銀行，其次才是專業(yè)的票據(jù)理財(cái)平臺(tái)。

除“自融”的可能性外，票據(jù)理財(cái)也并非像一些互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)宣傳的一樣“100%安全”。

“唯一性，這是目前很多互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺(tái)做得不太規(guī)范的。（銀行承兌匯）票一旦通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)不出，要保證票不能被挪動(dòng)”，挖財(cái)風(fēng)險(xiǎn)管理副總裁趙永鵬表示，另外，紙票除了假票風(fēng)險(xiǎn)外，在蓋章簽字中也很容易出錯(cuò)，雖然不影響承兌，但會(huì)出現(xiàn)延期等情況，所以還要考察平臺(tái)是否有風(fēng)險(xiǎn)備付金，一旦某一張票據(jù)出現(xiàn)兌付問(wèn)題，可以先補(bǔ)上。

這一點(diǎn)上，電子票據(jù)有天然的優(yōu)勢(shì)。“相比紙票，電票在真實(shí)性和唯一性方面都更有優(yōu)勢(shì)。電票的轉(zhuǎn)讓操作更嚴(yán)格、更便捷，會(huì)有電子背書，倒手也不容易操作。”趙永鵬表示。

但現(xiàn)實(shí)是，票據(jù)市場(chǎng)目前大部分做的是紙票小票。雖然早在2009年10月，由央行建設(shè)并管理的電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）就已經(jīng)建成并運(yùn)行。

對(duì)此，一位銀行系統(tǒng)出身的人士稱，如果票據(jù)是純粹為貿(mào)易而產(chǎn)生的，電票肯定是會(huì)有發(fā)展的，但目前大部分的票是融資性質(zhì)。該人士分析稱，銀行將授信額度變成票據(jù)額度，要求企業(yè)先存入保證金。這樣一來(lái)，銀行既吸收了存款，又不占用額度，同時(shí)減輕流動(dòng)資金壓力。因?yàn)殂y票是半年后支付的，撥備不需要那么高。但企業(yè)拿到票之后，是需要用錢的，所以只能去貼現(xiàn)。如果直接用票據(jù)去付貨款，又存在其他問(wèn)題，如票據(jù)無(wú)法拆分。

“如果仍是以融資性票據(jù)為主，電票是很難推動(dòng)起來(lái)的。”上述銀行系統(tǒng)出身人士稱。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，電票只是提高了虛假交易的成本，如果要做假的，還是可以做到的。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，《票據(jù)法》已經(jīng)跟不上時(shí)代了。其實(shí)，票據(jù)業(yè)務(wù)本身不是新行業(yè)，但《票據(jù)法》要求有真實(shí)交易背景，現(xiàn)在大部分的票據(jù)業(yè)務(wù)處于灰色地帶，行業(yè)管理上比較混亂，沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，專業(yè)素質(zhì)良莠不齊。

為此，李映輝在上述論壇上也呼吁相關(guān)部門對(duì)《票據(jù)法》進(jìn)行修改。