證券時報記者 張欣然

今日，A股市場正式邁入股權(quán)時代。但嚴(yán)格的入場條件及極強的專業(yè)性，令不少個人投資者未能參與其中。多位業(yè)內(nèi)人士稱，股票期權(quán)對于國內(nèi)大多數(shù)個人投資者還較為陌生，再加上交易所嚴(yán)苛的制度和條件，是限制個人投資者開戶數(shù)的重要因素。

考試難

“期權(quán)來了，但大多數(shù)的個人投資者卻因50萬的門檻、嚴(yán)格的考試等諸多限制，被無情地?fù)踉诹碎T外。”深圳某券商相關(guān)人士表示。

據(jù)了解，按照股權(quán)開戶需要滿足的“五有一無”條件，層層篩選下來，真正符合要求的個人投資者僅占極少數(shù)。“五有一無”即指有資產(chǎn)、有信用、有風(fēng)險承受能力、有測試、有成績和無不良記錄。

單從測試來看，個人投資者就需要通過三級知識測試，逐級通過測試會對應(yīng)成為一級、二級和三級投資者。根據(jù)要求，個人投資者需要逐級考試，才能夠達到最高的三級，成為期權(quán)義務(wù)方，實現(xiàn)賣出開倉（保證金開倉）權(quán)限。

“期權(quán)測試難度遠大于兩融和滬港通，考試題目會從上交所的幾千道題庫里隨機抽取。”上海某券商期權(quán)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，而三級考試都要考80分才算通過，一級、二級相對容易，三級相對較難。

在證券時報記者采訪過程中，多位個人投資者均表示考試“非常難”，三級很難通過。“多臺攝影設(shè)備全程監(jiān)控，專人專崗專用電腦，不得代考。”一位參加股票期權(quán)考試的投資者稱。

從考試到錄像，再從柜臺辦理手續(xù)、簽字開通到各個賬號和期權(quán)接入，一個環(huán)節(jié)不對，將前功盡棄。另一位已參加過期權(quán)考試的投資者王先生稱，“兩個小時3份卷子，好不容易通過了三級資格測試，卻被告知全程錄像失敗，成績被取消。”

除此之外，期權(quán)投資者的年齡限制在18至65歲之間，超過年齡范圍的就算通過考試也多半不會開通三級投資者權(quán)限。大專以下學(xué)歷的客戶也基本不屬于期權(quán)交易客戶。

制度嚴(yán)

“考試結(jié)束后，個人投資者申請一級、二級或者三級交易權(quán)限的，應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷。”深圳某券商相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

據(jù)介紹，一級投資者模擬交易經(jīng)歷須包括備兌開倉及保護性認(rèn)沽期權(quán)的買入開倉、相對應(yīng)的平倉以及行權(quán); 二級投資者模擬交易經(jīng)歷須在一級投資者模擬交易經(jīng)歷的基礎(chǔ)上增加期權(quán)合約的買入開倉、賣出平倉; 三級投資者模擬交易經(jīng)歷須在一級、二級投資者模擬交易的基礎(chǔ)上增加期權(quán)合約的賣出開倉及買入平倉。

即便成功開戶的個人投資者，也不能無限進行期權(quán)交易，交易所實行限額管理。據(jù)《上海證券交易所股票期權(quán)持倉限額管理業(yè)務(wù)指引》了解，上證50ETF期權(quán)上市初期，單個投資者（含個人投資者、機構(gòu)投資者以及期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)自營業(yè)務(wù)）權(quán)利倉持倉限額為20張，總持倉限額為50張，單日買入開倉限額為100張。單個期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的總持倉限額為500萬張。做市商方面，不同級別的做市資金規(guī)模也有相應(yīng)的持倉限額標(biāo)準(zhǔn)。

對于如此嚴(yán)格的投資者準(zhǔn)入和持倉限額管理制度，上交所副總經(jīng)理謝瑋曾表示，“上市初期我們的主要目標(biāo)是保證市場的平穩(wěn)運行，使投資者充分了解和認(rèn)識期權(quán)產(chǎn)品，絕不片面追求市場交易量和活躍度。”

多位券商人士也認(rèn)為，在期權(quán)推出初期重要的不是開戶有多少，而是要普及期權(quán)知識。由于期權(quán)專業(yè)性很強，個人投資者應(yīng)學(xué)習(xí)了解后再逐步參與，切忌盲目介入。從海外來看，不少個人投資者也能把期權(quán)做得很好。期權(quán)上市后會衍生出很多新的策略，期權(quán)是一個非常好的工具。