每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周四A股上漲，滬綜指漲0.50%至3173.4點(diǎn)，深證綜指漲0.75%至1544.8點(diǎn)。銀行等權(quán)重股表現(xiàn)一般，中國(guó)聯(lián)通因不實(shí)傳言而暴漲，“兩桶油”則稍有表現(xiàn)。小市值個(gè)股多數(shù)上漲，但漲幅相對(duì)有限。

期權(quán)方面，昨認(rèn)購(gòu)期權(quán)表現(xiàn)稍好，認(rèn)沽期權(quán)則繼續(xù)殺跌，暗示市場(chǎng)看多者仍居多。期指方面，收盤后15分鐘期指表現(xiàn)頗弱，暗示部分多頭尾市了結(jié)倉(cāng)位。對(duì)于期指多頭的尾市離場(chǎng)，投資者可能無需過度解讀，因這里面很可能有些技術(shù)性因素——當(dāng)面臨長(zhǎng)假時(shí)，持期指空單可保護(hù)現(xiàn)貨股票倉(cāng)位，可如果持有多單，這方面功能就會(huì)稍差些?？赡芤灿行┤藭?huì)建多單來預(yù)防節(jié)后踏空，但這應(yīng)該不是主流。

資金方面憂慮漸少，料將對(duì)股市構(gòu)成支撐。除大量新股資金即將解禁外，央行周四進(jìn)行1600億元逆回購(gòu)，期限橫跨春節(jié)假期。另外，周三晚間有消息稱，央行宣布在全國(guó)推廣金融分支機(jī)構(gòu)常設(shè)借貸便利(SLF)。此外還有北京銀行獲準(zhǔn)了定向降準(zhǔn)。

雖然資金因素正在好轉(zhuǎn)，但其入場(chǎng)興趣還是未知數(shù)。如果投資者回避長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)的意愿較高，那么縱然資金較多，可能也難以大幅推升股指。妨礙資金入場(chǎng)意愿的因素當(dāng)與經(jīng)濟(jì)惡化相關(guān)，亦與美元及人民幣匯率因素相關(guān)。

在經(jīng)濟(jì)方面，最近公布的我國(guó)制造業(yè)PMI，進(jìn)出口、物價(jià)等數(shù)據(jù)全線疲弱，這在以往比較罕見，顯然將影響上市公司業(yè)績(jī)前景，特別是權(quán)重股，因其大部分是工業(yè)類企業(yè)。即使是金融股，亦與工業(yè)及房地產(chǎn)息息相關(guān)。既然權(quán)重股很有可能受到經(jīng)濟(jì)影響，那么機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)股意愿就可能降低。

在匯率方面，一邊是美聯(lián)儲(chǔ)加息概率上升，一邊是我們的進(jìn)出口疲弱，在雙重夾擊下人民幣壓力可想而知，這也是央行在降息、降準(zhǔn)方面顯得猶豫的部分原因。機(jī)構(gòu)投資者肯定會(huì)擔(dān)心未來人民幣出現(xiàn)稍大貶幅，故操作上或有所保留。

不過機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎的操作傾向極可能在不久的將來稍轉(zhuǎn)樂觀，因筆者很懷疑央行在權(quán)衡利害后最終可能倒向“更激進(jìn)式寬松”。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)熱度與匯率實(shí)為互為依托的關(guān)系，如顧忌著中美利差而一味地克制降息、降準(zhǔn)，那么工業(yè)、外貿(mào)等活力極可能進(jìn)一步喪失，然后自然就迎來更弱的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，屆時(shí)人民幣仍會(huì)承壓，說不定還會(huì)更重。

許多時(shí)候貨幣政策是難以十全十美的，許多政策天然具有“兩面不討好”特征，而且可能還具有“當(dāng)斷不斷，必受其害”特征。

操作方面，筆者仍建議持股過節(jié)。品種方面，建議本周之內(nèi)仍優(yōu)先布局小票，比如中小板、次新股。至于大票，因筆者弄不清年末部分融資盤平倉(cāng)的壓力會(huì)有多大，故暫時(shí)相對(duì)謹(jǐn)慎。

投資者如偏愛大票，那么應(yīng)盡量等到想走的融資盤拋售后再動(dòng)手，即盡可能晚些動(dòng)手，這么干當(dāng)然也得承受萬一提前上漲的損失。很顯然，越是臨近節(jié)前最后交易日收盤時(shí)分，這種拋壓就釋放得越干凈。