自證監(jiān)會(huì)公布券商兩融業(yè)務(wù)檢查處理結(jié)果以來(lái)，A股市場(chǎng)開(kāi)始高位調(diào)整。不過(guò)，兩融余額僅經(jīng)歷短暫回調(diào)后就再度重拾升勢(shì)。截至2月11日，兩融余額今年以來(lái)合計(jì)增長(zhǎng)超過(guò)1500億元。近幾日，隨著市場(chǎng)情緒回暖和指數(shù)重現(xiàn)慢牛節(jié)奏，兩融余額再現(xiàn)日增百億元的快速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)?？傮w來(lái)看，融資融券已成為A股市場(chǎng)參與者重要工具。只要牛頭不轉(zhuǎn)向，兩融規(guī)模就有望保持攀升。

兩融余額穩(wěn)步增長(zhǎng)

近一個(gè)月以來(lái)，兩融市場(chǎng)面臨著股市減杠桿的嚴(yán)峻考驗(yàn)。一系列監(jiān)管措施效果顯現(xiàn)，“瘋牛”行情得到抑制，A股市場(chǎng)步入高位調(diào)整。

行情節(jié)奏變化和監(jiān)管力度加強(qiáng)曾使兩融余額在短期內(nèi)明顯減速。1月19日和20日的兩融余額分別環(huán)比下挫-198.73億元和-17.71億元。期間，證券、銀行、電力、基建、鋼鐵、煤炭等一系列前期促使指數(shù)和兩融規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的板塊成為資金撤離重災(zāi)區(qū)。

不過(guò)，由于看好行情大趨勢(shì)，部分資金反而將此看作低吸機(jī)遇，兩融整體規(guī)模攀升態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。1月20日起，不少個(gè)股融資買(mǎi)盤(pán)大幅躍升，21日起再度獲得凈買(mǎi)入。這使不少個(gè)股隨后賺錢(qián)效應(yīng)仍然良好。數(shù)據(jù)顯示，1月21日至2月11日，兩融余額仍保持日均51.36億元的增長(zhǎng)。這一數(shù)額雖較此前(1月5日至16日)日均增長(zhǎng)92.75億元明顯降低，但并未掉頭下降。

不僅如此，近日隨著利空進(jìn)一步釋放和情緒逐步回暖，A股市場(chǎng)緩慢盤(pán)升態(tài)勢(shì)再度激發(fā)兩融市場(chǎng)熱情。2月9日至11日兩融余額日環(huán)比增長(zhǎng)分別為95.50億元、163.68億元和99.07億元。

從今年整體情況來(lái)看，兩融余額已從上年末的10256.56億元升至11789.43億元，增加1532.87億元。2014年全年，兩融增加接近6800億元。由此可見(jiàn)，兩融風(fēng)控力度明顯增強(qiáng)沒(méi)有改變兩融市場(chǎng)增長(zhǎng)趨勢(shì)，且促使兩融穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的形成。

慢牛支撐跨年行情

不過(guò)，降杠桿效果顯著地體現(xiàn)期間融資買(mǎi)入力度減弱上。數(shù)據(jù)顯示，1月5日至1月16日日均買(mǎi)入規(guī)模達(dá)1060.60億元。1月19日至2月11日的這一數(shù)值降至925.68億元，且本周額度均徘徊在770億元下方。融資償還額呈下降態(tài)勢(shì)。

對(duì)此，中信證券報(bào)告表示，融資交易周轉(zhuǎn)天數(shù)呈上升趨勢(shì)，由融資交易周期與市場(chǎng)漲跌之間的關(guān)系看，市場(chǎng)可能維持震蕩調(diào)整；融資買(mǎi)入占比小幅回升，融資買(mǎi)入占比增速仍呈升勢(shì)，說(shuō)明場(chǎng)內(nèi)杠桿交易相對(duì)熱度尚未實(shí)質(zhì)性下降，市場(chǎng)可能只是階段性調(diào)整。

伴隨著權(quán)重板塊休整，資金布局視野更加寬廣，促使市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡。在權(quán)重板塊融資熱度降溫的同時(shí)，以計(jì)算機(jī)和傳媒為代表的成長(zhǎng)股獲融資青睞，逐步成為近期市場(chǎng)最為引人矚目的熱點(diǎn)板塊。藍(lán)籌股和成長(zhǎng)股形成交替演繹的格局，使指數(shù)盡管未現(xiàn)大漲，但市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)并未減退。

盡管融資入市力度減弱，但考慮到穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫、打新資金逐步回流和改革政策預(yù)期增強(qiáng)，A股已逐步呈現(xiàn)出慢牛格局。隨著春節(jié)漸行漸近，長(zhǎng)假前資金無(wú)心戀戰(zhàn)的情景漸現(xiàn)，從歷史上看，春節(jié)“紅包”行情概率較大，且當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)兩個(gè)月的休整，期間孕育的機(jī)遇料將在春節(jié)后逐步顯現(xiàn)。兩融力量穩(wěn)步積蓄，將使新春佳節(jié)后的慢牛行情走得更為扎實(shí)。