每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習記者 趙靜林    

每經(jīng)實習記者 趙靜林

美元走強，美聯(lián)儲加息呼聲見長，納斯達克指數(shù)時隔15年重回5000點，華爾街大佬們一方面慶賀長達6年的牛市終結，另一方面又對美股表現(xiàn)出過高估值憂心忡忡。經(jīng)濟復蘇下未來資產(chǎn)配置將如何變化？

根據(jù)2015年2月28日最新一期《巴倫周刊》撰文，對美國頂尖的40位大型資產(chǎn)管理機構基金經(jīng)理的調(diào)查顯示，股票類資產(chǎn)依舊是占比最多的資產(chǎn)配置，值得注意的是不少基金經(jīng)理通過固定收益類產(chǎn)品增加了他們的現(xiàn)金類儲備。

美股仍是最佳選擇 普遍增持流動性資產(chǎn)

“我們?nèi)耘f認為股票可以得到不錯的回報，但債券就不怎么看好了，所以相應增加現(xiàn)金類資產(chǎn)來減少風險。”伯恩斯坦全球資產(chǎn)管理首席投資官 Seth Masters表示。

整體來看，40家機構的財富管理經(jīng)理持有股票類資產(chǎn)平均占總體配置的51%，其中持有的美股資產(chǎn)較去年的31%略有提升，平均為33%。參與調(diào)研的Key Private Bank、LPL Financial、Raymond James基金經(jīng)理均持有65% 的股票配置，而瑞銀、Northern Trust高盛基金經(jīng)理則減少股票配置到37%左右。在美國制造業(yè)復蘇的背景下，科技股依舊最受青睞。加息預期則使得金融板塊也更加被看好。

同時基于加息預期，固定收益類資產(chǎn)的配置平均由去年的26%提升至27%。持有固定收益類資產(chǎn)較多的瑞銀為44%，而Constellation Wealth 僅持有10%。

其他資產(chǎn)中，房地產(chǎn)平均占總資產(chǎn)配置的2.7%，最高的Constellation Wealth基金經(jīng)理也僅僅配置了10%。有四分之一的基金經(jīng)理，包括德意志銀行、美銀美林、摩根士丹利在內(nèi)均未配置房地產(chǎn)。對沖基金的配置平均為9.7%，最高Genspring、Constellation Wealth、Silvercrest分別持有28%、25%和24%,City National Rochdale、Charles Schwab等則未配置對沖基金。

進一步分析發(fā)現(xiàn)，固定收益類資產(chǎn)的增加來源于不少資產(chǎn)經(jīng)理正通過短期理財產(chǎn)品提高資產(chǎn)組合流動性，包括短期公司債券、商業(yè)票據(jù)、抵押貸款證券（mortgage-backed securities）和大量以消費貸款、貸款服務費、租賃合約等作為抵押的資產(chǎn)抵押證券。

摩根大通、Highmount Capital、WilmingtonTrust和巴克萊均采取了這樣的調(diào)整策略。布朗兄弟哈里曼盡管只配置了3%的現(xiàn)金，但超短期資產(chǎn)卻占據(jù)了資產(chǎn)組合的24%。相比去年12月油價大跌時僅適當提高股票配置的操作，布朗兄弟這樣的資產(chǎn)配置表現(xiàn)出極高的投機性。

全球市場：歐洲日本看法不一　新興市場受青睞

放眼全球市場，基金經(jīng)理們意見不一。Brown Advisory，瑞銀和Atlantic Trust均表示對歐股市場持觀望態(tài)度。富國銀行、德意志銀行等卻認為通過比較類似的美股，許多歐股的價值明顯被低估了。對日本市場的看法也是各有分歧。較能達成一致的則是對于日元和歐元的進一步貶值預期將促使他們采取貨幣對沖策略。

對沖基金大佬Stan Druckenmiller在接受CNBC采訪時曾表示，他對美股的牛市不怎么感興趣，卻持有不少歐股和日股。Druckenmiller認為在寬松的貨幣政策刺激下歐洲和日本市場必將大漲，正如實行量化寬松政策下的美國市場。同樣看好歐洲和日本的還有索羅斯家族辦公室以及Omega Investors。自2015年伊始，歐洲斯托克600指數(shù)上漲了14%，日經(jīng)指數(shù)也已上漲8%，遠高于同期美國市場2.8%的表現(xiàn)。

墨西哥、韓國、波蘭等新興市場也備受青睞。U.S. Trust首席投資官ChrisHyzy將他的新興市場資產(chǎn)配置從5%提升至6%，表示看好墨西哥與美國日益加深的貿(mào)易紐帶。布朗兄弟哈里曼首席投資策略師Scott Clemons則將新興市場資產(chǎn)配置保持在10%左右，與2014年初持平，他特別注意選擇與美國關聯(lián)不大的公司。Clemons認為“韓國將是最近科技浪潮的直接受益者，投資波蘭則是看好外包業(yè)務在歐洲的興起和東歐中產(chǎn)階級的增加帶來的繁榮”。

相比拉美市場，基金經(jīng)理們大多更看好亞洲市場，認為亞洲國家經(jīng)濟普遍穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)營和GDP均有較大增長預期。City National Rochdale在他們的配置中相應增加了印度、菲律賓、印度尼西亞和越南的資產(chǎn)。本周三，印度央行兩個月來第二次突然宣布下調(diào)回購利率25個基點至7.5%，隨后印度孟買指數(shù)上升了1.46%到達歷史新高30,024.74。

固定收益資產(chǎn)方面，各方最為關注的問題在于何時加息，幅度是大是小。不少資產(chǎn)經(jīng)理傾向于減持債券。Constellation Wealth減少了近三分之一的固定收益資產(chǎn)，僅持有10%。富國銀行則減少了近21%，如今僅持有17%。“現(xiàn)在已不是60%股票40%債券的時代了。” Atlantic Trust首席投資官David Donabedian感慨。