每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京    

◎每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

最新統(tǒng)計(jì)顯示，2014年，中國(guó)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行量達(dá)2800億左右，而2013年僅為160億元。穆迪公司董事總經(jīng)理、中誠(chéng)信國(guó)際總裁馬力預(yù)計(jì)，2015年，這一數(shù)據(jù)保守估計(jì)可達(dá)5000億元。

隨著信貸資產(chǎn)證券化從試點(diǎn)發(fā)行轉(zhuǎn)為常態(tài)，參與主體逐漸多元化，該領(lǐng)域相關(guān)法律法規(guī)完善問(wèn)題也引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者昨日（3月4日）從北京銀行獲悉，全國(guó)政協(xié)委員、北京銀行董事長(zhǎng)閆冰竹此次全國(guó)“兩會(huì)”提交了包括“關(guān)于促進(jìn)我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展”在內(nèi)的多項(xiàng)提案。他認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行與交易，因發(fā)行規(guī)模較小，產(chǎn)品數(shù)量與種類較少，導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)交易并不活躍。

閆冰竹認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主體之間法律關(guān)系復(fù)雜，我國(guó)相關(guān)基礎(chǔ)法律制度的建設(shè)相對(duì)落后。

基礎(chǔ)法律制度相對(duì)落后

我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)始于2005年。此后，隨著2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化陷入停滯，直到2012年9月，新一輪信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)才得以重啟。2013年之后，監(jiān)管政策重新放寬，2014年11月，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)由審批制改為備案制。

閆冰竹認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主體之間法律關(guān)系復(fù)雜，我國(guó)相關(guān)基礎(chǔ)法律制度的建設(shè)相對(duì)落后，有效的破產(chǎn)隔離和外部評(píng)級(jí)等機(jī)制仍有待完善。目前，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)適用的規(guī)則的多為部門規(guī)章和部門規(guī)范性文件，缺少能夠覆蓋該業(yè)務(wù)的全面性、系統(tǒng)性基礎(chǔ)法律體系。

中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，信貸資產(chǎn)證券化有一個(gè)統(tǒng)一的法律會(huì)好一點(diǎn)，現(xiàn)在適用的規(guī)則確實(shí)都是部門的規(guī)章制度，銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)又有兩個(gè)不同的監(jiān)管主體，因此，有統(tǒng)一的法律是有好處。

農(nóng)行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，現(xiàn)在很多機(jī)構(gòu)都在嘗試信貸資產(chǎn)證券化，值得大規(guī)模發(fā)展，至于是否需要建立統(tǒng)一的法律個(gè)人持保留意見(jiàn)，資產(chǎn)證券化作為一個(gè)業(yè)務(wù)，只要不阻止其發(fā)展就好，信貸資產(chǎn)證券化鼓勵(lì)商業(yè)銀行參與進(jìn)來(lái)。

目前產(chǎn)品數(shù)量及種類太少

閆冰竹認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行與交易，發(fā)行規(guī)模較小，產(chǎn)品數(shù)量與種類較少致二級(jí)市場(chǎng)交易并不活躍。此外，目前信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要由各銀行互持，投資者大多選擇將其持有到期，導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性較弱。

同時(shí)，閆冰竹認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)分散功能未能有效發(fā)揮。一是風(fēng)險(xiǎn)在銀行與非銀行主體間的重新配置效果有限。由于我國(guó)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，一些金融機(jī)構(gòu)如保險(xiǎn)公司在投資信貸資產(chǎn)支持證券的次級(jí)檔方面存在限制，類似規(guī)定限制了金融機(jī)構(gòu)投資者。二是基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇范圍狹窄。目前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇存在限制，資產(chǎn)池中多為優(yōu)良資產(chǎn)，一方面導(dǎo)致證券化產(chǎn)品收益率偏低，對(duì)投資者吸引力有限；另一方面，不利于銀行進(jìn)行信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

曾剛表示，目前，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不足的原因包括：監(jiān)管對(duì)信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)要求為特別優(yōu)良的資產(chǎn)，而銀行并不太愿意把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賣出。另外，對(duì)市場(chǎng)投資人來(lái)說(shuō)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的收益率也不高，吸引力較小。而且，雙擔(dān)保等環(huán)節(jié)設(shè)置比較復(fù)雜，成本也較高，所以，一些細(xì)節(jié)性的操作問(wèn)題，可能對(duì)市場(chǎng)初期會(huì)有影響，但整個(gè)市場(chǎng)的前景很大，需要把資產(chǎn)范圍逐步擴(kuò)大，在業(yè)務(wù)流程中進(jìn)行一些簡(jiǎn)化，以降低交易過(guò)程中的成本，這是操作層面的問(wèn)題?！叭绻A(chǔ)資產(chǎn)要求較高，銀行只能把好資產(chǎn)賣出，風(fēng)險(xiǎn)很難分散；另一方面，信貸資產(chǎn)證券化如果在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，風(fēng)險(xiǎn)仍然停留在銀行體系，并沒(méi)有被分散。但是，如果在交易所市場(chǎng)發(fā)行，交易對(duì)手都是非銀行的金融機(jī)構(gòu)或者其他非金融投資者，相對(duì)來(lái)講就不存在風(fēng)險(xiǎn)很難分散的問(wèn)題?！痹鴦傉f(shuō)。