70倍的平均市盈率本來對創(chuàng)業(yè)板來說是一個難以逾越的魔咒。然而，如今創(chuàng)業(yè)板的走勢卻不顧市場的一片質(zhì)疑，反而走出了加速上漲的行情。截至3月4日收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度創(chuàng)出歷史新高，全天上漲幅度達到2.45%！

在國內(nèi)市場，市盈率、市凈率等指標經(jīng)常得到價值投資者的使用。然而，在實際操作中，相關(guān)指標的實戰(zhàn)作用卻無法達到理想的狀態(tài)。更有甚者，因為盲目迷信于這類分析指標，而導(dǎo)致自己頻繁踏錯市場的節(jié)奏。

根據(jù)最新的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前A股市場的平均市盈率為18.8倍。其中，滬市平均市盈率為14.27倍，深市為27.17倍。至于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，則其平均市盈率卻攀升至81.15倍，再度刷新其歷史最高水平。

有評論認為，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的瘋狂走勢已經(jīng)達到了極致，而其表現(xiàn)已經(jīng)完全透支了未來的盈利空間。

不可否認，自2012年年底以來，創(chuàng)業(yè)板市場的瘋狂表現(xiàn)確實令人感到擔(dān)憂。其中，2013年創(chuàng)業(yè)板全年漲幅達到了82.73%；2014年全年漲幅也達到了12.83%。進入2015年，創(chuàng)業(yè)板市場并未受到太大的調(diào)整壓力。截至目前，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅已經(jīng)達到了36%，并一舉突破了2000點整數(shù)關(guān)口。

值得注意的是，隨著創(chuàng)業(yè)板市場整體價格的持續(xù)飆升，其基本面狀況也有了一定的改善。

其中，在2014年，創(chuàng)業(yè)板市場整體的盈利增速提升至27.4%，較前幾年有了一定程度地增長。而從421家創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利狀況來看，接近70%的上市公司出現(xiàn)業(yè)績報喜的跡象。此外，還有接近10%的上市公司，出現(xiàn)了業(yè)績增長幅度超過100%的局面。

盡管如此，在創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利增速好轉(zhuǎn)的環(huán)境下，其基本面狀況依然無法支撐當(dāng)前偏高的價格水平。

顯然，如果按照以往的分析依據(jù)來判斷創(chuàng)業(yè)板的未來走勢，那么恐怕會遭到創(chuàng)業(yè)板市場接連上演的逼空行情沖擊。

在A股市場中，資金永遠占據(jù)首要的地位。換言之，即使市場碰上一個重大性的利好政策，但資金卻不給力，那么利好的刺激作用也就大打折扣了。

其實，近半年來，A股市場的騰飛多半依賴于兩融業(yè)務(wù)的高速增長。也可以這樣認為，當(dāng)下的牛市是建立在高杠桿的市場環(huán)境之下。

從具體的數(shù)據(jù)分析，自去年7月份以來，市場兩融業(yè)務(wù)規(guī)模的增長速度就與股市的表現(xiàn)有著密切的聯(lián)動性。

其中，去年7月份，市場兩融業(yè)務(wù)規(guī)模僅有4500億元的水平。到了11月份，市場的兩融業(yè)務(wù)規(guī)模達到了7000億元的水平。截至2014年12月31日，A股市場的兩融業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)突破了萬億關(guān)口，并創(chuàng)下了歷史最高水平。

與此同時，A股市場的表現(xiàn)也呈現(xiàn)出加速上漲的姿態(tài)。隨著去年11月底的降息政策出臺，也正式點燃了市場做多的激情。期間，指數(shù)從2500點攀升至3404點，也僅僅用了一個多月的時間。

不過，進入2015年，隨著股市去杠桿化力度的加大，市場兩融業(yè)務(wù)規(guī)模增速也發(fā)生了明顯地變化。期間，股市也逐步改變了以往單邊上漲的格局，并逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楦呶徽鹗幍淖邉荨?/p>

由此可見，A股市場還是由資金驅(qū)動為主導(dǎo)。當(dāng)前，在各項去杠桿化舉措的影響下，主板市場的瘋狂表現(xiàn)也瞬間熄火。

但是，與主板市場相比，占比市值更小的創(chuàng)業(yè)板市場，卻占據(jù)了優(yōu)勢。據(jù)統(tǒng)計，主板市場的總市值為39萬億，而創(chuàng)業(yè)板市場的總市值僅有2.8萬億。

除此以外，近年來，創(chuàng)業(yè)板市場仍然屬于社保基金等國家隊資金的扎堆之處。換言之，當(dāng)市場存量資金無法達到撬動占據(jù)市值龐大的主板市場時，資金更傾向于涌進以創(chuàng)業(yè)板為主導(dǎo)的市場。歸根到底，在創(chuàng)業(yè)板市場中，大資金大機構(gòu)只需動用較小的資金，就能夠起到撬動市場的作用。

事實上，創(chuàng)業(yè)板市場何時見頂，我們?nèi)魏稳硕疾荒軌蜃鞒鰷蚀_的判斷。但是，筆者認為，在牛市行情中，其實無需懂得太多。因為，市場的大頂永遠不會出現(xiàn)在多數(shù)人認為恐懼的時候發(fā)生。而在此之前，參與者也只需耐心地持股待漲即可。