每經編輯 王硯丹    

每經記者 王硯丹

1萬億地方債置換意味著中國特色QE即將開啟。這一消息在A股市場上，無異是平地春雷，引發(fā)昨日（3月12日）銀行板塊全面暴漲。興業(yè)銀行（601166，收盤價15.97元）接近漲停，寧波銀行（002142，收盤價17.40元）上漲8.75%，漲幅最小的工商銀行（601398，收盤價4.57元）也上漲2.47%。

                分析師：地方債置換利好銀行股估值筑底

這已經是本周銀行板塊第二次全面大漲。本周一，受上周末證監(jiān)會“正在研究給銀行放開券商牌照”的表態(tài)影響，銀行板塊也是在興業(yè)銀行帶動下高舉高打，帶來滬指重回3300點大關。

事實上，過去幾個交易日，有關3萬億地方債務置換的消息已經在A股市場流傳。海通證券、申萬宏源等知名券商還專門對此發(fā)布了報告。最終的1萬億版本雖然較3萬億有明顯縮水，但仍然不能阻止業(yè)內人士對銀行板塊看好的步伐。

廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師沐華對《每日經濟新聞》記者表示，存量地方債務置換開啟，顯示出中央政府兜底繼續(xù)存在，平臺債風險緩釋，利好銀行股估值筑底和回升。

同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日收盤，銀行板塊對應的預計2015年市盈率為6.06倍，市凈率為1.03倍。這一數(shù)據(jù)仍然遠低于2008年10月底的8.74倍——眾所周知，當時正是次貸危機導致滬指跌至1664點之時。目前滬指已經較當時上漲近一倍，而銀行股的估值卻低于當時。

招商證券則指出，存量債務若置換將使得銀行的表內貸款被政府發(fā)行的債券所替代，債務主體由融資平臺公司變?yōu)檎?，則極大提高了增加了償債主體的信用。經濟下行和資產質量惡化已經為市場充分預期，1倍PB即對應著15%的不良率悲觀預期，若二季度經濟觸底回升，不良貸款生成趨勢將明顯好轉。

中信建投行業(yè)分析師楊榮更是認為，無論是資產證券化，還是平臺貸款被置換為地方債，都將提高銀行的不良貸款率。“按照‘爛蘋果’原理，不良貸款率越高，銀行股越漲——2013年年底之前，銀行業(yè)的不良率在持續(xù)下降；而2014年，銀行業(yè)的不良率穩(wěn)步提高，四個季

度的不良率分別為1.04%、1.08%、1.16%和1.26%。而2014年銀行股的趨勢是持續(xù)上漲。我們預計2015 年銀行不良率將繼續(xù)提高，股價上也將有不錯表現(xiàn)。”

             人氣聚集 本周前三日板塊融資凈流入超70億

值得一提的是，從融資融券數(shù)據(jù)來看，投資者對銀行板塊的態(tài)度也開始發(fā)生變化。

3月9日~11日，申萬一級行業(yè)分類下的28個行業(yè)中，銀行板塊重奪融資資金凈流入首位，僅三個交易日就發(fā)生融資買入300.65億元，融資償還229.91億元，融資資金凈流入70.75億元。截至11日收盤，銀行板塊融資余額為1029.79億元。

其中，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行和農業(yè)銀行最受“寵愛”。上述三個交易日內，興業(yè)銀行發(fā)生融資買入59.89億元，融資償還43.58億元，凈買入額16.32億元位居兩融標的首位。浦發(fā)和農行則分別發(fā)生融資凈買入10.15億元和7.29億元。

招商證券指出，進入3月份以來，融資買入額開始回升，人氣重新開始聚集，銀行股的洼地效應是非常好的資金去向，增量邏輯或重現(xiàn)。“銀行股人氣將在二季度重新聚集，寧波、南京、北京銀行距1月的高點僅一步之遙，其他股份銀行亦將向前期高點發(fā)起沖擊，三家城商行之外，重點推薦興業(yè)、招商、平安、浦發(fā)。”