每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京    

◎每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京

No.1總是備受關(guān)注，首只參與混改的公募基金嘉實(shí)元和也不例外。今日（3月16日），嘉實(shí)元和將在上證所上市交易，二級(jí)市場(chǎng)交易代碼為505888。

頂著“混改第一基”的光環(huán)，嘉實(shí)元和曾創(chuàng)造出發(fā)售首日半天售罄的紀(jì)錄，其火熱程度可見(jiàn)一斑。那么，該基金上市后凈值是否會(huì)因供需關(guān)系出現(xiàn)較大幅度的溢價(jià)？機(jī)構(gòu)投資者又會(huì)有何動(dòng)作？

此外，對(duì)于那些沒(méi)搶到嘉實(shí)元和的投資者，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部將于本周二在官方微信“火山財(cái)富”（公眾號(hào)：huoshan5188）為您介紹一種新的理財(cái)方式，其收益率秒殺現(xiàn)今大多理財(cái)產(chǎn)品，敬請(qǐng)關(guān)注。

機(jī)構(gòu)以“靜”制“動(dòng)”

作為一只直投封閉混合型發(fā)起式基金，嘉實(shí)元和于去年9月29日成立，募集規(guī)模100億元。產(chǎn)品投向方面，嘉實(shí)元和以半倉(cāng)參與“混改”，即用50億元投向中石化銷售公司股權(quán)，股權(quán)持有比例為1.4%，另外50億元投資債券。嘉實(shí)基金以自有資金認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)元。

嘉實(shí)元和的存續(xù)期為3~5年，可在3年后提前結(jié)束。按照約定，該基金主要投資標(biāo)的中石化銷售公司將在此次增資完成后三年內(nèi)完成上市。但倘若中石化銷售公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，上市時(shí)間可能推遲，股權(quán)價(jià)值也將相應(yīng)貶值。

截至2015年3月9日，嘉實(shí)元和的單位凈值為1.0152元。其持有人戶數(shù)共計(jì)17888戶，戶均持有份額超過(guò)55萬(wàn)份。統(tǒng)計(jì)資料顯示，機(jī)構(gòu)投資者持有的基金份額占比為69.06%，其中前10大持有人全部為機(jī)構(gòu)投資者，持有份額總計(jì)超過(guò)30億份，第一大持有人太平人壽持有份額高達(dá)9.9億份。顯然，這些機(jī)構(gòu)投資者的動(dòng)作將會(huì)對(duì)嘉實(shí)元和上市后的表現(xiàn)形成最為直接的影響。

有分析人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，機(jī)構(gòu)多為長(zhǎng)期投資，配置五年期的產(chǎn)品，不會(huì)隨意拋售；此外，作為混改第一基，嘉實(shí)元和有效實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)的概率較高，因此機(jī)構(gòu)多會(huì)放心持有。

一周后或是買入時(shí)機(jī)

嘉實(shí)元和今日的首秀，對(duì)于眾多持有人來(lái)說(shuō)，一旦出現(xiàn)大幅溢價(jià)是否會(huì)考慮短線減持？對(duì)于當(dāng)初沒(méi)有買入的投資者來(lái)說(shuō)，如果出現(xiàn)折價(jià)是否會(huì)考慮逢低介入？相信抱有這兩種想法的投資者一定不少，那么嘉實(shí)元和今日上市究竟會(huì)如何演繹呢？

分析人士認(rèn)為，嘉實(shí)元和在募集首日便被一搶而空，可見(jiàn)需求遠(yuǎn)大于供給，之前沒(méi)有買到的投資人可能會(huì)在上市之后搶籌，這是導(dǎo)致上市后可能會(huì)持續(xù)溢價(jià)的因素。不過(guò)，現(xiàn)在的投資機(jī)會(huì)很多，比如最近火熱的混改概念標(biāo)的，相對(duì)當(dāng)初嘉實(shí)元和發(fā)售時(shí)更多，投資人也變得更理性，應(yīng)該不會(huì)有很強(qiáng)的買入沖動(dòng)。

招商證券認(rèn)為，嘉實(shí)元和對(duì)目標(biāo)公司權(quán)益將主要采用最近市場(chǎng)交易價(jià)格法，在此階段，基金的單位凈值不能反映目標(biāo)公司上市之后帶來(lái)的收益預(yù)期，因此遠(yuǎn)低于其真正的內(nèi)在理論價(jià)值。嘉實(shí)元和上市后即使真的發(fā)生了折價(jià)，也應(yīng)該是相對(duì)于其內(nèi)在價(jià)值折價(jià)，而不是相對(duì)于單位凈值折價(jià)。經(jīng)測(cè)算，假設(shè)該基金以目前單位凈值為開(kāi)盤價(jià)上市，相對(duì)于其內(nèi)在價(jià)值，此開(kāi)盤價(jià)已經(jīng)隱含了6%~18%的折價(jià)空間。因此招商證券認(rèn)為，基金份額首日上市初期大幅折價(jià)交易的概率不大。

對(duì)傳統(tǒng)的封閉式基金而言，折價(jià)是普遍存在的。無(wú)論是50%的債性還是50%的股性，通常都有10%的折價(jià)率。不過(guò)，折價(jià)也受供需的影響，所以開(kāi)盤之后可能會(huì)有略微的折價(jià)出現(xiàn)。“對(duì)于企圖搶籌嘉實(shí)元和的投資人，交易一周后可能是買入的機(jī)會(huì)。”上述分析人士稱。