每經(jīng)編輯 葉檀    

◎每經(jīng)評論員 葉檀

次貸危機(jī)之后，美國股市隨著量化寬松而大漲，在沒有基本面支撐的前提下，毫無懸念地從2009年持續(xù)到2014年，最終以納斯達(dá)克重回5000點(diǎn)成為標(biāo)志。

隨著美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)得到證實(shí)，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，美股開始出現(xiàn)波動。目前對美國股市的看法針鋒相對，認(rèn)為估值過高的人已經(jīng)在減持或者做空；當(dāng)然，也有更多的人繼續(xù)在唱多。

美國股市波動正在加劇，這反而說明美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有能力抵抗市場的波動，證據(jù)是就業(yè)復(fù)蘇，金融股擺脫危機(jī)狀態(tài)，新經(jīng)濟(jì)受到青睞。

3月13日，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司的數(shù)據(jù)顯示，目前金融股派息占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)股息的15.1%，超過科技公司的14.8%。大銀行通過壓力測試償還政府救急資金，贖回自由身，可以大膽回購與派股息，未來派息可能進(jìn)一步提升。

美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)了，一味的貨幣政策扶持轉(zhuǎn)向，上市公司轉(zhuǎn)而面對加息、稅收、大宗商品價格下跌等一系列不可預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)。好政策將要過去，現(xiàn)在不知道的是新政策的靴子什么時候落地，但總會落地。這就是預(yù)期決定的美股走勢。

那么A股市場走向如何？在震蕩中走牛？以股市扶助中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型？極有可能。

短期來看，資金是第一位的，雖然貨幣政策仍然保持穩(wěn)健，但所有的人都在仰首等待下一只降準(zhǔn)靴子的落地時間。無論如何，貨幣政策回到緊縮狀態(tài)是不可能的，未來只會一步比一步更松，而不會一步比一步緊，比較樂觀的政策預(yù)期是資金入市的第一步。

再加上江湖傳說的養(yǎng)老金入市，也助長了流動性的聲勢。目前養(yǎng)老金除了現(xiàn)收現(xiàn)付之外，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余3.06萬億元，這一部分資金有一定比例可以入市，雖然不確定到底有多少，但已經(jīng)有媒體開始暢想“萬億養(yǎng)老金入市”，并將其想象成美國401K計(jì)劃實(shí)施后的大牛市。較真的人可以大聲疾呼，未必是萬億，中國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市與美國401K計(jì)劃有本質(zhì)不同，但這樣的聲音很快被淹沒在一片狂歡聲浪中。

既然其他所有投資的收益率都持平甚至下降，相比而言，股市可以成為價值洼地。投資者似乎不在乎股市某些板塊高高在上的市盈率，而是看準(zhǔn)中國國企改革并購重組的紅利，看中中國制造業(yè)升級帶來的創(chuàng)新企業(yè)估值，看中互聯(lián)網(wǎng)金融、環(huán)保的巨大潛力。

并不奇怪，中小企業(yè)仍然最受市場青睞，而后是擁有改革概念的大國企，至于改革前景如何，企業(yè)盈利狀況又會任何，所有這一切暫時不在考慮范圍之列。這就相當(dāng)于盛宴剛倒?jié)M酒，先喝了再說，其他的以后再談。

至于資金，我們不缺。由于新股申購有確定的紅利，導(dǎo)致新股凍結(jié)資金成為一大壯麗景觀，截至3月13日有23只新股集中申購，凍結(jié)近2萬億的巨額資金，只要有收益的預(yù)期，就會有資金。

隨著大數(shù)據(jù)的應(yīng)用以及注冊制的推行，未來證監(jiān)會捉老鼠的工具與動力會更強(qiáng)，這也是一大利好。以各種借口進(jìn)行制度性的圈錢、融資，即便仍無法杜絕，但有望顯著減少。

政策正在啟動牛頭，是否能夠如愿走出慢牛，并如次貸危機(jī)之后引領(lǐng)美國走出經(jīng)濟(jì)泥潭的美股一般，讓中國經(jīng)濟(jì)走出結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期？答案當(dāng)然是不會那么輕松。股市在上升過程中的反復(fù)與震蕩會讓很多人挨打，但前景依然是值得投資者期待的。