◎余豐慧

3月24日，匯豐發(fā)布的3月制造業(yè)PMI預(yù)覽值意外跌破50的榮枯線，達(dá)到49.2，并創(chuàng)下11個月以來的新低。

結(jié)合此前公布的宏觀數(shù)據(jù)，如前兩個月財政收入增速創(chuàng)23年來最低水平、進出口增速下降、投資增速尤其是房地產(chǎn)投資增速異常低迷等，看來2015年中國經(jīng)濟的開局，困難比預(yù)期來得早。當(dāng)然，唯一向好的是A股市場到處鶯歌燕舞。根據(jù)前3個月經(jīng)濟先行數(shù)據(jù)的分析，有機構(gòu)預(yù)測第一季度中國經(jīng)濟增速有可能跌破7%，低于今年的預(yù)期增長目標(biāo)。

面對經(jīng)濟基本面仍未企穩(wěn)并可能繼續(xù)下滑的局面，宏觀政策該如何應(yīng)對呢？

李克強總理在今年“兩會”記者會上說：“如果速度放緩影響了就業(yè)收入等，逼近合理區(qū)間的下限，我們會在穩(wěn)定政策與穩(wěn)定市場對中國長期預(yù)期的同時，加大定向調(diào)控的力度，來穩(wěn)定當(dāng)期市場的信心。我們這幾年沒有采取短期強刺激的政策，可以說運用政策的回旋余地還比較大，我們‘工具箱’里的工具還比較多?！?/p>

針對先行數(shù)據(jù)走勢不及預(yù)期，一些市場人士認(rèn)為，現(xiàn)在已經(jīng)到了該果斷動用“工具箱”里工具的時候了，并且呼吁要把工具用在貨幣政策上。由此，再次甚至多次降息降準(zhǔn)的聲音也愈發(fā)強烈。

筆者始終堅持的觀點是，貨幣政策在應(yīng)對經(jīng)濟下滑上的使用空間已經(jīng)不大。過度使用貨幣政策釋放流動性還將帶來巨大負(fù)面效應(yīng)和后遺癥。目前，中國基礎(chǔ)貨幣與GDP占比已經(jīng)偏高，流通中的存量貨幣太過龐大，如果繼續(xù)放水貨幣信貸，在深層次的矛盾解決之前，依然可能流不到實體企業(yè)里，這樣不僅救不了實體經(jīng)濟，反倒會因為流到資本市場或房地產(chǎn)市場里，而繼續(xù)吹大房地產(chǎn)泡沫，推高金融風(fēng)險。

“工具箱”里的貨幣政策工具，不是放不放水的問題，而是應(yīng)當(dāng)引水流向?qū)嶓w企業(yè)的問題；也不是釋放總量的問題，而是盤活存量、加速流轉(zhuǎn)的問題。

以當(dāng)前全國銀行業(yè)大約80萬億元的存量貸款為例，哪怕能加快周轉(zhuǎn)1個百分點，就是8000億元的貨幣資金。

提高存量貨幣信貸效率，加速周轉(zhuǎn)，盤活存量，引導(dǎo)貨幣信貸流入實體經(jīng)濟，這才是貨幣政策的當(dāng)務(wù)之急。

財政政策也能在應(yīng)對經(jīng)濟放緩中發(fā)揮大作用，其中最重要的就是減稅降費，且力度還可以加大，應(yīng)當(dāng)考慮把結(jié)構(gòu)性減稅政策轉(zhuǎn)向全面性降稅，同時大幅削減收費項目，減輕實體經(jīng)濟的稅費負(fù)擔(dān)。

在民生的視角，還應(yīng)將再次提高個稅起征點列入日程，以減輕工薪階層的負(fù)擔(dān)，增加其消費動能。此外筆者建議，為了鼓勵“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”，不妨對大學(xué)生等年輕人新開設(shè)的中小微企業(yè)包括網(wǎng)站等，在繼續(xù)下放審批審核權(quán)、降低門檻的同時，對其稅費依照年限進行免征或減半征收，并把審批審核變成登記備案，還可考慮給予低息或者貼息等資金扶持的制度安排。

政策的著眼點只要放在扶持實體經(jīng)濟和惠民生，就一定能順利度過當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力加大的時期，也一定能取得穩(wěn)增長的全勝。