每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 孫宇婷 發(fā)自香港    

◎每經(jīng)記者 孫宇婷 發(fā)自香港

在敏華控股香港新界的辦公室，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）與公司執(zhí)行董事兼首席財務(wù)官王貴升進(jìn)行了面對面交流。

近期，敏華控股已宣布18次回購股票，今年來（自普通決議案通過以來），累計回購4000萬股，耗資2.72億港元，占于普通決議案通過時已發(fā)行股本4.208%。

對于近期的頻繁回購，王貴升向記者坦言，公司主要考慮到經(jīng)營持續(xù)增長，經(jīng)營活動現(xiàn)金流良好，除了擴(kuò)產(chǎn)外，還有足夠現(xiàn)金可用于回饋股東；另一方面，回購的股票注銷后，可增加每股盈利，而凈資產(chǎn)收益率也會進(jìn)一步提高。此外，公司也希望通過回購，給二級市場投資者足夠的信心。

NBD：成本控制是制造企業(yè)至關(guān)重要的一環(huán)，在很大程度上決定了企業(yè)的利潤空間。敏華控股在這方面做了哪些努力？

王貴升：這幾年公司費(fèi)用占比從28個點(diǎn)下降到20個點(diǎn)，我們從各個方面去節(jié)約人手，一人要做很多事情。這邊的管理方法是工作盡量精簡，精簡后會有一些獎金，我們叫做超額獎，按銷售額計，每超過100萬港元，相關(guān)人員獎金就會提高。所以大家想辦法降低費(fèi)用，并且做好銷售。

在設(shè)計環(huán)節(jié)，我們會盡可能用標(biāo)準(zhǔn)件，比如螺絲，設(shè)計的時候只允許用幾種長度的螺絲，不能有絲毫的浪費(fèi)，要用毫米計算。再說生產(chǎn)，傳統(tǒng)家具企業(yè)的生產(chǎn)方式是以手工作坊式為主，像歐洲很多沙發(fā)企業(yè)，他會向你標(biāo)榜說，我的師傅都是20年~30年的經(jīng)驗(yàn)，做出來的東西非常漂亮。

這種模式，如果少量生產(chǎn)是可以的。當(dāng)一年要做幾十萬套沙發(fā)時，要保證它的尺寸是非常精準(zhǔn)的，也不能有任何色差，那么我們的做法是，把它變成流水線式的生產(chǎn)方式，把沙發(fā)生產(chǎn)分解成很多細(xì)小的工作，每個工人只負(fù)責(zé)一兩個比較簡單的動作，這樣品質(zhì)更容易得到保證。

還有一個自動化的問題，切割木材我們很早就采用了數(shù)控切割設(shè)備，像自動裁布機(jī)，也是程序設(shè)好之后一次就可以切割幾十層。最有挑戰(zhàn)性的牛皮切割，現(xiàn)在全世界大部分人都是一張張手工去切，因?yàn)槠さ牟煌课坏暮穸?、好壞程度不一樣，需要手工排版，再繞開有瑕疵的地方，我們是用大型掃描儀，然后采用自動排版系統(tǒng)，進(jìn)行自動切割，這在全世界都是非常少見的。

NBD：公司在成本壓縮上想了很多辦法，未來要繼續(xù)利潤增長的話，主要依靠什么？

王貴升：這個行業(yè)在美國有近百年的歷史，以美國市場做參考，該產(chǎn)品沒有大幅度下滑的情況，到一定消費(fèi)量后，只是增長變慢了；功能沙發(fā)市場每年大概在70億美元的規(guī)模，每年的需求主要是靠更新產(chǎn)生。

中國市場現(xiàn)在處于起步階段，一方面很多人買房本來就需要買沙發(fā)，大家庭也有很多在進(jìn)行家具的升級換代，但中國很多家庭相對比較節(jié)儉，不像美國，隔了7~8年覺得不喜歡就把它換掉。

目前，內(nèi)地市場新房購買帶來的需求還蠻大，并且當(dāng)前農(nóng)村的城市化趨勢，每年也帶來很多新房的入住率。自從我們聚焦到功能沙發(fā)后，經(jīng)過十多年，我們覺得還是找到了一個正確的方向。根據(jù)家具協(xié)會的統(tǒng)計，每年這個市場零售額有上萬億元，跟家電行業(yè)是差不多的。

NBD：這樣看，公司經(jīng)營跟樓市興衰關(guān)系有相關(guān)性，那你們怎么看待內(nèi)地家具市場的消費(fèi)潛力？

王貴升：其實(shí)我們的營收跟新屋成交關(guān)系不是特別大，跟新屋入住和家具升級換代關(guān)系挺大。如果樓市出現(xiàn)很長時間的下滑，對我們?nèi)木€城市會有影響，因?yàn)檫@種地區(qū)更多是新屋帶來的消費(fèi)需求，在大城市主要是更換需求。

內(nèi)地市場上，消費(fèi)升級、新買房帶來的市場還有潛力，我們產(chǎn)品的滲透率還很低。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)Euromonitor的數(shù)據(jù)，美國在2013年功能沙發(fā)占整個沙發(fā)市場的比例達(dá)39%，而內(nèi)地在2013年是9.2%。

機(jī)構(gòu)預(yù)測，內(nèi)地市場滲透率每年能有0.3%~0.5%的逐年上升。作為首家將功能沙發(fā)引入內(nèi)地市場的企業(yè)，敏華目前正在做消費(fèi)者教育，寄望于將這個市場逐步做起來。

另外，我們覺得憑借多年積累的口碑和制造能力，在需要的時候也可以生產(chǎn)其他產(chǎn)品，所以從2014年9月，我們開始進(jìn)入非功能性沙發(fā)市場；此外，就是床墊床具市場，因?yàn)橐粋€家庭沙發(fā)可能只需要一套，但床具床墊可能需要好幾套，創(chuàng)造的價值不比沙發(fā)小，從發(fā)展空間看，內(nèi)地市場還不錯。

NBD：去年俄羅斯盧布暴跌，對公司歐洲業(yè)務(wù)結(jié)算有沒有造成影響？

王貴升：我們一直用美元結(jié)算，去年一個俄羅斯客戶付錢付晚了，由于盧布暴跌，一個月內(nèi)他損失了50%的貨物價值，當(dāng)時我們給他發(fā)了最后通牒，告訴他“如果你現(xiàn)在不給錢不拿貨，我們就把貨賣給別人了”。后來，他還是在最后期限把錢交上來了，盡管他承受了較大的壓力，但也說明，他很想買我們的產(chǎn)品。

我們跟歐洲大客戶做生意，當(dāng)時歐洲的總監(jiān)跟我說，他們堅(jiān)持要用歐元結(jié)算，我說要么就不做，要么就用美元。事實(shí)證明，如果我們用歐元的話，也會虧蠻多錢的，盡管我們可以去做對沖，但對沖本身就有成本，而且一不小心對沖晚了，也會有風(fēng)險。

匯率方面，我們希望內(nèi)地的銷售額能夠占到一半，這樣公司收入結(jié)構(gòu)一半是人民幣，一半是外幣，成本構(gòu)成也是一半一半，這樣就可以自然對沖。

NBD：2014年公司自營店大幅減少是出于怎樣的考慮？

王貴升：主要是把一些自營店轉(zhuǎn)成了加盟店。自營店在大城市是很有必要的，比如上海、深圳、廣州這些地方。但像南昌泉州這些中等城市，做自營店和加盟店差異不大，甚至有時候做加盟店效率會更高，所以就決定把部分店轉(zhuǎn)成了加盟店。

加盟店是不并表的，我們賣給加盟商時就作為銷售收入。我們加盟商的倉庫跟存放服裝、運(yùn)動鞋的倉庫有天壤之別，一個房間擺衣服可以擺上百萬件，但沙發(fā)可以擺6萬~7萬個，10多萬個就擺不下了，沙發(fā)是不能壓的，只能放在一樓。

我們現(xiàn)在沒有考慮庫存問題，而是考慮加盟商的運(yùn)作更有效率一點(diǎn)，尤其是規(guī)模大的城市，自營店的管理非常繁瑣，要派區(qū)域經(jīng)理、后勤等人員，最關(guān)鍵的是代理成本。

NBD：擔(dān)不擔(dān)心加盟店做壞品牌？

王貴升：我們的政策是讓加盟商掙錢，一個城市一般有一個加盟商，一個加盟商往往有很多人備選，有人如果不做了，另有人接著做。敏華對加盟商管理很細(xì)，我們有統(tǒng)一的零售價，統(tǒng)一的制服，統(tǒng)一的裝修標(biāo)準(zhǔn)，門店的面積，甚至商品怎么擺都有要求。新員工會到敏華培訓(xùn)，管理詳細(xì)程度接近自營店。

NBD：截至去年9月30日，公司賬上貨幣資金有近27億港元，下一步對這筆資金有何打算？

王貴升：公司逐年提高派息比率，我剛接手時派息率是40%左右，去年已達(dá)50%，這次中期有一個特別股息是回饋投資者的。

另外，兩年前董事會有批準(zhǔn)股票回購的授權(quán)，如果股票被低估了，董事長就可以被授權(quán)在股票市場回購，這幾年累計花了10億港元回購股票。

此外，每年花錢擴(kuò)建生產(chǎn)設(shè)施。這幾年每年大概是2億~3億港元的開支，上市以來，吳江工廠建成，惠州工廠第三期擴(kuò)建。去年是天津工廠第一期，新投產(chǎn)的一年能做20萬套沙發(fā)，將原來一年做110萬套增加到130萬套；天津工廠土地面積是惠州工廠的兩倍，而惠州能做70萬套，所以天津的空間是能拓展的，也降低了北方市場的運(yùn)輸成本。

從2013年開始，我們建了自己的卡車車隊(duì)，現(xiàn)在有近百輛的大卡車，從工廠送到各個城市經(jīng)銷商，一是提升物流效率，一個是保證產(chǎn)品質(zhì)量。以前通過第三方，有時候?yàn)榱搜b得多，他會把沙發(fā)往里塞，導(dǎo)致木頭斷裂、皮被磨損，現(xiàn)在我們自己裝就可以避免這些問題。