每經(jīng)編輯 鄭步春    

鄭步春

上周，美元先延續(xù)調(diào)整，后半周則逐漸走穩(wěn)，本周一繼續(xù)反彈。美元反彈主要與美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫上周五的講話有關(guān)，因她并未回避年內(nèi)加息的表態(tài)。此外，希臘因素近期對(duì)歐元構(gòu)成壓制，這也間接有利于美元。本周匯市重頭戲是一系列美國(guó)就業(yè)類指標(biāo)將公布。

耶倫表態(tài)略偏強(qiáng)硬

美元自上周四探至96.17點(diǎn)后即震蕩回升，至本周一18：36，已反彈至97.63點(diǎn)。上周，市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期不斷波動(dòng)，造成美元走勢(shì)反復(fù)，隨后，多頭最終占得先機(jī)。

上周稍早，數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)官員談話，其在加息方面態(tài)度稍顯偏軟，對(duì)美元微有壓制。上周五，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫發(fā)表演講，因其講話稍偏于強(qiáng)硬，故美元略有走強(qiáng)。

耶倫表示，雖管核心通脹下降及工資增長(zhǎng)緩慢可能會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)延期加息，但美聯(lián)儲(chǔ)正認(rèn)真考慮開(kāi)始收緊貨幣政策，今年晚些時(shí)候加息可能是有保證的。

此外，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亦影響加息預(yù)期。上周初，美國(guó)公布的多項(xiàng)數(shù)據(jù)不佳，周四公布的周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)的數(shù)據(jù)卻極佳，但周五公布的去年四季度GDP數(shù)據(jù)又較差。整體而言，上周數(shù)據(jù)大致不利于美元。

周一稍晚，美國(guó)將公布2月個(gè)人收支數(shù)據(jù)及2月個(gè)人消費(fèi)者支出(PCE)指數(shù)，這些數(shù)據(jù)極受美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注，因美國(guó)是消費(fèi)型國(guó)家。至于PCE物價(jià)指數(shù)，這同樣受美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注，其重要性要高于CPI。

PCE指數(shù)編制方式更為靈活、合理，且其部分項(xiàng)目的權(quán)重與CPI不太一樣。在PCE各類項(xiàng)目中，住房消費(fèi)比重稍低，且波動(dòng)不太可測(cè)的能源與食品項(xiàng)目也稍低。此外，醫(yī)療項(xiàng)目的比重相對(duì)稍高?；\統(tǒng)來(lái)說(shuō)，PCE是從消費(fèi)者支出角度考慮問(wèn)題，所以相對(duì)合理。

“非農(nóng)”將來(lái)襲

本周美元一大看點(diǎn)是周五公布的3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。在此之前，先是周三將公布3月ADP民營(yíng)就業(yè)數(shù)據(jù)，周四還有周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)。

在所有就業(yè)類數(shù)據(jù)中，非農(nóng)數(shù)據(jù)是最重要的。目前，市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)的3月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為25.0萬(wàn)人，不如2月的29.5萬(wàn)人；3月失業(yè)率則維持在5.5%不變。

美聯(lián)儲(chǔ)目前正在考慮加息，但仍想再看看經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。在所有重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，就業(yè)類指標(biāo)及物價(jià)指標(biāo)應(yīng)排在最前列。就目前情況看，由于油價(jià)扭曲了物價(jià)指標(biāo)，所以就業(yè)指標(biāo)重要性可能更甚至以前。

在就業(yè)指標(biāo)中，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)心的并不僅僅是就業(yè)人數(shù)及失業(yè)率，還有平均薪資的漲幅。就美國(guó)過(guò)去十多個(gè)月的情況看，就業(yè)崗位增加喜人，但薪資增長(zhǎng)十分緩慢，這一般暗示就業(yè)增長(zhǎng)的質(zhì)量堪憂。

如果本周美國(guó)就業(yè)指標(biāo)符合預(yù)期或稍強(qiáng)于預(yù)期，那么美元很容易延續(xù)上漲，因前期美元之所以跌，最主要因素就是市場(chǎng)當(dāng)時(shí)調(diào)低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期。假如就業(yè)情況還過(guò)得去，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)官員就沒(méi)理由在發(fā)言中刻意保持模糊或偏軟。

希臘問(wèn)題困撓歐元

歐元這幾天有所調(diào)整，本周一同上時(shí)間，歐元已回落至1.0837美元，較上周高點(diǎn)的1.1052美元已累計(jì)回落了兩百多個(gè)基點(diǎn)，回調(diào)幅度還算溫和。

干擾歐元走勢(shì)的因素，一方面是耶倫略偏強(qiáng)硬的講話，一方面是希臘問(wèn)題正處于新聞多發(fā)期。此外，沙特空襲也門可能也對(duì)歐元構(gòu)成些壓制，因一旦出現(xiàn)地緣政治混亂，資金很易流向美元、日元，流入歐元會(huì)相對(duì)較少。

希臘政府官員與該國(guó)債權(quán)人代表上周末在布魯塞爾舉行了會(huì)談，希臘希望說(shuō)服其債權(quán)人能給出更寬的條件，好讓希臘挺過(guò)難關(guān)并恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。希臘提的要求無(wú)非是降低借款利率，并延長(zhǎng)償債時(shí)限。此外，希臘還希望只有在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況尚好的情況下還本付息，作為債權(quán)人（主要是“三駕馬車“）來(lái)說(shuō)，他們想看到希臘所提出改革計(jì)劃有著切實(shí)的可行性。

據(jù)周一外媒消息，上周五的談判并不太成功。這一結(jié)果并未出乎多數(shù)人預(yù)料，但依然構(gòu)成了歐元的壓制。

雖然希臘問(wèn)題不時(shí)會(huì)干擾歐元走勢(shì)，但歐元可能很難僅因希臘因素而大幅下跌，而另一個(gè)重要原因，是德國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)十分靚麗，這顯著地抑制了歐元過(guò)度殺跌空間。德國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以出色，部分得益于歐元匯率長(zhǎng)久下跌，因這使出口主導(dǎo)型的德國(guó)經(jīng)濟(jì)大為受益。