每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 冒詩陽 發(fā)自北京    

◎每經(jīng)記者 冒詩陽 發(fā)自北京

2015年，整車制造行業(yè)利潤下滑明顯。

日前，有數(shù)據(jù)顯示，今年1~2月，國內(nèi)整車制造利潤同比降幅達(dá)14%。這樣的降幅，在2014年沒有出現(xiàn)過。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致車企利潤下滑的一個重要原因在于利息支出的增長。這一方面是車企庫存壓力增大的表現(xiàn)；另一方面，整車企業(yè)尤其是合資車企的擴(kuò)產(chǎn)，導(dǎo)致貸款大幅增加，同時，受到融資渠道的局限，合資車企融資成本往往較高。

產(chǎn)能擴(kuò)充推高融資需求

據(jù)統(tǒng)計，2014年整車廠商銷售收入增長12%，雖然銷售收入較2013年的增幅縮水8%，但去年行業(yè)利潤的增長依然達(dá)到20%，高于銷售收入增幅，車企盈利能力處于較高水平。

但這一情況在2015年并沒有得到延續(xù)。2015年1~2月整車行業(yè)的銷售收入增長2.6%，但成本增加5.2%，成本增長幅度是收入增幅的兩倍，其中利息支出是增長最快的項目。

據(jù)統(tǒng)計，在今年前兩月整車企業(yè)的各項支出中，利息支出增長13.6%，這被全國乘用車市場信息聯(lián)席會（以下簡稱乘聯(lián)會）副秘書長崔東樹解讀為，“資金成本壓力持續(xù)走高的表現(xiàn)”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，整車企業(yè)利息支出上升最快的主要是合資品牌車企，其前兩月利息支出同比增長高達(dá)47.3%；相比之下，自主品牌車企的利息支出僅增長4%，處于相對合理的范圍。

“今年庫存的上升，增加了車企的資金負(fù)擔(dān)。”崔東樹向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者解釋，年初車企產(chǎn)成品的庫存占用資金達(dá)到1085億元，銷量壓力推高了車企的資金占用，但這卻只是導(dǎo)致合資車企利息支出上漲的原因之一。

另一個原因是貸款的增加。記者了解到，自去年以來，多家主流合資車企均提出了產(chǎn)能擴(kuò)充計劃，其中北京現(xiàn)代擴(kuò)產(chǎn)60萬輛、上海通用擴(kuò)產(chǎn)48萬輛、神龍汽車擴(kuò)產(chǎn)36萬輛、長安福特擴(kuò)產(chǎn)45萬輛，這些產(chǎn)能預(yù)計都會在今年到2017年之間投產(chǎn)，這就導(dǎo)致今年以來合資車企資金需求大幅提高。

合資車企融資多靠貸款

申銀萬國證券一位汽車行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前國內(nèi)車企的融資方式主要包括貸款、發(fā)行股票和公司債。由于車企中大型央企居多，具有較好的信譽(yù)，因此銀行融資成為首選，公司債的發(fā)行并不活躍。

值得注意的是，由于合資車企并非上市公司，因此融資方式主要是貸款，而銀行貸款的融資成本相對較高。

一家商業(yè)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，目前該行對企業(yè)五年期貸款的利率以基準(zhǔn)利率為下限，最高上浮40%。

也就是說，車企通過該行五年期貸款的融資成本大約在5.75%~8.05%，雖然這一利率水平是該行自2009年以來的最低點(diǎn)，但依舊高于公司債。

3月27日，福田汽車（600166，SH）發(fā)布公司債募集公告稱，公司發(fā)行總計10億元的五年期債券，票面利率預(yù)設(shè)區(qū)間為4.5%~5%，遠(yuǎn)低于同期銀行貸款利率。

不僅如此，由于車企擴(kuò)產(chǎn)項目資金需求量較大，很難通過一家銀行募夠，這進(jìn)一步提高了企業(yè)的融資成本。

公開報道顯示，神龍汽車第四工廠總投資123億元，長安福特杭州工廠預(yù)計投資75億元，北京現(xiàn)代滄州項目總投資高達(dá)120億元。

分析人士指出，這么大規(guī)模的資金需求很難由企業(yè)自身提供，通過銀行募集的比例較大，而大額貸款可能需要從若干家銀行聯(lián)合募集，這就會進(jìn)一步推高了企業(yè)融資成本。因此短期內(nèi)，融資成本侵蝕車企利潤的現(xiàn)狀很難改變。