◎每經(jīng)記者黃小聰實習記者費盛海趙靜林 隨著海外華人、旅游者、學生等人口的飆升，以及機構投資者對外投資政策逐步放開，已經(jīng)有越來越多的人把資產(chǎn)配置到境外市場。 但在境外投資逐步平民化的當下，仍有很多人感到無從下手。那么，究竟哪些市場的哪些資產(chǎn)值得配置？《每日經(jīng)濟新聞》理財部（關注微信公眾號“火山財富”：huoshan5188）記者通過采訪外資銀行財富管理專家、QDII基金經(jīng)理、私募境外基金經(jīng)理以及第三方財富機構人士，試圖為大家勾勒一幅境外投資路線圖。 匯率波動是首要風險 說到境外投資，首先要考慮的就是匯率風險。2014年來看，由于油價和盧布大跌，使得投資俄羅斯的基金遭受大面積虧損。其中，匯豐環(huán)球投資基金-俄羅斯股票2014年跌幅達44.61%，百利達俄羅斯智取股票下跌39.06%。 此外，受寬松貨幣政策以及日元匯率下跌等影響，日經(jīng)225指數(shù)于4月9日突破20000點，2012年10月該指數(shù)還徘徊在9000點左右，兩年多時間上漲幅度超過100%，但是同期日元對美元匯率卻從78左右貶值到近期的120，貶值幅度近54%。也就是說，若在此期間投資日本股市，大部分股票收益會被匯率貶值抵消。 “私募教父”趙丹陽當年折戟印度股市后在給投資者的信中也提到了匯率風險：“2011年，我們的虧損主要來自匯率波動，印度盧比下跌了16%?！笨梢姡趨R率放開的國家做投資時，首要的考量就是匯率波動。 廣發(fā)基金QDII基金經(jīng)理邱煒指出，“QDII產(chǎn)品一般會有人民幣份額和美元份額，美元份額肯定沒有匯率風險，人民幣份額的話，基本還是換成美元來投資，從現(xiàn)在美元走強的大周期來看，匯率風險小很多。而有些以人民幣計價的產(chǎn)品，要是人民幣相對美元貶值，還有額外的收益?！? “如果購買非美元貨幣基金，可能會面臨匯率波動風險，比如去年如果投資日元或歐元計價的產(chǎn)品，在匯率上會遭遇兌換損失，所以最好還是投資掛鉤美元的產(chǎn)品?！鼻駸槺硎?。 港股是境外投資首選 不管從地理位置還是從政策支持等方面來看，中國香港市場無疑都是境外資產(chǎn)配置的首選地之一。 在中國證監(jiān)會剛剛放行5萬億元公募基金投資港股后，中國保監(jiān)會隨即放出允許10萬億元險資投資港股創(chuàng)業(yè)板股票的消息，使得原本平淡無奇的港股創(chuàng)業(yè)板瞬間成為香餑餑。 邱煒表示，“AH股溢價越來越高，兩地流通的渠道越來越多，包括滬港通，以及即將推出的深港通，還有QDII甚至以后的QDII2，會使得兩地的資產(chǎn)溢價逐漸抹平。香港市場估值抬高的概率越來越大，不過這需要一個過程，差價會慢慢接近，不會一步到位”?！艾F(xiàn)在來看，香港市場可能更安全一點，可以作為境外投資的一個首選，建議投資者選擇一些在港上市的內(nèi)地企業(yè)進行投資?！鼻駸樥f。 近一周多時間以來，港股行情相當火爆，相關QDII產(chǎn)品紛紛被秒殺。短期來看，資金推動的暴漲行情存在回調(diào)可能，但相較滬指年內(nèi)24.72%的漲幅，恒指今年以來才漲15%，后市仍有很大上升空間。 景林資產(chǎn)合伙人、香港公司主管曾曉松認為，“美國下半年加息是大概率事件，而且經(jīng)過連續(xù)多年的牛市，美股估值已經(jīng)不便宜了，如MSCI美股指數(shù)的平均市盈率已在17、18倍左右，市凈率高達2.7倍。相比之下，在港上市的H股、紅籌股等平均市盈率目前才10倍出頭，市凈率也只有1.8倍，不但比美國和歐洲便宜，也低于A股估值，在亞洲各經(jīng)濟體中只比韓國股市的估值略高，因此目前仍處于估值洼地?？春迷诟酃缮鲜械南M、人壽保險、高科技、互聯(lián)網(wǎng)（TMT）、醫(yī)藥健康、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)的投資機會?！? 新興市場關注印度 縱觀國際商品市場，一度靠中國崛起打造出來的商品超級牛市已然結束。目前在全球超低利率環(huán)境下，一些商品輸出國陷入囧境，隨著美國貨幣環(huán)境正?；唾Y金進一步回流美元區(qū)，新興市場的風險逐漸加劇，新興市場的發(fā)展也出現(xiàn)分化趨勢。 “未來新興市場國家的經(jīng)常賬盈虧狀況及商品的進出口將是關鍵，看好亞洲新興市場、看淡拉美、中東及非洲市場?！焙头藏敻欢翪FP（注冊理財規(guī)劃師）蔡薇表示。 在新興市場里，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到印度的表現(xiàn)相當搶眼，孟買SENSEX指數(shù)從2014年初的21000多點上漲至目前的近29000點，一度突破30000點。此外，印度的資本流入從2013年開始持續(xù)改善，尤其是在莫迪政府大幅放緩12個領域外商直接投資限制后，印度FDI（外商直接投資）凈流入大幅上升。 瑞銀董事總經(jīng)理、北亞太區(qū)首席投資總監(jiān)浦永灝指出，“我們比較看好印度，因為印度每個月有一百萬新增勞動力進入市場，可以煥發(fā)出生產(chǎn)效率，可以創(chuàng)造出新的需求。另外，印度原油80%依賴進口，如果油價跌50%，進口石油節(jié)省的錢可以用在基建上?！? 值得注意的是，印度莫迪政府上臺后推行了一系列強有力的改革舉措，為未來經(jīng)濟增長提供了新的動力。在新的政策周期下，當前印度的財政赤字已明顯改善，良好的經(jīng)濟增長前景使得印度逐漸成為境外機構投資者在新興市場的投資首選。 不過邱煒提醒，“印度最大的風險在于它的匯率是放開的，有可能出現(xiàn)投資收益被匯率吃掉的情況?！? 對此，國信證券認為，隨著印度外匯儲備連創(chuàng)歷史新高，印度盧比有望在美聯(lián)儲加息進程中成為新興市場最堅挺的貨幣。 看好美股健康醫(yī)療、TMT 在亞洲以外的國家和地區(qū)，又有哪些市場存在投資價值？ 邱煒認為，“美元資產(chǎn)在升值，從股市到固定資產(chǎn)，再加上美元本身也在走強，疊加效應下，可以配置美元資產(chǎn)。從資產(chǎn)多元化配置和穩(wěn)定增值的角度而言，可以拿30%左右的資金配置美元資產(chǎn)?！? 記者注意到，美元指數(shù)從2014年5月份的78點左右已經(jīng)上漲至目前的近100點，那么美元的強勢還能持續(xù)多久？ 瑞士信貸第一波士頓董事、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟分析師陶冬在4月4日發(fā)表的文章《美國就業(yè)放緩新興資金流失》中提到，盡管3月份美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠低于預期，但從大格局來看，“美國經(jīng)濟依然在復蘇，消費在改善，通脹壓力不大”。陶冬認為，盡管短期面臨技術調(diào)整，但美元升值的大趨勢遠未結束。 如果投資美元資產(chǎn)，美股無疑是最好的選擇。但蔡薇指出，“美國股市自2009年以來已經(jīng)走過了6年牛市，此時再追逐指數(shù)化產(chǎn)品已不太合適?？紤]到美國經(jīng)濟依然處于一個強勁的復蘇周期，通過精選行業(yè)進行投資比較可行，可重點關注健康醫(yī)療和新興科技等行業(yè)主題基金的投資機會?！? 景林資產(chǎn)合伙人林宵表示，“預計今年中概股中的TMT板塊有機會，主要是智能手機普及帶來的產(chǎn)業(yè)鏈投資機會，從上游的硬件到下游的應用軟件，一些公司在這波從PC互聯(lián)網(wǎng)向移動互聯(lián)網(wǎng)轉移的過程中比較順利，市場給予較好的估值。從事互聯(lián)網(wǎng)旅游服務、互聯(lián)網(wǎng)金融以及O2O平臺等領域的公司股票長期值得看好?！? 歐元區(qū)資產(chǎn)適合長期持有 再來看歐洲市場，歐元貶值后，很多投資者都對抄底歐洲充滿了興趣，包括很多高凈值人群紛紛跑到歐洲去買房。 知名律師事務所貝克·麥堅時發(fā)布的報告顯示，2013年前中國對歐洲商業(yè)房地產(chǎn)的投資幾乎為零，但這一領域的投資額在2013年度沖高至28億美元，并在2014年進一步達到30億美元。 那么，現(xiàn)在是否仍是抄底歐洲房地產(chǎn)的好時機？ 邱煒認為，“2011、2012年歐債危機鬧得最嚴重的時候，很多國家瀕臨破產(chǎn)，包括希臘、西班牙、意大利等國家的房價跌得很厲害，那時候去抄底最合適?，F(xiàn)在的話，尤其是英國等國家的房地產(chǎn)已經(jīng)到了高位出貨的時候，這時候去抄底不太合適?！? 至于歐洲股市，德國等股市都在創(chuàng)新高，但歐元匯率貶值幅度較大，因此綜合收益并不是特別高。 蔡薇認為，“歐元區(qū)國家在QE影響下財政阻力已經(jīng)消退，信貸增長及歐洲央行3月開始實行的龐大的主權債券收購計劃將令歐元區(qū)資產(chǎn)受惠，可重點配置優(yōu)質(zhì)的藍籌基金。但需要注意的是，QE是把‘雙刃劍’，它在推高股市的同時，也有可能繼續(xù)加速本幣貶值?！? 諾亞香港執(zhí)行董事葉靜儒表示，“2015年我們對歐洲是蠻看好的，不過今年以來歐洲市場已經(jīng)上漲較多，所以更適合去做長線投資，比如5年、10年期，每年可能會有百分之十幾的回報?！?