每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海

4月19日，央行再次推出“普降＋定向”的降準策略，對各類金融機構(gòu)的存款準備金率普降1個百分點，對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)定向額外降準1個百分點，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準備金率至農(nóng)信社水平。

據(jù)民生證券宏觀固收部測算，下調(diào)1個百分點的準備金率釋放的流動性至少在1萬億元以上，考慮額外多降的部分，釋放流動性規(guī)模約1.5萬億元。

降準主要是針對銀行間利率，而降息政策則對實體利率更直接有效，因此有不少專家預測，此次降準之后，降息政策將很快出現(xiàn)。

招行金融市場部高級分析師劉東亮告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，我們此前曾預計2季度降息、降準各有兩次，本次降準事實上已經(jīng)用盡了此前的預期額度，而在超預期降準之后，預計很快將迎來有力度的降息，最快“五一”前后就有可能出現(xiàn)。

釋放流動性規(guī)模約1.5萬億

除了對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)定向額外降準1個百分點，央行還宣布對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點；對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機構(gòu)法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。

《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱歷史數(shù)據(jù)顯示，自2011年11月份至今年2月份以來的四次降準均為0.5個百分點的幅度，而上一次央行進行幅度為1個百分點的降準則要追溯到近7年前的2008年11月份。

2008年11月26日，央行宣布決定下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、郵儲銀行等大型存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點，下調(diào)中小型存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率2個百分點。

對比來看，雖然兩次同為“普降＋定向”的降準策略，但此次定向降準更為精確且力度更大。不少專業(yè)人士均表示，此次央行降準力度超預期，至少釋放萬億量級的資金。

值得注意的是，4月17日，李克強總理前往國家開發(fā)銀行、中國工商銀行考察，并在工商銀行主持召開了一場座談會，特別強調(diào)要在改革中讓中小銀行發(fā)展起來——加快民營商業(yè)銀行的腳步，從而更好地服務(wù)小微企業(yè)，破解企業(yè)“融資難”、“融資貴”的問題。

李克強指出：“實體經(jīng)濟垮了金融怎么支撐？企業(yè)融資成本下不來，將會嚴重影響就業(yè)、創(chuàng)業(yè)，金融企業(yè)最后也會受到?jīng)_擊。宏觀政策下一步會想辦法，銀行本身也要想辦法。”

知名經(jīng)濟學家宋清輝在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，在當前經(jīng)濟增速不快的經(jīng)濟新常態(tài)下，央行降準將會給實體經(jīng)濟帶來利好。“當前，實體經(jīng)濟普遍資金短缺，融資成本較高，市場期盼的就是放松貨幣政策，降準有利于提高企業(yè)資金運用效率和擴大消費，能夠在一定程度上支持實體經(jīng)濟發(fā)展。”

預計“五一”前后實施降息

不過，從降低企業(yè)融資成本的角度看，理論上來說降息比降準更加直接，那么此次為什么是降準而不是降息呢？

對此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，去年11月降息以來，兩次上演的都是”宣布完降息，市場利率卻上去了”，分明顯示:第一，流動性偏緊；第二，高存準率之下，銀行資金成本居高難下，導致銀行新增負債成本超過工業(yè)企業(yè)利潤率，無法把貸款利率降到企業(yè)能承受的水平上。一句話，降準方能讓降息落到實處。

近期，央行發(fā)布一季度社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)，今年一季度社會融資規(guī)模增量為4.61萬億元，比去年同期少8949億元。3月末廣義貨幣供應(yīng)量M2增長11.6%，比去年同期低0.5個百分點，低于市場預期。專業(yè)人士認為，雖然銀行間市場流動性狀況相對寬松，但并不等于一定會同步降低企業(yè)融資成本。因為在中國融資體制仍然主要是間接融資為主的情況下，銀行負債成本對企業(yè)融資成本具有重要影響，而當下，銀行的存款成本明顯高于資金成本。

從流動性的角度，魯政委認為，自2014年4月開始外匯占款已負增長,而今已持續(xù)近一年，趨勢已清楚,MLF等期限與貸款嚴重錯配無助信貸松動;從資金成本的角度，目前銀行新增存款的資金成本均在5.2%左右，繳納高額存準率后，成本已接近6%，導致信貸成本超過工業(yè)企業(yè)5%左右的利潤率。

但是，降準主要是針對銀行間利率，而降息政策則對實體利率更直接有效，因此有不少專家預測，此次降準之后，降息政策將很快出現(xiàn)。