新華網(wǎng)上海４月２６日電（記者 桑彤）今年以來(lái)，在Ａ股主板和創(chuàng)業(yè)板連創(chuàng)新高的背景下，新三板也按捺不住躁動(dòng)，做市指數(shù)已經(jīng)翻番。４月２２日，新三板市值最大的公司中科招商股價(jià)更是出現(xiàn)蹦極，盤(pán)中最高價(jià)５２元／股，最低價(jià)１．０１元／股，收于４．８６元／股，暴跌９０．９８％。

面對(duì)較Ａ股有過(guò)之而無(wú)不及的新三板瘋狂行情，企業(yè)和投資者都蜂擁而入，排隊(duì)、買(mǎi)殼，許多投資者還借道各種產(chǎn)品潛伏轉(zhuǎn)板，這場(chǎng)看似繁華的盛宴究竟是座“金礦”還是僅為“紙上財(cái)富”？

新三板熱到“燙手”，日成交額迭創(chuàng)新高

今年３月以來(lái)，新三板交投十分火爆，日成交額迭創(chuàng)新高。數(shù)據(jù)顯示，２０１５年新三板市場(chǎng)日均成交金額８．２２億元，為２０１４年日均成交金額近１６倍。三板成指今年以來(lái)的漲幅達(dá)７８％，三板做市指數(shù)今年以來(lái)的漲幅更是高達(dá)１０７％，火爆程度可見(jiàn)一斑。

與此同時(shí)，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)迅猛，僅２０１５年一季度的掛牌量就已超過(guò)２０１２年和２０１３年之和，甚至出現(xiàn)排隊(duì)和買(mǎi)殼的現(xiàn)象。有中介機(jī)構(gòu)透露，由于行情火爆導(dǎo)致掛牌企業(yè)積壓，部分企業(yè)希望通過(guò)買(mǎi)殼走捷徑。在此過(guò)程中，出現(xiàn)了某些方面利用信息不對(duì)稱(chēng)牟取利益者。

截至目前，新三板總掛牌企業(yè)家數(shù)已經(jīng)突破２３００家，總市值達(dá)到１１６３４．９１億元?！≡谏赉y萬(wàn)國(guó)證券研究總經(jīng)理陳曉升看來(lái)，按照過(guò)去每個(gè)月２００家的速度掛牌，新三板到今年年底可能就上４０００家了。

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓公司業(yè)務(wù)部高級(jí)經(jīng)理殷浩表示，整個(gè)市場(chǎng)這三個(gè)月發(fā)生了翻天覆地的變化，不僅新三板融資的規(guī)模不斷增長(zhǎng)，投資額也有可能超過(guò)１０００億元。而且企業(yè)并購(gòu)也不斷創(chuàng)造新的紀(jì)錄，涉及金額已達(dá)到１６０億元。

一位新三板推薦機(jī)構(gòu)人士向記者透露，企業(yè)也“拼了”要上新三板，有些拿不出掛牌費(fèi)用又沒(méi)政府補(bǔ)貼的企業(yè)，還找券商墊資。而在一年前，企業(yè)對(duì)掛牌新三板還是半推半就，現(xiàn)在新三板已有點(diǎn)燥熱跡象。

機(jī)構(gòu)布局新三板：“吃著碗里、看著鍋里，還拿著手里的”

“吃著碗里、看著鍋里”外加“拿著手里”，正是目前金融機(jī)構(gòu)投資三板市場(chǎng)的現(xiàn)狀。對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，公募基金專(zhuān)戶、私募、券商等加速布局新三板的跡象非常明顯。

股權(quán)投資基金中，啟迪、達(dá)晨、深圳創(chuàng)新投、東方富海、朗瑪峰創(chuàng)投、高達(dá)資本、華睿投資、天創(chuàng)資本、中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)、鼎信泰和、銀樺投資等私募機(jī)構(gòu)都早已在新三板中布局，手中的掛牌企業(yè)不少于百家。

在Ａ股沉浸多年的公募基金也快速開(kāi)辟三板市場(chǎng)，發(fā)行專(zhuān)戶產(chǎn)品。除了此前已經(jīng)加入的上投摩根、海富通等多家基金公司之外，博時(shí)基金和南方基金也在籌備相關(guān)新三板產(chǎn)品。

而對(duì)于散戶來(lái)說(shuō)，５００萬(wàn)元的開(kāi)戶門(mén)檻雖然高不可攀，依然有人想方設(shè)法繞道而行。墊資開(kāi)戶、找人代持這類(lèi)違規(guī)現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。

即投資Ａ股二級(jí)市場(chǎng)又擁有股權(quán)投資的私募機(jī)構(gòu)凱石投資的投資經(jīng)理黃曉榮告訴記者，今年公司準(zhǔn)備發(fā)行一款新三板產(chǎn)品，并不僅僅是為了賺錢(qián)，更多是想提前布局好產(chǎn)品線。

清科研究中心分析師陳斐表示，無(wú)論對(duì)機(jī)構(gòu)還是普通投資者來(lái)說(shuō)，新三板轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板的潛在收益都是他們選擇新三板企業(yè)的理由之一?！?ldquo;另一方面，　新三板今年可能推出市場(chǎng)分層機(jī)制、競(jìng)價(jià)交易，以及可能下調(diào)５００萬(wàn)元的投資門(mén)檻，也是投資者認(rèn)為的潛力所在。”一位投資者表示。

風(fēng)險(xiǎn)和收益巨幅放大，“餡餅”背后是“陷阱”嗎？

由于較低的掛牌“門(mén)檻”和沒(méi)有漲跌停板的限制，新三板的風(fēng)險(xiǎn)和收益都被巨幅放大。不少個(gè)股分分鐘翻幾十倍，也有不少個(gè)股分分鐘打?qū)φ邸?/p>

中科招商４月２２日股價(jià)出現(xiàn)的蹦極現(xiàn)象，雖然可能只是協(xié)議轉(zhuǎn)讓的個(gè)別事件，但也讓投資者嚇出一身冷汗。由于掛牌企業(yè)魚(yú)龍混雜，良莠不齊，且存在市場(chǎng)操縱的行為，投資者很容易被迷惑，看似“餡餅”的背后可能暗藏巨大的“陷阱”。

申萬(wàn)宏源新三板的分析師李筱璇建議，不要拿Ａ股二級(jí)市場(chǎng)的思維去炒新三板，而要引入ＰＥ／ＶＣ思維和投行思維。如果在投資選擇中任何一環(huán)發(fā)生錯(cuò)誤，付出的代價(jià)不是幾個(gè)跌停板能出來(lái)的。

此外，新三板的流動(dòng)性問(wèn)題也依然嚴(yán)重，市場(chǎng)燥熱只能創(chuàng)造出更多的“紙上財(cái)富”。北京一家私募基金戰(zhàn)略投資部部長(zhǎng)透露：“機(jī)構(gòu)往往通過(guò)定增的方式參與新三板，３月以前掛牌企業(yè)一般給出定增五折的優(yōu)惠，但是現(xiàn)在只有七至八折，盈利空間縮窄。更為嚴(yán)重的問(wèn)題是，新三板退出渠道有限，流動(dòng)性較差，尤其是機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)定增的股份資金量大，多面臨“賣(mài)不掉”的困擾。事實(shí)上，目前為止多數(shù)機(jī)構(gòu)投資新三板只是浮盈。

對(duì)此，不少專(zhuān)家建議還需嚴(yán)控門(mén)檻，建立投資者適當(dāng)性制度。全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)表示，５００萬(wàn)元的投資門(mén)檻現(xiàn)階段仍有必要，但非一成不變，是否調(diào)整、如何調(diào)整、何時(shí)調(diào)整將視市場(chǎng)發(fā)展統(tǒng)籌考慮。