混改或讓沉寂有時(shí)的銀行股再迎春天，今日落地的交行深改方案如期囊括了市場(chǎng)預(yù)期的引入民營(yíng)資本、探索高管層和員工持股制度、深化用人、薪酬和考核機(jī)制改革等多個(gè)方面。

不過在市場(chǎng)熱切期待混改帶來(lái)的改變之時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士則對(duì)如何“混”依然充滿疑慮，比如對(duì)于市值龐大的國(guó)有大行而言，一個(gè)百分點(diǎn)的股權(quán)變更即意味著百億級(jí)資金的往來(lái)，但有此實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)屈指可數(shù)。

分析人士認(rèn)為，一種可能的操作是，民資或可組團(tuán)進(jìn)駐，作為一個(gè)相對(duì)有誘惑力的對(duì)價(jià)，即使民資持股比例微不足道，但國(guó)有大行也可能考慮許以董事席位。

民資組團(tuán)或是一大方向

以昨日A股收盤價(jià)計(jì)算，工、農(nóng)、中、建、交五大國(guó)有銀行市值分別約為18639億、12407億、14219億、17100億、6405億，市值龐大。

“出得起哪怕是1%股份資金的都得是大國(guó)企，民資錢不多，要接手要價(jià)肯定也會(huì)特別狠，"混"誰(shuí)去？”一國(guó)有大行人士表示。

但交行方案明確要探索引入民營(yíng)資本，建行董事長(zhǎng)王洪章前日也在香港對(duì)外表示，建行目前已經(jīng)是混合所有制企業(yè)，但會(huì)做進(jìn)一步的資本調(diào)整，計(jì)劃在未來(lái)引入大型民營(yíng)企業(yè)入股。

以昨日A股收盤價(jià)計(jì)算，五大行僅是百分之一的股份市值即達(dá)百億左右，最小市值的交行1%的股份市值達(dá)到60多億，工行則要186億，于工行而言，5%的股份意味近千億市值。

交行銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)也承認(rèn)，單個(gè)民營(yíng)企業(yè)入股國(guó)有大行，并想獲得一個(gè)董事席位有難度，因?yàn)殡y有民資能一次性予以這么大的投入。交行是國(guó)有大行混改第一單，其混改方案的制定研究單位據(jù)媒體報(bào)道為交行金研中心。

先行的交行或能給仍在困惑中的其他大行予以參考借鑒，上述大行人士就明確對(duì)上證報(bào)記者說，“先看交行怎么改吧。”連平提及的一個(gè)可能的操作方向是，民營(yíng)企業(yè)可以組團(tuán)進(jìn)駐國(guó)有大行，且這種模式前有借鑒。

“在工行上市前，高盛就組了一個(gè)投資團(tuán)購(gòu)入其約10%的股權(quán)，作為財(cái)務(wù)投資，在工行上市后出售獲利豐厚。”連平說。只不過，高盛組建的這一投資團(tuán)是以外資金融機(jī)構(gòu)為主，但亦可作為國(guó)有大行引入民資的借鑒方向之一。

實(shí)際上，早在2103年，既有金融界前高管建議設(shè)立“商業(yè)銀行改革發(fā)展投資基金”，聚集更多民間資本，通過資產(chǎn)管理公司專業(yè)運(yùn)作，投資金融企業(yè)。

“如果此類基金規(guī)模迅速擴(kuò)展，也可讓這些基金投資國(guó)有控股的大型商業(yè)銀行，或把一部分國(guó)有股轉(zhuǎn)讓給有關(guān)基金。這樣，既有利于集中民間資本更多進(jìn)入金融業(yè)，也可緩解大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金的壓力。”該高管指出。

吸引力何來(lái)

民資可以組團(tuán)解決資金量小的難題，而國(guó)有大行需要解決的是，如何使得其股權(quán)看起來(lái)更有吸引力。

當(dāng)下的現(xiàn)實(shí)是，對(duì)于大行而言，引入民資對(duì)國(guó)有大行的發(fā)展有很大促進(jìn)作用，比如新理念、新做法，但即使混改，國(guó)有大行控制權(quán)仍將掌控在以匯金、財(cái)政部為代表的國(guó)有股東名下，交行公告也明確堅(jiān)持國(guó)有控股地位。

對(duì)于斥巨資入股國(guó)有大行的民營(yíng)企業(yè)或民營(yíng)企業(yè)投資團(tuán)亦要考慮，在無(wú)法獲得控制權(quán)的前提下，如何衡量投入產(chǎn)出比，且利率市場(chǎng)化正在到來(lái)，經(jīng)濟(jì)下行期銀行業(yè)績(jī)前景亦在下行，今年一季度16家上市銀行平均業(yè)績(jī)?cè)龇蛔?0%，市場(chǎng)普遍預(yù)期銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊偃詫⑾滦小?/p>

“銀行股那點(diǎn)漲幅根本入不了民營(yíng)機(jī)構(gòu)的眼，又控不了股，影響不了經(jīng)營(yíng)決策，誰(shuí)有興趣？”有大行人士覺得大行的混改頗有難度。

同樣的投入，如果進(jìn)駐的是成長(zhǎng)性更高的股份制銀行或城商行則完全是不一樣的境遇，比如去年以來(lái)安邦總計(jì)斥資幾百億資金從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入民生銀行股份，且已晉升為該行第一大股東，但幾百億資金放在國(guó)有大行僅能成為一個(gè)微不足道的小股東，難言話語(yǔ)權(quán)。

在一系列約束性前提下，如何吸引民資入股是大行混改需要考量的難題。連平的看法顯得相對(duì)樂觀，他認(rèn)為目前還是有很多民營(yíng)企業(yè)有積極性入股銀行，且不少民營(yíng)企業(yè)市值也達(dá)到千億級(jí)，亦有投資訴求，而對(duì)于大規(guī)模的投資而言，大行無(wú)疑是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，畢竟風(fēng)險(xiǎn)小，“大而不倒”，大行也會(huì)考慮在此次混改之時(shí)予以民資董事席位，讓其真實(shí)了解國(guó)有銀行的經(jīng)營(yíng)情況，把控其投資風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于是否得是持股比例達(dá)到5%以上的股東才能獲得董事席位的問題，連平說，如果要求太高就沒有吸引力，持股比例應(yīng)該較5%寬松。

目前四大國(guó)有銀行董事或非執(zhí)行董事多來(lái)自匯金或財(cái)政部委派，交行董事會(huì)構(gòu)成相對(duì)多元，除了大股東財(cái)政部委派的董事，還有董事來(lái)自匯豐銀行、首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)，后者持有交行股份比例僅有1.68%。

薪酬或區(qū)分對(duì)待

不過大行混改不是單純的引入民資，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)說，其目的是要使得國(guó)有大行股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理機(jī)制等方面進(jìn)一步優(yōu)化，期望帶來(lái)重大變革。

交行混改的另一大方向是薪酬和人事制度的市場(chǎng)化，不過目前金融機(jī)構(gòu)高管薪酬“被限”，與交行所提混改方向看起來(lái)背道而馳，且有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)有大行人事任命權(quán)不可能真的做到市場(chǎng)化。

連平的說法則是可以考慮區(qū)分對(duì)待，比如監(jiān)事長(zhǎng)、副行長(zhǎng)級(jí)別以上的高管團(tuán)隊(duì)、黨委委員等仍為中管干部，但其他人事安排可以考慮市場(chǎng)化，薪酬設(shè)定也會(huì)考慮同樣的區(qū)分設(shè)置。

宗良頗為贊同上述區(qū)分考量，不過他說，市場(chǎng)化的薪酬也應(yīng)有相應(yīng)的約束機(jī)制，比如股權(quán)激勵(lì)，“不能一下子就給出去了。”