上周，滬指在周K線上收出一根大陰線，破壞掉了向上趨勢(shì)。上周有多少人在一路殺跌中猶猶豫豫，這周就有多少人在震蕩中想漲怕跌。

一根大陰線后馬上能陽(yáng)包陰，這種走勢(shì)出現(xiàn)的幾率本來(lái)就不大，所以指望本周反彈力度有多么強(qiáng)，本身就是不現(xiàn)實(shí)的。更何況這輪牛市和此前的牛市最大的不同就是全民杠桿化，杠桿化最容易造成暴漲暴跌，既然前期上漲比以往牛市都要強(qiáng)，那么下跌如此兇猛也是必然。

近期，幾位做融資融券的朋友對(duì)我講，現(xiàn)在融資買進(jìn)比以前要容易得多。他們說(shuō)，在6月15日之前，融資買入下單基本上是券商資金不足，即使非要買進(jìn)，也只能用幾萬(wàn)元、1000股這種小單不停地買，在下跌初期——6月19日之前，想要融資買入也是很困難的。但融資盤可以從容買進(jìn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)就是6月19日早盤放量狂跌后。

由于沒有權(quán)威數(shù)據(jù)支持，很難斷言上述現(xiàn)象到底意味著什么。但我的這些朋友是這么認(rèn)為的：6月19日前之所以融資買進(jìn)很難，說(shuō)明大多數(shù)融資客都在扛著不賣，或者有人還在不斷融資買進(jìn)，這就造成券商無(wú)錢可借。而6月19日午前的放量下跌，融資盤終于大量割肉，階段性底部也許就此出現(xiàn)。

討論融資盤走向確實(shí)是有意義的事情，這可以從一個(gè)重要的側(cè)面來(lái)判斷后市將如何運(yùn)行：一方面，只要還能從容地融資買進(jìn)，就表明一部分籌碼正在交換，震蕩上行還是有希望的，一旦融資買入又變得困難，則新一輪下跌或許又將出現(xiàn)；另一方面，上述對(duì)融資情況的分析，還決定了市場(chǎng)反彈中是小盤股還是藍(lán)籌股更容易上漲。傳統(tǒng)思維認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板跌得多，且盤子小，反彈中它們更容易獲得資金關(guān)注。在去杠桿條件下，藍(lán)籌股要上漲需要很多資金，是無(wú)法完成的任務(wù)。

然而，上述想法忽略了三個(gè)因素：一是創(chuàng)業(yè)板的牛市已走了好幾年了，之后再調(diào)整就不是“超跌反彈”；二是創(chuàng)業(yè)板整體估值超過(guò)100倍，換言之，創(chuàng)業(yè)板相比藍(lán)籌股而言，明顯缺乏“安全墊”；第三，創(chuàng)業(yè)板絕大多數(shù)個(gè)股無(wú)法融資，那么在反彈過(guò)程中就可能缺乏新增資金推動(dòng)，也將影響反彈力度。

既然反彈中藍(lán)籌股才是資金主攻方向，那么藍(lán)籌股的主要熱點(diǎn)題材——央企改革概念有望成為一個(gè)持續(xù)性熱點(diǎn)。前不久，中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)旗下的長(zhǎng)城電腦、長(zhǎng)城信息同時(shí)停牌，長(zhǎng)江電力因重大資產(chǎn)重組停牌，國(guó)投電力也因重大事項(xiàng)停牌了。對(duì)于央企改革概念，不妨繼續(xù)關(guān)注。

（張道達(dá)）

道達(dá)郵箱：daoda@263.net

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