◎每經(jīng)記者王海慜 隨著中國經(jīng)濟步入“新常態(tài)”，傳統(tǒng)的增長動力正不斷受到挑戰(zhàn)。雖然國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力漸現(xiàn)，但與之相反的是，在深化改革、創(chuàng)新驅(qū)動、貨幣寬松等因素的共同推動下，沉寂多年的股市自去年三季度以來不斷走出上行趨勢。 不過近期這輪調(diào)整卻猶如一場疾風(fēng)驟雨襲來，讓此前熱力四射的市場大幅降溫。一時間，無奈、彷徨的氣氛彌漫資本市場，但就像歷史上曾多次重演的那樣，行情向來風(fēng)云莫測，希望卻不曾從人們心底泯滅。6月28日，來自全國各路的市場主體紛紛相聚青島，在由諾亞財富集團主辦的2015諾亞財富創(chuàng)新財富管理論壇上通過思想火花的激烈碰撞，透視這一輪市場波動背后的的危與機。 相信市場仍有機會 自6月中旬以來，牛市風(fēng)云突變，此前市場一路奮力向前的牛蹄終于在新股發(fā)行、監(jiān)管層不斷去杠桿等情況下顯露了疲態(tài)。在近兩周的時間里，上證指數(shù)大幅調(diào)整20%，而此前被譽為“神創(chuàng)板”的創(chuàng)業(yè)板在一輪暴跌之下，也無奈走下神壇。在A股持續(xù)深幅調(diào)整、巨幅震蕩后，上周末多個利好消息向市場傳遞。不過，本周一市場在經(jīng)歷瞬間的高開之后，仍然選擇繼續(xù)向下尋底。 由此，可以看到投資人對后市的分歧仍然較大?！敖诠墒写蟮梢源偈刮覀?nèi)シ此??！敝Z亞財富董事局主席兼CEO汪靜波在論壇上分析指出，“有音樂的時候，我們可以翩翩起舞，但當(dāng)音樂停止的時候，我們是否還能夠歡快地跳舞，而且心里不慌呢？” 引發(fā)此輪調(diào)整的重大因素之一是新股發(fā)行速度過快，對此，諾亞財富集團首席研究官金海年認為，今年以來，A股的發(fā)行節(jié)奏確實在加快，但相比美股，A股的融資功能依然不夠。金海年表示，“目前整個A股市場的融資只占社會融資總規(guī)模的2.6%，美國大概是50%～60%，所以未來我們的股票市場有20倍的發(fā)展空間?！彼M一步指出，“待未來多層次資本市場系統(tǒng)建立完成，主板市場的權(quán)重下降，市場才會實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展?！? 自本輪A股牛市啟動以來，境外機構(gòu)分歧始終較大。長期從事港股市場投資的上投摩根香港子公司總經(jīng)理何啟賢在論壇期間對記者表示，管理層在周末出臺政策，顯然是希望市場不要過于恐慌。A股現(xiàn)在存在的問題是投資者對收益的預(yù)期過高，相比之下在港股市場，每年股市15%～20%的穩(wěn)步成長才是正常的預(yù)期，比如目前在港股市場賣得最好的基金是每月能穩(wěn)定配息的類債券產(chǎn)品。談到外資對此輪A股大幅調(diào)整的看法，何啟賢指出，由于投資理念不同，不少境外投資者此前對A股的上漲持觀望態(tài)度，所以暴跌對他們的影響不大，也在預(yù)期之中。何啟賢強調(diào)，“但從長遠角度看，A股此輪調(diào)整是健康的?！? 申萬宏源市場研究部聯(lián)席總監(jiān)錢啟敏認為，本質(zhì)上不能說這個政策本身對市場有多大的利好，關(guān)鍵是反映了政府對當(dāng)前市場的關(guān)注，或者是對上周五這樣的調(diào)整方式不認同，希望能起到一個穩(wěn)定劑的作用。 回顧行情，慢牛一直是管理層的期許，此輪調(diào)整后，A股能否實現(xiàn)管理層的預(yù)期，真正向慢牛切換，成為市場關(guān)注的焦點。金海年建議，“要改善我們的投資者結(jié)構(gòu)，目前以個人投資者為主，只有將更多的個人投資者轉(zhuǎn)向機構(gòu)投資者，解決能力不對稱的問題，A股市場才能健康發(fā)展?！? 不過拋開短期的波動，汪靜波表示，相信中國資本市場仍面臨巨大的機會。“中國資本市場正在發(fā)生一個質(zhì)變，這個質(zhì)變是超越過去20年、30年的政策，是代表未來的新方向。” 分歧下尋找出路 近兩周，盡管市場出現(xiàn)深度調(diào)整，但也有一些機構(gòu)通過持倉結(jié)構(gòu)的及時調(diào)整戰(zhàn)勝市場。據(jù)了解，由侯安揚擔(dān)任投資總監(jiān)的陽光私募上善若水旗下的幾款產(chǎn)品在近期的調(diào)整中跑贏大盤，回撤不到1%。 侯安揚表示，諾亞財富一直倡導(dǎo)資產(chǎn)配置，其自身倡導(dǎo)的就是基于價值的資產(chǎn)配置?！巴顿Y本質(zhì)是一個輸家的游戲，不是贏家的游戲。輸家的游戲意思是說，其實投資比的是誰犯的錯誤少，尤其是不能犯致命的錯誤?！睂τ诤笫?，他向記者表示，“A股很多股票已經(jīng)進入牛市后期，下半年以創(chuàng)業(yè)板為代表的高估值板塊機會有限，因為經(jīng)過這輪調(diào)整后，那種一味追高的‘傻錢’將會少很多。相反，隨著寬貨幣見效，上半年沒有表現(xiàn)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基本面會有改善，對股價會有正面影響?！? 即便市場對投資者的信心已造成了沖擊，但仍然不乏樂觀派。神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇在論壇上表示，“隨著現(xiàn)在大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新以及新三板和資本市場的有效開放，我們可以看到，在未來會有成千上萬有希望的企業(yè)家進入市場，來創(chuàng)造偉大的企業(yè)，來實現(xiàn)他們的夢想，這正是大牛市最堅實的基礎(chǔ)?！彼ㄗh投資者，當(dāng)前要克服急功近利、想賺快錢的心態(tài)，機會屬于有耐心、有準備的人。 時至今日，創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展也已成為從決策層到各市場主體的共識，以醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)、清潔能源等為代表的新興產(chǎn)業(yè)被與會多方認為是當(dāng)前市場最有投資價值的領(lǐng)域。對此金海年也表示認同，他向記者指出，經(jīng)濟增長的真正動力其實不是“三駕馬車”，而是來自于供給端，而供給端拓展的源泉最關(guān)鍵還是要靠科技創(chuàng)新，人類歷史上每一次產(chǎn)業(yè)革命帶來的經(jīng)濟騰飛，都是科技創(chuàng)新帶來的結(jié)果?！坝胁簧儆星熬暗募夹g(shù)創(chuàng)新，短期不可能見到實效，這就需要資本市場的支持。”他預(yù)計，近5年中國可以實現(xiàn)較大突破的領(lǐng)域主要來自圍繞生存、生活方式改善的科技創(chuàng)新，互聯(lián)網(wǎng)、新能源、環(huán)保、第三產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新等將扮演重要角色。 金海年也表示，諾亞將努力為投資人提供更多專業(yè)的服務(wù)。對于下半年乃至今后更長時間的布局，金海年建議投資人從原來簡單的購買個股調(diào)整為做組合?？赏ㄟ^專業(yè)的投資機構(gòu)進行對沖，包括補充一些固定收益的產(chǎn)品，也包括將一些資本從二級市場往前流，流向一級市場的投資，另外就是從全球視野來進行全球資產(chǎn)配置。 何啟賢則指出，鑒于目前港股市場整體估值在全球范圍都屬偏低，且內(nèi)地每年有6800億的資金可投資港股，因此當(dāng)前港股有較好的投資機會，看好的板塊有國企改革、并購重組、物聯(lián)網(wǎng)以及在A股還沒上市的優(yōu)質(zhì)港股公司等。 《《《 相關(guān)鏈接 汪靜波：投資不能指望最好的市場 ◎每經(jīng)記者王海慜 對于在近期大跌中無所適從的投資者，專業(yè)財富管理人的觀點或能開闊相關(guān)的投資思維，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就此采訪了諾亞財富董事局主席兼CEO汪靜波。 NBD：近期市場大幅調(diào)整，市場對牛市的信心開始動搖，你對未來國內(nèi)資本市場的前景如何看？ 汪靜波：我認為中國面臨的機會大于風(fēng)險。一是我們?nèi)蕴幱谌丝诩t利期，我們也在分享城鎮(zhèn)化的進程，全球來看，50%的城市化進程能加速發(fā)展到80%?；ヂ?lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)行業(yè)的質(zhì)的改變以及全球化，也將使我們面臨時間跨度超過20年的機會。在互聯(lián)網(wǎng)+的趨勢下，憑借中國這個全球規(guī)模第一的市場，一個公司銷售額達到20億美金所花的年數(shù)將越來越短?？陀^地說，國內(nèi)資本市場的發(fā)展?jié)摿€巨大，因為我們的間接融資比例太高了，直接融資還有很大的空間。 NBD：目前市場主體對后市的分歧很大，你如何看待這些分歧？ 汪靜波：調(diào)整很正常，一個正常的市場應(yīng)該是漲跌互現(xiàn)的，今后關(guān)鍵要看上市公司的核心競爭力如何。 NBD：市場大幅調(diào)整更加凸顯了保持資產(chǎn)穩(wěn)定增長的重要性，諾亞財富在這方面如何為客戶帶來價值？ 汪靜波：我個人覺得，做投資其實最重要的是建立自己核心的投資價值觀，知道自己做什么，不做什么，這才是能夠幫助我們長期在投資市場獲勝的真正原因。我們做投資是做最好的自己，而不是指望最好的市場。諾亞有自己的“情懷”，不急功近利，我們要做被客戶尊重和信任的財富管理者，追求長期、可持續(xù)的回報。 NBD：財富管理市場競爭日趨激烈，諾亞財富將如何面對競爭？ 汪靜波：大家可以看到現(xiàn)在國內(nèi)財富管理市場的蛋糕正在我們和同行的努力下不斷變大，市場已經(jīng)度過了需要大力推廣的階段。相比海外的私人銀行，國內(nèi)的財富管理機構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計和服務(wù)上能更接地氣，所以我們對競爭有信心，近年已經(jīng)有不少海外機構(gòu)在退出國內(nèi)市場。NBD：現(xiàn)在全社會正掀起創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的浪潮，諾亞將在這股浪潮中扮演什么樣的角色？ 汪靜波：這次全民創(chuàng)業(yè)熱潮遠遠超過過去任何一次，經(jīng)過大浪淘沙后，相信會有不少好的公司涌現(xiàn)。公司旗下歌斐資產(chǎn)的業(yè)務(wù)就包括創(chuàng)投項目，其實我們在公司內(nèi)部也孵化了很多年輕人的項目，比如公司近期推出的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品“員工寶”，就是諾亞投資的年輕人的創(chuàng)業(yè)項目。